中信保诚嘉盛三个月定期开放债券型证券投资基金2025年第一季度报告已披露，报告期内多项关键数据出现较大变化，其中本期利润大幅下滑以及基金份额赎回规模较大值得投资者重点关注。

主要财务指标：本期利润大幅下滑

各指标表现分化

报告期内，中信保诚嘉盛三个月定开债券A本期已实现收益为24,874,273.81元，但本期利润却为 -18,931,571.29元；C类份额本期已实现收益614.84元，本期利润为 -542.09元 。从加权平均基金份额本期利润来看，A类为 -0.0048元，C类为 -0.0053元。期末基金资产净值A类为3,903,266,874.41元，C类为113,547.74元，期末基金份额净值A类为1.0197元，C类为1.0184元。

利润下滑原因分析

本期已实现收益为正，但本期利润为负，说明公允价值变动收益可能为负且幅度较大，抵消了已实现收益。这反映出基金在投资过程中，资产的公允价值波动对整体利润产生了不利影响，投资者需关注后续资产价值的变动情况。

基金净值表现：小幅波动但跑赢基准

近阶段净值增长率与基准对比

过去三个月，中信保诚嘉盛三个月定开债券A净值增长率为 -0.51%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%，跑赢基准0.68个百分点；C类净值增长率为 -0.53%，跑赢基准0.66个百分点 。过去六个月，A类净值增长率为2.12%，跑赢基准1.10个百分点；C类净值增长率为2.09%，跑赢基准1.07个百分点。过去一年，A类净值增长率为2.46%，跑赢基准0.11个百分点；C类净值增长率为2.36%，跑赢基准0.01个百分点。自基金合同生效起至今，A类净值增长率为3.88%，落后基准0.68个百分点；C类净值增长率为3.88%，同样落后基准0.68个百分点。

波动原因及投资启示

基金净值在不同阶段呈现出波动，且与业绩比较基准有不同程度的偏离。虽然近三个月和过去六个月跑赢基准，但自基金合同生效起至今落后于基准。这表明基金的投资策略在不同市场环境下效果有所差异，投资者应结合市场趋势和基金投资策略的适应性来评估投资价值。

投资策略与运作：适应市场波动调整持仓

一季度市场环境分析

2025年一季度，美国经济边际放缓，美元美债震荡下行，美股下跌。国内方面，抢出口影响下，内需和生产保持韧性，但经济分化明显，量的修复好于价格，信用扩张依赖政府债支撑，内生动能偏弱。CPI同比转负，PPI同比仍在低位震荡。宏观政策上，经济增长预期目标、赤字率等安排符合市场预期，货币政策例会再提“择机降准降息”。债券市场利率债收益率震荡上行，季末有所修复，信用债走势整体跟随利率，信用利差收窄。

基金投资策略应对

嘉盛基金持仓主要以高等级信用债和中长端利率债为主，适度杠杆。面对债券市场波动加大，组合以中高等级信用债为基础，并在债券的杠杆久期等方面保持了较为灵活的操作，以适应市场变化。

基金业绩表现：短期落后但有亮点

份额净值增长率与基准对比

本报告期内，中信保诚嘉盛三个月定开债券A份额净值增长率为 -0.51%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%；C份额净值增长率为 -0.53%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%。虽然基金在本季度跑赢业绩比较基准，但份额净值增长率为负，显示出短期业绩仍面临压力。

业绩影响因素及展望

一季度债券市场的波动对基金业绩产生了一定影响。不过，从二季度展望来看，内需边际放缓、关税冲击等因素可能使市场避险情绪升温，有利于债券市场表现，长端利率震荡下行可能性更大，信用债方面资金面和理财配置力量的变化也可能带来积极影响，基金业绩存在改善的机会。

资产组合情况：债券投资占主导

资产配置比例

报告期末，基金总资产为4,448,196,648.49元，其中固定收益投资为4,394,452,735.41元，占基金总资产的比例高达98.79%，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计53,710,524.56元，占比1.21%，其他资产33,388.52元，占比0.00% 。

债券投资主导的影响

基金资产配置以债券为主，符合其债券型基金的定位。这种配置方式在一定程度上降低了系统性风险，但债券市场的波动仍会对基金净值产生较大影响，投资者需关注债券市场的利率、信用风险等因素。

行业分类股票投资：无股票持仓

境内与港股通股票投资情况

本基金本报告期末未持有境内投资股票，也未持有港股通投资股票。这表明基金在一季度完全回避了股票市场的风险，专注于债券市场投资。

无股票持仓的利弊

在股票市场波动较大或不确定性较高时，不持有股票可避免股票市场带来的大幅净值波动。然而，当股票市场出现较好的投资机会时，基金也无法分享股票市场上涨带来的收益，投资者应根据自身风险偏好和对市场的判断来评估这种投资策略。

债券投资明细：品种多样且分散

债券品种分布

从债券品种来看，国家债券公允价值为459,431,201.65元，占基金资产净值比例为11.77%；金融债券公允价值为1,767,738,792.87元，占比45.29%，其中政策性金融债占比3.74%；企业债券公允价值为1,130,355,882.79元，占比28.96%；企业短期融资券公允价值为223,024,946.86元，占比5.71%；中期票据公允价值为813,901,911.24元，占比20.85% 。

前五名债券投资

按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券分别为24附息国债11、25附息国债04、24广发银行二级资本债01B、24长轨02、24汇金MTN004 。

债券投资特点及风险

基金债券投资品种多样且分散，有助于分散风险。但不同债券品种受宏观经济、政策等因素影响程度不同，如企业债券可能面临更高的信用风险，投资者需关注各债券品种的风险变化以及基金对债券的信用评级把控。

开放式基金份额变动：赎回规模较大

份额变动情况

报告期期初，中信保诚嘉盛三个月定开债券A份额总额为4,020,048,542.19份，报告期期间总申购份额为167,205,148.66份，总赎回份额为359,484,742.50份，期末份额总额为3,827,768,948.35份；C类期初份额总额为93,841.77份，报告期期间总申购份额为19,602.24份，总赎回份额为1,946.12份，期末份额总额为111,497.89份 。

赎回原因及影响

A类份额赎回规模较大，可能是投资者对基金短期业绩表现、市场预期等因素综合考虑的结果。大规模赎回可能对基金的投资运作产生影响，如基金可能需要调整仓位以应对赎回，进而影响投资策略的实施和基金净值表现，投资者需关注后续基金规模变化对投资的影响。

综合来看，中信保诚嘉盛三个月定开债券基金在2025年第一季度面临利润下滑和份额赎回等情况，但在净值表现上跑赢业绩比较基准，且投资策略根据市场波动有所调整。投资者应密切关注基金后续在债券市场的投资表现、份额变动以及宏观经济和政策对债券市场的影响，谨慎做出投资决策。

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