鹏华双季红180天持有期债券季报解读：申购赎回份额变动大
鹏华双季红180天持有期债券型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，报告期内多项数据出现较大变化，其中申购赎回份额变动明显，值得投资者关注。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：C类份额多项指标优于A类
报告期内，鹏华双季红180天持有期债券A和C两类份额主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 鹏华双季红180天持有期债券A | 鹏华双季红180天持有期债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,099,793.69 | 3,253,812.51 |
| 本期利润（元） | 106,037.64 | 210,428.80 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0006 | 0.0004 |
| 期末基金资产净值（元） | 229,132,920.98 | 566,555,001.51 |
| 期末基金份额净值 | 1.0560 | 1.0532 |
从数据来看，C类份额在本期已实现收益、本期利润以及期末基金资产净值上均高于A类份额。这表明在报告期内，C类份额的盈利能力和资产规模增长方面表现更为突出。不过，加权平均基金份额本期利润二者差异较小，A类份额略高。
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 鹏华双季红180天持有期债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.14% | 0.05% | -0.45% | 0.09% | 0.59% | -0.04% |
| 过去六个月 | 4.10% | 0.10% | 1.78% | 0.09% | 2.32% | 0.01% |
| 过去一年 | 5.32% | 0.08% | 4.29% | 0.08% | 1.03% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.60% | 0.07% | 5.00% | 0.08% | 0.60% | -0.01% |
- 鹏华双季红180天持有期债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.09% | 0.05% | -0.45% | 0.09% | 0.54% | -0.04% |
| 过去六个月 | 3.98% | 0.10% | 1.78% | 0.09% | 2.20% | 0.01% |
| 过去一年 | 5.07% | 0.07% | 4.29% | 0.08% | 0.78% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.32% | 0.07% | 5.00% | 0.08% | 0.32% | -0.01% |
可以看出，无论是A类还是C类份额，在过去三个月、六个月、一年以及自基金合同生效起至今等各个阶段，净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出该基金在长期投资中具备一定的优势，能够为投资者获取超越业绩比较基准的收益。同时，两类份额的净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差差异较小，说明基金收益的稳定性与业绩比较基准相近。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金整体走势良好，累计净值增长率高于业绩比较基准收益率，进一步证明了基金在长期投资中的良好表现。不过，投资者也需注意，市场情况复杂多变，过往业绩不代表未来表现。
投资策略与运作：适应市场变化调整组合
一季度国内基本面温和复苏，二手房成交放量，新经济拉动年初经济读数上升。货币政策方面，央行关注“防空转”，1 - 2月资金面收敛，债市收益率震荡上行，整体收益率曲线熊平。
报告期内，基金组合主要配置中短期限的中高评级信用债。随着流动性收紧，逐步降低组合久期和杠杆至中性偏低水平，并阶段性参与利率债交易。这种策略调整使得基金业绩表现稳健，适应了当时的市场环境变化。不过，市场形势持续变化，后续基金是否能继续保持良好运作，需关注其投资策略的进一步调整。
基金业绩表现：A、C类份额均跑赢基准
截至报告期末，A类份额净值增长率为0.14%，同期业绩比较基准增长率为 - 0.45%；C类份额净值增长率为0.09%，同期业绩比较基准增长率为 - 0.45%。两类份额均实现了对业绩比较基准的超越，这与基金在报告期内合理的投资策略和运作调整密切相关。但单季度的业绩表现不能完全代表基金的长期投资价值，投资者仍需综合多方面因素进行考量。
基金资产组合：债券投资占比超99%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 981,452,684.37 | 99.21 |
| 其中：债券 | 981,452,684.37 | 99.21 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 7,359,639.68 | 0.74 |
| 8 | 其他资产 | 448,708.88 | 0.05 |
| 9 | 合计 | 989,261,032.93 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达到99.21%，其中债券投资为981,452,684.37元，占据主导地位。这符合债券型基金的投资特点，表明基金注重风险控制，以固定收益类资产为主要投资方向。银行存款和结算备付金合计占比0.74%，其他资产占比0.05%，权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资以及买入返售金融资产等均无配置。这种资产组合结构使得基金收益相对稳定，但也可能在权益市场表现较好时错失部分收益机会。
股票投资组合：无相关配置
本季度报告中未提及股票投资相关内容，表明基金在报告期内未进行股票投资，专注于债券市场，这与基金的风险收益特征相匹配，旨在严格控制风险的基础上获取收益。
债券投资组合：品种多样，中期票据占比高
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 60,902,387.90 | 7.65 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 434,659,202.17 | 54.63 |
| 其中：政策性金融债 | 82,855,449.31 | 10.41 | |
| 4 | 企业债券 | 40,159,254.57 | 5.05 |
| 5 | 企业短期融资券 | 60,604,555.06 | 7.62 |
| 6 | 中期票据 | 335,785,967.68 | 42.20 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 49,341,316.99 | 6.20 |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 981,452,684.37 | 123.35 |
债券投资组合品种较为丰富，涵盖国家债券、金融债券、企业债券等多种类型。其中金融债券占比最高，达54.63%，中期票据在各类债券中占基金资产净值比例为42.20%，是重要的配置品种。国家债券占比7.65%，企业债券占比5.05%，企业短期融资券占比7.62%，同业存单占比6.20%。这种债券配置结构体现了基金在追求收益的同时，注重分散风险。但需注意，不同债券品种受市场因素影响程度不同，如利率波动、信用风险等，可能对基金收益产生不同影响。
开放式基金份额变动：申购赎回规模大
| 项目 | 鹏华双季红180天持有期债券A | 鹏华双季红180天持有期债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 65,678,230.50 | 400,474,838.80 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 161,044,273.52 | 324,637,996.19 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 9,732,688.92 | 187,170,492.04 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 216,989,815.10 | 537,942,342.95 |
报告期内，鹏华双季红180天持有期债券A和C两类份额均出现了较大规模的申购和赎回。A类份额申购161,044,273.52份，赎回9,732,688.92份；C类份额申购324,637,996.19份，赎回187,170,492.04份。大规模的申购赎回可能会对基金的规模和运作产生一定影响，如基金经理可能需要调整投资组合以应对资金的流入流出，这在一定程度上增加了基金运作的难度和不确定性。同时，投资者的集中申购赎回行为也反映出市场对该基金的关注度较高，投资者对基金的预期和市场判断存在差异。
综合来看，鹏华双季红180天持有期债券型基金在2025年第一季度表现出了一定的优势，如净值增长跑赢业绩比较基准、投资策略适应市场变化等，但也存在一些需要投资者关注的点，如大规模的申购赎回可能带来的不确定性等。投资者在做出投资决策时，应充分考虑自身风险承受能力，并结合基金的长期表现和市场环境进行综合分析。
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