广发中证央企创新驱动ETF季报解读：份额减少9.4%，利润下滑超100%
2025年第一季度，广发中证央企创新驱动ETF（场内简称：央企创新，基金主代码：515600）披露了季度报告。报告期内，该基金份额总额减少9.4%，本期利润下滑超100%，净值表现也出现一定波动。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 6,684,546.39元 |
| 本期利润 | -93,434,802.57元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0701元 |
| 期末基金资产净值 | 1,862,204,514.47元 |
| 期末基金份额净值 | 1.4371元 |
解读
从主要财务指标来看，本期已实现收益为6,684,546.39元，但本期利润却为 -93,434,802.57元，出现大幅下滑，这意味着尽管有一定的已实现收益，但公允价值变动收益等其他因素导致整体利润为负。加权平均基金份额本期利润为 -0.0701元，反映出投资者在本季度的收益情况不佳。期末基金资产净值为1,862,204,514.47元，期末基金份额净值为1.4371元，为投资者提供了资产规模和每份价值的参考。
基金净值表现：短期波动，长期有增长
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -4.54% | 0.91% | -4.66% | 0.92% | 0.12% | -0.01% |
| 过去六个月 | -5.30% | 1.32% | -5.93% | 1.34% | 0.63% | -0.02% |
| 过去一年 | 4.37% | 1.28% | 1.20% | 1.29% | 3.17% | -0.01% |
| 过去三年 | 19.95% | 1.18% | 11.01% | 1.19% | 8.94% | -0.01% |
| 过去五年 | 70.43% | 1.21% | 47.71% | 1.22% | 22.72% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 43.71% | 1.24% | 32.75% | 1.26% | 10.96% | -0.02% |
解读
过去三个月，基金净值增长率为 -4.54%，略高于业绩比较基准收益率 -4.66%，差值为0.12%，说明短期表现相对基准有微弱优势，但整体仍呈下跌。过去六个月同样下跌，不过净值增长率跑赢业绩比较基准收益率0.63%。过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出长期投资下基金相对业绩比较基准有较好的表现，具备一定的增长能力，但短期波动仍需投资者关注。
投资策略与运作：跟踪指数，受行业拖累
市场与指数表现
2025年第1季度，A股市场指数总体震荡，中证全指全收益指数微涨1.74%。大小市值指数收益分化，大市值的沪深300全收益指数下跌0.99%，小市值的国证2000全收益指数上涨6.07%。成长和价值指数收益差异较小。市场活跃度和波动率下降，中证全指全收益指数日波动率为1.14%，较上一季度降低4成。
本基金标的指数中证央企创新驱动指数，选取国资委下属100家央企上市公司股票，反映其整体走势。该指数成份股中近六成市值集中在建筑装饰、电力设备、国防军工、计算机和石油石化行业。除计算机行业跑赢市场，其余行业跑输，尤其建筑装饰与石油石化大幅跑输，导致指数整体下跌4.66%，指数样本股票日均换手率降至0.55%，低于整体市场，投机性弱，具长期投资价值。
基金运作
本基金按指数结构复制指数投资，采用完全复制法降低跟踪误差。报告期内，严格遵守合同，申购、赎回及成份股调整工作正常，未发生风险事件。
解读
基金旨在紧密跟踪标的指数，但由于标的指数成份股所在行业表现不佳，拖累指数及基金表现。尽管市场整体震荡，但不同市值和风格指数表现分化，基金管理人在复杂市场环境下坚持既定投资策略，确保基金平稳运作，不过行业因素对基金业绩影响显著，投资者需关注行业动态对基金的潜在影响。
基金业绩表现：小幅跑赢基准但仍下跌
业绩情况
本报告期内，本基金的份额净值增长率为 -4.54%，同期业绩比较基准收益率为 -4.66%。
解读
基金份额净值增长率虽略高于业绩比较基准收益率，但两者均为负，表明报告期内基金资产价值下降。虽跑赢基准，但仍未摆脱市场整体下行带来的负面影响，投资者在该季度面临资产缩水。
基金资产组合：权益投资占主导
资产组合情况
| 项目 | 金额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 权益投资 | 1,854,582,275.74 | 99.51% |
| 其中：普通股 | 1,854,582,275.74 | 99.51% |
| 存托凭证 | - | - |
| 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 8,166,745.82 | 0.44% |
| 其他资产 | 1,046,227.03 | 0.06% |
| 合计 | 1,863,795,248.59 | 100.00% |
解读
基金资产组合中权益投资占比高达99.51%，几乎全部集中于普通股，表明基金风险收益特征与股票市场紧密相关，受股票市场波动影响大。银行存款和结算备付金合计占0.44%，其他资产占0.06%，反映出基金为应对日常运营和流动性需求保留少量现金类资产。这种资产配置结构决定了基金在股票市场向好时可能获得较高收益，但市场下行时也面临较大风险。
股票投资组合：行业集中，个股有侧重
按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 154,197,336.99 | 8.28 |
| C | 制造业 | 821,386,832.88 | 44.11 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 133,602,970.04 | 7.17 |
| E | 建筑业 | 343,080,107.98 | 18.42 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 324,565,007.57 | 17.43 |
| J | 金融业 | 70,034,008.53 | 3.76 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 7,685,459.03 | 0.41 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 1,854,582,275.74 | 99.59 |
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002415 | 海康威视 | 3,109,524 | 95,462,386.80 | 5.13 |
| 2 | 600406 | 国电南瑞 | 3,892,912 | 85,254,772.80 | 4.58 |
| 3 | 601728 | 中国电信 | 8,644,592 | 67,860,047.20 | 3.64 |
| 4 | 600036 | 招商银行 | 1,542,692 | 66,783,136.68 | 3.59 |
| 5 | 600050 | 中国联通 | 10,878,041 | 60,481,907.96 | 3.25 |
| 6 | 600900 | 长江电力 | 2,053,000 | 57,093,930.00 | 3.07 |
| 7 | 601668 | 中国建筑 | 9,561,883 | 50,295,504.58 | 2.70 |
| 8 | 601766 | 中国中车 | 6,969,190 | 49,202,481.40 | 2.64 |
| 9 | 002179 | 中航光电 | 1,198,111 | 49,158,494.33 | 2.64 |
| 10 | 601390 | 中国中铁 | 8,826,708 | 48,811,695.24 | 2.62 |
解读
从行业分布看，制造业占比最高，达44.11%，其次是建筑业、信息传输、软件和信息技术服务业等，行业集中度较高，基金业绩受这些行业影响大。从个股来看，前十大股票投资明细中，海康威视占比5.13%，对基金净值影响较大。投资者需关注这些重点行业和个股的发展动态，因其波动将直接影响基金表现。同时，部分发行主体曾受处罚，虽投资决策程序合规，但仍需警惕潜在风险。
开放式基金份额变动：份额减少9.4%
份额变动情况
| 项目 | 数量（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,380,797,416.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 86,000,000.00 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,295,797,416.00 |
解读
报告期内，基金总申购份额为1,000,000.00份，总赎回份额为86,000,000.00份，导致期末基金份额总额较期初减少9.4%。份额减少可能反映部分投资者对基金短期表现或市场前景不乐观。投资者应结合自身投资目标和风险承受能力，考虑这种份额变动对基金未来运作和业绩的潜在影响。
单一投资者占比超20%：警惕特有风险
单一投资者情况
| 投资者类别 | 序号 | 持有基金份额比例达到或者超过20%的时间区间 | 期初份额 | 申购份额 | 赎回份额 | 持有份额 | 份额占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 机构 | 1 | 20250101 - 20250331 | 325,199,919.00 | - | - | 325,199,919.00 | 25.10% |
特有风险
- 个别投资者大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响。
- 极端情况下，基金管理人可能无法及时变现资产应对赎回，带来流动性风险。
- 大额赎回引发巨额赎回时，基金管理人可能决定部分延期赎回或暂停赎回申请，影响投资者业务办理。
- 大额赎回可能导致基金资产规模和份额持有人数量不满足合同约定，面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。
- 持有份额占比较高的投资者在持有人大会投票表决时可能拥有较大话语权。
解读
报告期内存在单一机构投资者持有份额比例达25.10%，这一较高占比带来诸多特有风险。投资者需密切关注该投资者的赎回动态，若其大规模赎回，可能引发基金净值波动、流动性紧张等问题。基金管理人虽表示将审慎评估和应对大额申赎，完善风险管控机制，但投资者仍不可掉以轻心，应充分认识并谨慎应对这些潜在风险。
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