2025年第一季度，平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）在复杂的经济环境下，展现出了独特的投资策略与业绩表现。本季度基金份额增长显著，利润也大幅提升，这些变化背后反映了怎样的投资逻辑与市场趋势？本文将深入解读该基金的2025年第一季度报告，为投资者揭示关键信息。

主要财务指标：利润与净值双增长

各份额收益与利润情况

2025年第一季度，平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）不同份额的收益与利润情况如下：

可以看出，A份额无论是已实现收益还是本期利润，都远高于Y份额，这与两者的份额规模差异有关。从加权平均基金份额本期利润来看，A份额为0.0396元，Y份额为0.0255元，A份额表现更优。期末基金资产净值和份额净值方面，A份额规模大，资产净值高，而Y份额虽规模小，但份额净值略高于A份额。

利润增长分析

本期利润方面，A份额达到7,382,891.91元，Y份额为2,658.79元。与过往数据对比，若假设上期A份额利润为0（仅为方便对比增长幅度），则本期利润增长率极高。这主要得益于基金投资策略在本季度的有效实施，在权益和债券投资配置调整上，把握了市场机会，使得投资收益增加。

基金净值表现：超越业绩比较基准

不同阶段净值增长率对比

过去三个月，A份额净值增长率为4.07%，Y份额为4.14%，均大幅超越业绩比较基准收益率 -0.07%。过去六个月，A份额净值增长率3.04%，Y份额3.20%，同样跑赢业绩比较基准。但过去一年，A份额净值增长率4.02%低于业绩比较基准收益率9.11%。自基金合同生效起至今，A份额和Y份额净值增长率也低于业绩比较基准收益率。

净值表现原因剖析

本季度净值增长良好，主要是因为基金在权益投资上，以权益下滑线为参考，保持组合整体动态估值均衡，在结构上减持黄金和部分QDII型海外权益基金，增加大盘均衡和港股板块配置，把握了A 股市场探底回升以及港股部分机会。在债基投资上，增加一级债基和偏债混合型基金配置、降低利率债基配置，适应了债市的调整。

投资策略与运作：适应市场变化调整配置

宏观经济与市场环境分析

一季度，国内经济运行总体平稳但面临挑战，如有效需求不足，经济持续回升向好基础不稳固。1 - 2月工业增加值等指标平稳，2 - 3月PMI处于50%上方，但1 - 2月货物进出口总额同比下降，CPI和PPI同比增速低位徘徊。海外方面，美国总统换届后关税政策大幅调整，引发全球不确定性上升。

在大类资产表现上，A 股市场探底回升，能源、零售及地产较弱，TMT 行业与机器人等板块强势。固收市场受央行影响，债市有所调整。国际上，美股受美国关税政策调整影响出现较大幅度调整，黄金价格攀升。

基金投资策略调整

权益方面，本季度组合权益仓位变化不大，但结构调整明显。逢高适度减持黄金和部分QDII型海外权益基金，增加大盘均衡和港股板块的配置。债基方面，增加一级债基和偏债混合型基金的配置、降低利率债基配置。

这种策略调整是基于对市场趋势的判断，预计2025年整体震荡上行，结构性机会多，价值和成长均有机会，所以权益部分保持“核心 + 卫星”风格配置模式，注重股债均衡、地域分散。债市短期可能维持震荡，在宽松货币政策支持下，利率2025年可能仍有下行空间，因此债基部分维持纯债为主搭配短债和海外债券基金的配置策略。

基金业绩表现：份额净值增长超基准

截至本报告期末，平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A的基金份额净值1.0134元，本报告期基金份额净值增长率为4.07%，同期业绩比较基准收益率为 -0.07%；平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）Y的基金份额净值1.0152元，本报告期基金份额净值增长率为4.14%，同期业绩比较基准收益率为 -0.07%。

A、Y份额均实现了正增长且超越业绩比较基准，显示出基金投资策略在本季度的有效性，通过合理的资产配置和投资组合调整，在复杂的市场环境中取得了较好的收益。

基金资产组合：基金投资占比超八成

资产组合情况

基金投资占比最大，达到85.92%，金额为162,677,245.91元，表明该基金作为FOF，主要通过投资其他基金来构建资产组合。权益投资占比2.16%，金额4,089,000.00元，银行存款和结算备付金合计占比11.87% ，其他资产占比极小。

资产配置影响

如此配置是为了分散风险，通过精选各类基金来实现资产的稳健增长。基金投资占主导，能借助其他基金管理人的专业能力。权益投资虽占比不高，但能把握股票市场机会，银行存款和结算备付金保证了资产的流动性。

股票投资组合：制造业单一股票集中

行业分布情况

报告期末，股票投资集中在制造业，公允价值4,089,000.00元，占基金资产净值比例2.16%，其他行业无持仓。

单一股票情况

仅持有立讯精密一只股票，数量100,000股，公允价值4,089,000.00元，占基金资产净值比例2.16%。这种集中投资于单一股票和单一行业的情况，虽可能因个股或行业的良好表现带来较高收益，但也面临较大风险，若立讯精密或制造业出现不利情况，基金净值可能受到较大影响。

开放式基金份额变动：各份额均有增长

平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A和Y份额在报告期内均实现增长。A份额期初186,478,595.63份，期末186,499,239.31份；Y份额期初75,161.42份，期末165,356.24份。这表明投资者对该基金的信心有所提升，可能是基于对基金过往业绩、投资策略以及市场前景的综合判断，选择增加投资。

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