鹏华养老2045混合发起式（FOF）季报解读：份额赎回923.61万份，利润增长736.84万元
鹏华养老目标日期2045三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告期内，该基金在份额变动、利润增长等方面出现了较为明显的变化。以下将对季报中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：利润增长显著
各份额利润与资产净值情况
报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），鹏华养老2045混合发起式(FOF)A本期已实现收益为1,736,459.93元，本期利润为5,929,455.50元，加权平均基金份额本期利润为0.0331元，期末基金资产净值为234,142,573.13元；鹏华养老2045混合发起式(FOF)Y本期已实现收益为823,860.21元，本期利润为1,438,968.13元，加权平均基金份额本期利润为0.0176元，期末基金资产净值为98,062,155.51元。
| 主要财务指标 | 鹏华养老2045混合发起式 (FOF)A | 鹏华养老2045混合发起式 (FOF)Y |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,736,459.93 | 823,860.21 |
| 本期利润（元） | 5,929,455.50 | 1,438,968.13 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0331 | 0.0176 |
| 期末基金资产净值（元） | 234,142,573.13 | 98,062,155.51 |
从数据可以看出，两个份额的本期利润均为正数，表明报告期内基金运营盈利。其中A份额利润相对较高，这可能与A份额较大的规模以及投资策略的实施效果有关。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 鹏华养老2045混合发起式(FOF)A
- 过去三个月，净值增长率为2.31%，业绩比较基准收益率为 - 0.44%，净值增长率标准差为0.95%，业绩比较基准收益率标准差为0.58%，净值增长率与业绩比较基准收益率差值为2.75%。
- 过去六个月，净值增长率为4.00%，业绩比较基准收益率为0.02%，差值为3.98%。
- 过去一年，净值增长率为13.54%，业绩比较基准收益率为8.88%，差值为4.66%。
- 过去三年，净值增长率为1.62%，业绩比较基准收益率为2.52%，差值为 - 0.90%。
- 过去五年，净值增长率为26.82%，业绩比较基准收益率为16.51%，差值为10.31%。
- 自基金合同生效起至今，净值增长率为36.56%，业绩比较基准收益率为12.27%，差值为24.29%。
- 鹏华养老2045混合发起式(FOF)Y
- 过去三个月，净值增长率为2.39%，业绩比较基准收益率为 - 0.44%，净值增长率标准差为0.95%，业绩比较基准收益率标准差为0.58%，净值增长率与业绩比较基准收益率差值为2.83%。
- 过去六个月，净值增长率为4.19%，业绩比较基准收益率为0.02%，差值为4.17%。
- 过去一年，净值增长率为13.93%，业绩比较基准收益率为8.88%，差值为5.05%。
- 自基金合同生效起至今，净值增长率为2.29%，业绩比较基准收益率为5.43%，差值为 - 3.14%。
| 阶段 | 鹏华养老2045混合发起式(FOF)A | 鹏华养老2045混合发起式(FOF)Y | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 2.31% | 0.95% | -0.44% | 0.58% | 2.75% | 2.39% | 0.95% | -0.44% | 0.58% | 2.83% |
| 过去六个月 | 4.00% | 1.17% | 0.02% | 0.86% | 3.98% | 4.19% | 1.17% | 0.02% | 0.86% | 4.17% |
| 过去一年 | 13.54% | 0.98% | 8.88% | 0.82% | 4.66% | 13.93% | 0.98% | 8.88% | 0.82% | 5.05% |
| 过去三年 | 1.62% | 0.79% | 2.52% | 0.69% | -0.90% | - | - | - | - | - |
| 过去五年 | 26.82% | 0.87% | 16.51% | 0.70% | 10.31% | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 36.56% | 0.84% | 12.27% | 0.72% | 24.29% | 2.29% | 0.81% | 5.43% | 0.67% | -3.14% |
总体来看，在多数时间段内，该基金的净值增长率表现优于业绩比较基准，显示出基金管理人在投资运作上取得了一定成效。不过，Y份额自基金合同生效起至今的净值增长率落后于业绩比较基准，投资者需关注其长期表现。
投资策略与运作：权益超配获超额收益
组合投资策略与市场判断
人工智能时代下新质生产力发展成为市场中短期逻辑主线，权益市场牛市行情显现。一季度，组合坚持既定下滑轨道，战术性超配权益资产、低配债券资产，并取得一定超额收益。基金管理人认为后市机会众多，将持续挖掘品种，为投资者提供长期稳定回报。这表明基金管理人对市场趋势有较为准确的判断，并通过灵活调整资产配置来把握投资机会。然而，权益市场波动较大，超配权益资产也意味着基金面临的风险可能增加，投资者需关注市场变化对基金净值的影响。
基金业绩表现：份额净值增长超业绩基准
两类份额净值增长情况
截至报告期末，鹏华养老2045混合发起式(FOF)A类份额净值增长率为2.31%，同期业绩比较基准增长率为 - 0.44%；Y类份额净值增长率为2.39%，同期业绩比较基准增长率为 - 0.44%。两类份额的净值增长率均超过业绩比较基准，再次验证了基金在一季度投资策略的有效性，为投资者带来了较好的回报。但市场变化莫测，未来基金业绩能否持续保持优势，还需关注基金管理人对市场的判断和投资策略的调整。
资产组合情况：基金投资占比超九成
各类资产投资比例
报告期末，基金总资产为333,491,615.85元。其中，基金投资金额为305,053,943.80元，占基金总资产的比例为91.47%；固定收益投资金额为17,326,531.95元，占比5.20%，且均为债券投资；银行存款和结算备付金合计7,223,097.54元，占比2.17%；其他资产3,888,042.56元，占比1.17%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例 （%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 305,053,943.80 | 91.47 |
| 3 | 固定收益投资 | 17,326,531.95 | 5.20 |
| 其中：债券 | 17,326,531.95 | 5.20 | |
| 4 | 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 7,223,097.54 | 2.17 |
| 6 | 其他资产 | 3,888,042.56 | 1.17 |
| 7 | 合计 | 333,491,615.85 | 100.00 |
基金投资占据了绝大部分资产，显示出该FOF基金的特点。这种配置结构使得基金的表现很大程度上依赖于所投资基金的表现。若所投基金业绩不佳，可能对本基金业绩产生较大负面影响。
股票投资组合：无相关明细披露
行业与个股投资情况
报告中未披露按行业分类的境内股票投资组合、港股通投资股票投资组合以及按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细。这可能是因为该基金在股票投资方面的直接配置较少，或者投资较为分散，未达到披露标准。但对于关注股票投资方向的投资者来说，缺乏这些信息可能会影响其对基金风险收益特征的全面判断。
债券投资组合：国债为主要品种
债券品种与投资明细
- 债券品种分布：报告期末，债券投资公允价值为17,326,531.95元，占基金资产净值比例为5.22%。其中仅国家债券有投资，金额为17,326,531.95元，占比5.22%，其他债券品种如央行票据、金融债券等均无投资。
- 前五名债券投资明细：
- 019740（24国债09），数量150,000张，公允价值15,222,817.81元，占基金资产净值比例4.58%。
- 019766（25国债01），数量11,000张，公允价值1,099,356.88元，占比0.33%。
- 019758（24国债21），数量10,000张，公允价值1,004,357.26元，占比0.30%。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 17,326,531.95 | 5.22 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 17,326,531.95 | 5.22 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 019740 | 24国债09 | 150,000 | 15,222,817.81 | 4.58 |
| 2 | 019766 | 25国债01 | 11,000 | 1,099,356.88 | 0.33 |
| 3 | 019758 | 24国债21 | 10,000 | 1,004,357.26 | 0.30 |
债券投资集中于国债，表明基金在固定收益投资方面注重安全性。国债通常具有较低的信用风险，但收益相对也较为稳定。这种配置有助于平衡基金整体风险，但在市场利率波动时，债券价格可能受到影响，进而影响基金净值。
基金投资明细：多只基金入选前十
前十名基金投资情况
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，广发多因子混合（002943）占比9.32%，公允价值30,953,087.00元；东方红京东大数据混合C（017535）占比9.13%，公允价值30,339,600.00元；博时智选量化多因子股票C（013466）占比5.48%，公允价值18,220,499.73元等。
| 序号 | 基金代码 | 基金名称 | 运作方式 | 持有份额 （份） | 公允价值 （元） | 占基金资 产净值比 例（%） | 是否属于 基金管理 人及管理 人关联方 所管理的 基金 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002943 | 广发多因 子混合 | 契约型开放 式 | 8,136,128.43 | 30,953,087.00 | 9.32 | 否 |
| 2 | 017535 | 东方红京 东大数据 混合C | 契约型开放 式 | 10,480,000.00 | 30,339,600.00 | 9.13 | 否 |
| 3 | 013466 | 博时智选 量化多因 子股票C | 契约型开放 式 | 15,945,129.72 | 18,220,499.73 | 5.48 | 否 |
| 4 | 360013 | 光大保德 信信用添 益债券A | 契约型开放 式 | 13,930,069.38 | 14,933,034.38 | 4.50 | 否 |
| 5 | 009512 | 天弘添利 LOFE | 上市契约型 开放式 (LOF) | 11,046,699.41 | 14,771,646.45 | 4.45 | 否 |
| 6 | 012887 | 华夏可转 债增强债 券C | 契约型开放 式 | 9,905,050.52 | 13,241,071.54 | 3.99 | 否 |
| 7 | 001751 | 华商信用 增强债券A | 契约型开放 式 | 8,016,699.67 | 12,738,535.78 | 3.83 | 否 |
| 8 | 003401 | 工银可转 债债券 | 契约型开放 式 | 7,419,915.55 | 12,591,596.69 | 3.79 | 否 |
| 9 | 007509 | 华商润丰 混合C | 契约型开放 式 | 4,420,000.00 | 12,247,820.00 | 3.69 | 否 |
这些基金涵盖了混合、债券等不同类型，体现了基金在资产配置上的多样性。但投资者需关注这些基金自身的业绩波动以及与本基金投资策略的匹配度，因为它们的表现将直接影响本基金的收益。
开放式基金份额变动：A份额赎回近千万份
两类份额变动情况
- 鹏华养老2045混合发起式(FOF)A：报告期期初基金份额总额为180,124,771.14份，期间总申购份额572,733.23份，总赎回份额9,236,096.22份，期末份额总额为171,461,408.15份。
- 鹏华养老2045混合发起式(FOF)Y：报告期期初基金份额总额为70,622,442.07份，期间总申购份额25,241,787.57份，期末份额总额为95,864,229.64份。 |项目|鹏华养老2045混合
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