招商上证综合指数增强发起式季报解读：份额大增超80万份，利润变动近25万
招商上证综合指数增强发起式基金于2025年4月21日发布了2025年第1季度报告。报告期内，该基金在份额、利润等方面出现较为明显的变化，值得投资者关注。
主要财务指标：A类利润增长，C类利润亏损
两类份额利润差异明显
本报告期自2025年1月16日起至3月31日止，招商上证综合指数增强发起式A类本期利润为233,424.87元，C类本期利润为 -9,455.99元。A类加权平均基金份额本期利润为0.0233元，C类则为 -0.0868元。从已实现收益看，A类为 -13,791.12元，C类为 -252.32元 。期末基金资产净值方面，A类为10,354,787.10元，C类为602,856.40元 ，期末基金份额净值A类为1.0235元，C类为1.0229元。
| 主要财务指标 | 招商上证综合指数增强发起式A | 招商上证综合指数增强发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -13,791.12 | -252.32 |
| 本期利润（元） | 233,424.87 | -9,455.99 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0233 | -0.0868 |
| 期末基金资产净值（元） | 10,354,787.10 | 602,856.40 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0235 | 1.0229 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
两类份额均未达业绩比较基准收益率
自基金合同生效起至今，招商上证综合指数增强发起式A类份额净值增长率为2.35%，业绩比较基准收益率为3.20%，相差 -0.85%；C类份额净值增长率为2.29%，业绩比较基准收益率同样为3.20%，相差 -0.91%。从标准差来看，两类份额的净值增长率标准差均为0.53%，业绩比较基准收益率标准差为0.66%，差值为 -0.13%。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 自基金合同生效起至今（A类） | 2.35% | 0.53% | 3.20% | 0.66% | -0.85% | -0.13% |
| 自基金合同生效起至今（C类） | 2.29% | 0.53% | 3.20% | 0.66% | -0.91% | -0.13% |
投资策略与运作：市场波动影响量化模型表现
市场波动下量化模型先抑后扬
上证综合指数年初回调后反弹，报告期内小幅下跌。市场风格上，成长风格一季度上涨动力足，价值风格较弱，小市值强于大市值。量化模型因价值风格暴露及传统量价因子表现弱，前期拖累组合，但3月中旬后成长风格转弱，量化模型超额修复明显。
未来策略注重多模型配置与因子研究
展望市场，外部环境不确定性大，成长风格难延续强势。该基金将采用多模型配置框架，在控制跟踪误差下创造超额收益，同时加强新因子及方法研究，保持超额收益持续性和多元性。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
A、C类份额业绩均落后
报告期内，招商上证综合指数增强发起式A类份额净值增长率为2.35%，C类份额净值增长率为2.29%，而同期业绩基准增长率均为3.20%，两类份额业绩均落后于业绩比较基准。
资产组合情况：股票投资占主导
资产配置以股票投资为主
报告期末，基金资产组合中，基金投资占比最大。其中，股票投资（包括指数投资和积极投资）公允价值较高。固定收益投资公允价值为2,900.09元，占比0.03%，仅为可转债。银行存款和结算备付金合计1,884,240.85元，占比17.16%，其他资产117,525.70元，占比1.07%，合计10,978,257.35元 。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 2,900.09 | 0.03 |
| 其中：债券 | 2,900.09 | 0.03 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,884,240.85 | 17.16 |
| 其他资产 | 117,525.70 | 1.07 |
| 合计 | 10,978,257.35 | 100.00 |
行业股票投资：制造业占比突出
指数投资行业分布
指数投资按行业分类，制造业公允价值为3,245,068.71元，占基金资产净值比例29.61%，占比较大。金融业公允价值2,019,757.00元，占比18.43% ，信息传输、软件和信息技术服务业占比3.50%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 348,827.00 | 3.18 |
| C | 制造业 | 3,245,068.71 | 29.61 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 290,116.00 | 2.65 |
| E | 建筑业 | 194,659.00 | 1.78 |
| F | 批发和零售业 | 31,104.00 | 0.28 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 371,232.00 | 3.39 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 383,820.00 | 3.50 |
| J | 金融业 | 2,019,757.00 | 18.43 |
| K | 房地产业 | 77,220.00 | 0.70 |
| L | 租赁和商务服务业 | 46,665.00 | 0.43 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 29,094.00 | 0.27 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 38,610.00 | 0.35 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
积极投资行业分布
积极投资行业分布中，制造业依然占比较大，如长春高新、回盛生物、亿纬锂能（维权）等企业。整体积极投资股票公允价值合计1,897,418.00元，占基金资产净值比例17.32% 。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 51,088.00 | 0.47 |
| B | 采矿业 | 76,920.00 | 0.70 |
| C | 制造业 | 1,281,808.00 | 11.70 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 38,160.00 | 0.35 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 41,076.00 | 0.37 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 77,796.00 | 0.71 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 177,808.00 | 1.62 |
| J | 金融业 | 110,942.00 | 1.01 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 41,820.00 | 0.38 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 1,897,418.00 | 17.32 |
股票投资明细：指数与积极投资各有侧重
指数投资前十股票
指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票多为银行股，如中国银行占比2.42%，农业银行占比2.33%等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601988 | 中国银行 | 47,300 | 264,880.00 | 2.42 |
| 2 | 601288 | 农业银行 | 49,200 | 254,856.00 | 2.33 |
| 3 | 600000 | 浦发银行 | 12,700 | 132,461.00 | 1.21 |
| 4 | 601998 | 中信银行 | 16,800 | 119,448.00 | 1.09 |
| 5 | 601658 | 邮储银行 | 20,000 | 104,200.00 | 0.95 |
| 6 | 600015 | 华夏银行 | 13,100 | 102,573.00 | 0.94 |
积极投资前五股票
积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名股票中，长春高新、回盛生物占比均为0.62% 。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000661 | 长春高新 | 700 | 68,460.00 | 0.62 |
| 2 | 300871 | 回盛生物 | 3,000 | 67,500.00 | 0.62 |
| 3 | 300014 | 亿纬锂能 | 1,200 | 56,532.00 | 0.52 |
| 4 | 300995 | 奇德新材 | 2,000 | 52,780.00 | 0.48 |
| 5 | 002352 | 顺丰控股 | 1,200 | 51,744.00 | 0.47 |
开放式基金份额变动：A、C类份额变化不一
A类份额稳中有升，C类份额大增
基金合同生效日2025年1月16日，A类基金份额总额为10,012,860.31份，C类为3,527.08份。截至报告期末，A类总申购份额105,018.88份，总赎回份额569.85份，期末份额总额10,117,309.34份；C类总申购份额828,867.68份，总赎回份额243,022.70份，期末份额总额589,372.06份 。C类份额增长明显，从3,527.08份增长到589,372.06份，增长超80万份。
| 项目 | 招商上证综合指数增强发起式A | 招商上证综合指数增强发起式C |
|---|---|---|
| 基金合同生效日(2025年1月16日)基金份额总额（份） | 10,012,860.31 | 3,527.08 |
| 基金合同生效日起至报告期期末基金总申购份额（份） | 105,018.88 | 828,867.68 |
| 减：基金合同生效日起至报告期期末基金总赎回份额（份） | 569.85 | 243,022.70 |
| 基金合同生效日起至报告期期末基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 10,117,309.34 | 589,372.06 |
风险提示
- 业绩表现风险：该基金A、C类份额净值增长率均低于同期业绩比较基准收益率，投资者需关注未来业绩能否改善，若市场环境不利，可能继续面临业绩不达标的风险。
- 市场风格切换风险：市场风格变化快，如报告期内成长风格后期转弱，若基金未能及时适应风格切换，量化模型等投资策略可能失效，影响基金收益。
- 投资标的风险：指数投资中部分银行股发行人在报告期内多次受监管机构处罚，虽因复制指数被动持有，但仍可能对基金价值产生潜在影响。
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