交银瑞丰混合（LOF）季报解读：份额稳定，权益投资占比87.54%
2025年第一季度，交银施罗德瑞丰混合型证券投资基金（LOF）在复杂的市场环境中展现出了独特的运作特点。从季报数据来看，基金份额保持稳定，而权益投资占比高达87.54%，成为影响基金表现的关键因素。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：本期利润2469.04万元
本季度交银瑞丰混合（LOF）主要财务指标表现如下：
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 27,049,539.51元 |
| 本期利润 | 24,690,426.18元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0280元 |
| 期末基金资产净值 | 969,519,572.38元 |
| 期末基金份额净值 | 1.1585元 |
本期已实现收益为2704.95万元，本期利润为2469.04万元，意味着基金在该季度实现了一定盈利。期末基金资产净值达9.70亿元，期末基金份额净值为1.1585元，反映出基金资产的总体价值及每份基金的价值。不过需注意，上述业绩指标未包括持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益水平会低于所列数字。
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准2.71%
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.48% | 0.77% | -0.23% | 0.71% | 2.71% | 0.06% |
| 过去六个月 | 2.73% | 1.17% | -1.09% | 1.02% | 3.82% | 0.15% |
| 过去一年 | 6.68% | 1.22% | 10.50% | 0.96% | -3.82% | 0.26% |
| 过去三年 | -15.72% | 1.31% | -0.86% | 0.84% | -14.86% | 0.47% |
| 过去五年 | 8.72% | 1.40% | 11.27% | 0.87% | -2.55% | 0.53% |
| 自基金合同生效起至今 | 15.85% | 1.37% | 8.82% | 0.89% | 7.03% | 0.48% |
近三个月，基金净值增长率为2.48%，而业绩比较基准收益率为 -0.23%，基金跑赢业绩比较基准2.71%。过去一年，基金净值增长率为6.68%，低于业绩比较基准收益率10.50%，差值为 -3.82%。自基金合同生效起至今，基金净值增长率为15.85%，高于业绩比较基准收益率8.82%，差值为7.03%。整体来看，基金表现有起伏，不同时间段与业绩比较基准的差距各有不同。
投资策略与运作：把握行业轮动，聚焦优势行业
2025年一季度，国内经济和消费有所企稳，A股市场整体震荡走平，行业风格分化明显。以有色、汽车、机械、计算机和传媒为首的涨价和人工智能/人型机器人相关科技行业涨幅居前，煤炭、非银、石油石化、房地产等传统行业跌幅居前。
基金管理人基于对市场的判断，认为港股市场整体估值水位/股息率相对于国内利率水平仍有较大的估值修复空间；随着地方政府化债的推进，国内优质高ROE城商行会逐渐被市场认知并有望持续估值修复到1倍净资产以上。
在行业配置上，基金计划继续超配优质城商行、互联网平台龙头、全国性的高端品牌中药/白酒、竞争力领先且具备出海能力的动力电池、精细化工，以及景气见底有望回升的优质风电运营商。后续，基金将坚守能力圈，寻找具有良好商业模式和分红意愿、估值合理偏低的高质量公司股票做中期布局。
基金业绩表现：与财务指标及净值表现相符
本基金业绩表现与“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露相符。从数据上直观体现了基金在本季度的盈利情况以及与业绩比较基准的对比表现，进一步验证了基金在该季度的运作成果。
资产组合情况：权益投资主导，占比87.54%
报告期末基金资产组合情况如下：
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 854,885,746.35 | 87.54 |
| 其中：股票 | 854,885,746.35 | 87.54 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 50,289,788.98 | 5.15 |
| 其中：债券 | 50,289,788.98 | 5.15 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 42,670,802.25 | 4.37 |
| 8 | 其他资产 | 28,730,245.63 | 2.94 |
| 9 | 合计 | 976,576,583.21 | 100.00 |
权益投资金额为8.55亿元，占基金总资产比例高达87.54%，是基金资产的主要构成部分。固定收益投资金额为5028.98万元，占比5.15%。银行存款和结算备付金合计4267.08万元，占比4.37%。其他资产2873.02万元，占比2.94%。权益投资占据主导地位，其表现对基金整体业绩影响重大。
行业分类股票投资组合：境内外行业配置有侧重
境内股票投资组合
报告期末按行业分类的境内股票投资组合如下：
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 250,813,898.74 | 25.87 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 30,351,391.84 | 3.13 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 121,693.98 | 0.01 |
| J | 金融业 | 331,192,212.00 | 34.16 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 24,907.86 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 10,554.84 | 0.00 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 612,514,659.26 | 63.18 |
境内股票投资中，金融业公允价值3.31亿元，占基金资产净值比例34.16%；制造业公允价值2.51亿元，占比25.87%。这两个行业占据境内股票投资的较大比重。
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 145,928,811.75 | 15.05 |
| 公用事业 | 51,868,398.41 | 5.35 |
| 房地产 | 31,095,902.35 | 3.21 |
| 金融 | 12,415,694.37 | 1.28 |
| 原材料 | 881,620.11 | 0.09 |
| 医药卫生 | 144,243.10 | 0.01 |
| 可选消费 | 34,144.93 | 0.00 |
| 信息技术 | 1,847.11 | 0.00 |
| 工业 | 424.96 | 0.00 |
| 合计 | 242,371,087.09 | 25.00 |
港股通投资股票中，通信服务公允价值1.46亿元，占基金资产净值比例15.05%；公用事业公允价值5186.84万元，占比5.35%。基金在港股市场的行业配置与境内有所不同，体现了多元化配置思路。
股票投资明细：前十股票集中于银行等行业
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，前十位股票如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600919 | 江苏银行 | 10,103,800 | 95,986,100.00 | 9.90 |
| 2 | 002142 | 宁波银行 | 3,656,800 | 94,418,576.00 | 9.74 |
| 3 | 00700 HK | 腾讯控股 | 199,014 | 91,277,076.54 | 9.41 |
| 4 | 600926 | 杭州银行 | 6,179,600 | 89,233,424.00 | 9.20 |
| 5 | 300750 | 宁德时代 | 303,716 | 76,821,925.04 | 7.92 |
| 6 | 00788 HK | 中国铁塔 | 5,657,759 | 54,613,226.26 | 5.63 |
| 7 | 000423 | 东阿阿胶 | 874,400 | 52,857,480.00 | 5.45 |
| 8 | 00956 HK | 新天绿色能源 | 14,791,000 | 51,868,398.41 | 5.35 |
| 9 | 002966 | 苏州银行 | 6,542,400 | 51,554,112.00 | 5.32 |
| 10 | 300910 | 瑞丰新材 | 846,480 | 48,427,120.80 | 4.99 |
可以看出，基金投资较为集中，前十股票中银行股居多，如江苏银行、宁波银行、杭州银行、苏州银行。这些银行股在基金资产净值中占比较大，对基金业绩影响显著。
开放式基金份额变动：份额总额稳定
报告期期初基金份额总额未披露，报告期期末基金份额总额为836,875,813.79份。虽然未给出期初份额及具体变动数据，但从期末数据来看，基金份额总额保持相对稳定，这为基金的稳定运作提供了一定基础。
综合来看，交银瑞丰混合（LOF）在2025年第一季度展现出权益投资占比高、行业配置有侧重等特点。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意权益市场波动、行业发展动态以及基金投资策略的调整。同时，投资决策前应充分考虑自身风险承受能力，谨慎做出选择。
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