2025年，浙江物产环保能源股份有限公司（以下简称“物产环能”）发布了2024年年度报告。报告期内，公司在复杂的市场环境中展现出一定的韧性，但部分关键财务指标的显著变化值得投资者关注。其中，经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少137.61%，归属于上市公司股东的净利润下降30.25%。这些变化背后反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将深入解读。

营收微增，净利润下滑明显

1营业收入

2024年，物产环能实现营业收入447.09亿元，较上年同期的443.27亿元增长0.86%。虽然实现了增长，但幅度较小。从业务构成来看，煤炭销售量增长带来30.36亿元的收入增加，然而煤炭价格下跌导致收入减少26.97亿元，热电联产、新能源及其他业务收入变动增加0.43亿元。整体而言，煤炭业务的量价波动对营收影响较大，公司业务结构调整和多元化发展的成效尚未能显著提升营收规模。

2净利润

归属于上市公司股东的净利润为7.39亿元，相较于2023年的10.59亿元，减少了30.25%。主要原因是外部行情变动，煤炭流通业务利润减少。这表明公司对煤炭流通业务的依赖度较高，该业务的市场波动对净利润影响显著。公司需加快业务转型和多元化布局，以降低单一业务带来的风险。

3扣非净利润

扣除非经常性损益后的净利润为6.88亿元，较2023年的10.14亿元减少32.10%，同样主要受外部行情变动，煤炭流通业务利润减少的影响。这进一步说明公司核心业务的盈利能力在市场波动下面临挑战，非经常性损益对净利润的影响相对较小，公司经营业绩的稳定性有待提高。

4基本每股收益

基本每股收益为1.32元/股，2023年为1.90元/股，减少了30.53%。主要原因是外部行情变动，煤炭流通业务利润减少，导致每股收益下降。这直接影响了投资者的收益预期，反映出公司盈利能力的下滑对股东回报的负面影响。

5扣非每股收益

扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.23元/股，2023年为1.82元/股，减少32.42%，原因也是外部行情变动致使煤炭流通业务利润减少。这与扣非净利润的变化趋势一致，再次强调了公司核心业务盈利变动对每股收益的关键作用。

费用有增有减，研发投入加大

1费用总体情况

公司总费用在2024年呈现出不同的变化趋势。营业成本为428.31亿元，较上年增长1.93%，主要是煤炭销售量增加，销售收入增加使得对应成本增加。销售费用为1.50亿元，同比下降11.84%；管理费用为2.14亿元，增长17.06%；财务费用为0.30亿元，下降3.78%；研发费用为1.40亿元，增长14.96%。

2销售费用

销售费用的降低，可能得益于公司销售策略的优化或销售渠道的整合，使得销售效率提高，费用得以节省。这一变化对公司产品的市场推广和销售业绩的影响，需要进一步观察其是否会对未来销售增长产生制约。

3管理费用

管理费用的增长可能是由于公司业务规模扩大，相应的管理成本上升，如人员薪酬、办公费用等增加。公司需要审视管理费用的增长是否带来了相应的管理效率提升和业务效益增长，避免管理成本的无效增加。

4财务费用

财务费用的下降，可能是公司优化了融资结构，降低了融资成本，或者利息收入增加等原因。这对公司的资金成本和财务状况产生积极影响，有助于提高公司的盈利能力。

5研发费用

研发费用的增加，表明公司重视技术创新和业务升级，加大了在新型储能、固体废物资源化利用等领域的研发投入。这符合公司的战略发展方向，有望为公司未来的业务增长和竞争力提升提供动力，但研发成果的转化和收益实现存在一定不确定性。

现金流波动大，经营现金流出需关注

1现金流总体情况

经营活动产生的现金流量净额为 -38.22亿元，与2023年的10.16亿元相比，减少137.61%，主要是销售商品、采购货物的经营性现金净流出增加所致。投资活动产生的现金流量净额为 -6559.09万元，较上年同期增加45,081.88万元，主要系购买银行理财产品减少所致。筹资活动产生的现金流量净额为5.23亿元，较上年同期增加96,200.63万元，主要系银行融资现金净流入增加所致。

2经营活动现金流

经营活动现金流量净额由正转负且大幅减少，显示公司在经营过程中的现金回笼出现问题，采购支出等可能相对过大。这可能影响公司的短期偿债能力和资金周转，公司需加强对经营活动现金流的管理，优化采购和销售策略，确保资金的合理流动。

3投资活动现金流

投资活动现金流出减少，主要是购买银行理财产品减少，这可能意味着公司对短期投资策略进行了调整，将资金更多地保留用于其他用途，如业务拓展或应对经营现金流的压力。

4筹资活动现金流

筹资活动现金流量净额的大幅增加，表明公司通过银行融资等方式获得了较多的资金。公司在利用外部资金支持业务发展的同时，也需注意合理安排还款计划，避免未来面临较大的偿债压力。

风险与挑战并存

1能源行情波动风险

公司煤炭流通和热电联产业务受宏观经济影响较大，煤炭行情受多种因素叠加影响，电力、热力市场需求也不稳定，可能出现市场需求不足、价格波动等情况，影响企业收益。公司虽采取了加强市场动态跟踪和优化业务模式等措施，但仍难以完全消除市场波动带来的风险。

2新业务开拓风险

公司加快新能源项目投资布局，但在新业务开拓过程中面临能源政策调整、市场竞争加剧等问题，管理整合也可能阻碍业务发展。公司需加强行业调研，拓宽项目渠道，强化风险评估，提升核心竞争力，以应对新业务开拓中的不确定性。

3管理经营风险

随着公司业务规模扩大和转型升级，对战略安排、经营管理、内部控制等提出更高要求。尽管公司持续强化内部管理和风险控制，但仍可能无法精准把握市场动态和发展机遇，存在经营管理风险。公司需密切关注市场变化，及时调整经营策略，提升管理水平，以适应快速变化的市场环境。

高管薪酬与公司业绩的关联思考

1董事长薪酬

董事长陈明晖报告期内从公司获得的税前报酬总额为395.85万元。在公司净利润下滑30.25%的情况下，董事长薪酬水平是否与公司业绩相匹配值得探讨。合理的薪酬体系应既能激励管理层积极应对公司面临的挑战，又能体现与公司经营业绩的关联性。

2总经理薪酬

总经理黎曦报告期内从公司获得的税前报酬总额为228.51万元。同样，在公司业绩下滑的背景下，总经理薪酬与公司经营成果之间的关系需要进一步审视，以确保薪酬激励机制能够有效促进公司业绩提升。

3副总经理薪酬

各位副总经理的薪酬也在一定程度上反映了公司对管理层的激励措施。但结合公司当前业绩下滑、经营现金流压力等情况，公司需重新评估薪酬体系，使其更紧密地与公司的战略目标和经营业绩挂钩，以激发管理层的积极性和创造力，带领公司走出困境，实现业绩回升。

4财务总监薪酬

财务总监张健报告期内从公司获得的税前报酬总额为94.75万元。在公司面临经营现金流波动、财务费用管理等财务挑战时，财务总监的薪酬是否能够激励其更好地应对财务风险、优化财务状况，也是公司需要思考的问题。合理的薪酬激励有助于促使财务总监制定更有效的财务策略，保障公司财务健康。

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