鹏华稳健恒利债券季报解读：净值下滑与份额集中的双重挑战
鹏华稳健恒利债券型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内面临净值下滑、份额集中度高等情况。其中，A类份额净值增长率为 -0.48%，C类份额净值增长率为 -0.56%，同时，报告期内存在单一投资者持有基金份额比例超20%的情况，最高达48.69%。这些变化值得投资者密切关注。
主要财务指标：已实现收益为负
两类份额已实现收益均下滑
鹏华稳健恒利债券在2025年1月1日至2025年3月31日期间，A类份额本期已实现收益为 -13,263.40元，C类份额本期已实现收益为 -17,432.04元。这表明基金在该季度扣除相关费用和信用减值损失后的余额为负，反映出基金在利息收入、投资收益等方面的表现欠佳。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 鹏华稳健恒利债券A | |
| 本期已实现收益（元） | -13,263.40 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段净值增长率低于业绩比较基准
- 短期表现：过去三个月，鹏华稳健恒利债券A净值增长率为 -0.48%，业绩比较基准收益率为 -0.28%，A类份额跑输基准0.20个百分点；C类份额净值增长率为 -0.56%，跑输基准0.28个百分点。
- 中期表现：过去六个月，A类份额净值增长率为 -0.42%，业绩比较基准收益率为2.10%，跑输2.52个百分点；C类份额净值增长率为 -0.57%，跑输2.67个百分点。
- 长期表现：自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为2.52%，业绩比较基准收益率为10.93%，跑输8.41个百分点；C类份额净值增长率为1.80%，跑输9.13个百分点。
| 阶段 | 鹏华稳健恒利债券A | 鹏华稳健恒利债券C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | |
| 过去三个月 | -0.48% | 0.15% | -0.28% | -0.20% | 0.12% | -0.56% | 0.15% | -0.28% | -0.28% | 0.12% |
| 过去六个月 | -0.42% | 0.13% | 2.10% | -2.52% | 0.15% | -0.57% | 0.13% | 2.10% | -2.67% | 0.15% |
| 过去一年 | 0.84% | 0.10% | 6.17% | -5.33% | 0.13% | 0.50% | 0.10% | 6.17% | -5.67% | 0.13% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.52% | 0.10% | 10.93% | -8.41% | 0.11% | 1.80% | 0.10% | 10.93% | -9.13% | 0.11% |
投资策略与运作：市场波动下调整有限
债券与权益市场分化影响组合
一季度，债券市场呈熊平走势，各期限收益率普遍上行，1年期国债上行46bp，10年期上行13bp。权益市场走势分化，TMT和有色板块走强，高分红行业不佳。鹏华稳健恒利债券组合持仓集中在低估值、高分红、高现金流方向，年初至今普遍承压，跑输大盘。但持仓公司的ROE和现金流表现良好，部分公司甚至逆周期改善。组合仅在存量持仓上进行仓位调整，操作较为谨慎。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
A、C类份额均未达预期
截至报告期末，鹏华稳健恒利债券A类份额净值增长率为 -0.48%，同期业绩比较基准增长率为 -0.28%；C类份额净值增长率为 -0.56%，同期业绩比较基准增长率为 -0.28%。两类份额净值增长率均为负，且跑输业绩比较基准，反映出基金在该季度的业绩表现未达预期。
基金资产组合：债券与股票配置为主
资产配置比例相对稳定
- 整体情况：报告期末，基金总资产为11,607,274.78元。其中，权益投资1,667,225.72元，占比14.36%；固定收益投资8,530,521.97元，占比73.49%；银行存款和结算备付金合计1,291,488.89元，占比11.13%；其他资产118,038.20元，占比1.02%。
- 债券投资：债券投资公允价值为8,530,521.97元，占基金资产净值比例为83.64%，主要集中在国家债券，占比60.00%，如24国开08、24国债09等。
- 股票投资：股票投资公允价值为1,667,225.72元，占基金资产净值比例为14.36%，通过港股通交易机制投资的港股公允价值为358,408.72元，占净值比3.51%。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 1,667,225.72 | 14.36 |
| 其中：股票 | 1,667,225.72 | 14.36 |
| 固定收益投资 | 8,530,521.97 | 73.49 |
| 其中：债券 | 8,530,521.97 | 73.49 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,291,488.89 | 11.13 |
| 其他资产 | 118,038.20 | 1.02 |
| 合计 | 11,607,274.78 | 100.00 |
股票投资组合：行业分布较分散
境内外股票行业配置有差异
- 境内股票：境内股票投资组合公允价值为1,308,817.00元，占基金资产净值比例为12.83%。主要集中在制造业（5.45%）、金融业（3.17%）等行业。
- 港股通股票：港股通投资股票投资组合公允价值为358,408.72元，占基金资产净值比例为3.51%。主要分布在金融（0.84%）、通信服务（2.29%）等行业。
| 代码 | 行业类别 | 境内股票公允价值（元） | 境内股票占基金资产净值比例（%） | 港股通股票公允价值（人民币） | 港股通股票占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - | - | - |
| B | 采矿业 | 61,608.00 | 0.60 | - | - |
| C | 制造业 | 555,823.00 | 5.45 | - | - |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 172,008.00 | 1.69 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 27,850.00 | 0.27 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 112,382.00 | 1.10 | - | - |
| J | 金融业 | 323,209.00 | 3.17 | 85,454.06 | 0.84 |
| K | 房地产业 | 55,937.00 | 0.55 | 39,220.28 | 0.38 |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - | - | - |
| 合计 | 1,308,817.00 | 12.83 | 358,408.72 | 3.51 |
股票投资明细：前十股票占比相对分散
多行业龙头企业入选
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，中国移动、中国平安等多行业龙头企业入选。其中，潍柴动力占比1.19%，为占比最高的股票。整体来看，前十股票占基金资产净值比例相对分散，有助于分散风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00941 | 中国移动 | 1,000 | 77,333.15 | 0.76 |
| 1 | 600941 | 中国移动 | 700 | 75,152.00 | 0.74 |
| 2 | 02318 | 中国平安 | 2,000 | 85,454.06 | 0.84 |
| 2 | 601318 | 中国平安 | 900 | 46,467.00 | 0.46 |
| 3 | 000338 | 潍柴动力 | 7,400 | 121,434.00 | 1.19 |
| 4 | 601838 | 成都银行 | 6,100 | 104,859.00 | 1.03 |
| 5 | 00700 | 腾讯控股 | 200 | 91,729.30 | 0.90 |
| 6 | 000651 | 格力电器 | 1,700 | 77,282.00 | 0.76 |
| 7 | 00728 | 中国电信 | 12,000 | 64,671.93 | 0.63 |
| 8 | 601899 | 紫金矿业 | 3,400 | 61,608.00 | 0.60 |
| 9 | 600886 | 国投电力 | 4,200 | 60,606.00 | 0.59 |
| 10 | 002318 | 久立特材 | 2,400 | 60,144.00 | 0.59 |
开放式基金份额变动：总体份额稳定
A、C类份额总额略有差异
报告期期末，鹏华稳健恒利债券A类份额总额为4,904,921.40份，C类份额总额为5,078,887.95份，基金总份额为9,983,809.35份。整体来看，基金份额总额在报告期内保持相对稳定。
| 项目 | 鹏华稳健恒利债券A | 鹏华稳健恒利债券C |
|---|---|---|
| 报告期期末基金份额总额（份） | 4,904,921.40 | 5,078,887.95 |
鹏华稳健恒利债券在2025年第一季度面临净值下滑压力，尽管组合持仓基本面有一定支撑，但市场波动对其业绩产生了明显影响。同时，份额集中度较高的情况也增加了潜在风险，投资者在决策时需充分考虑这些因素。
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