来源：熊园-国盛证券首席经济学家

国盛证券宏观分析师，朱慧

近半月，对等关税持续演绎，对外合作交流明显增多，也陆续发布多项扩内需举措。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2025.4.7-4.20）跟踪。

核心观点：近半月政策主要聚焦应对关税冲击，具体有5大焦点；短期看，重点关注4月底政治局会议的信号，前瞻如下：总基调应会更加积极、更加扩张、应会有“真金白银”，立足当下、着眼长远，全力“稳预期、稳增长、稳外贸、稳就业、稳股市、稳楼市”等各种“稳”；应会加力推动既定的存量政策落地，也应会推出一批增量政策，尤其是“更大力度的中央加杠杆、更持续的稳股市稳楼市、更精准的扩内需促消费、更大范围的扩开放、更针对性的强产业促改革”等，比如：可能很快降准降息，财政刺激大概率加码（预计至少1万亿）、节奏“两步走”；扩大以旧换新规模，更注重服务消费，提高最低工资标准，实施生育补贴；房地产表述可能会更积极，核心城市再松限购限售、加大收储规模加码；推出更多“两重”项目，城市更新、水利、运河等；必要时央行应会直接“印钱”给中央汇金；深化东盟、“一带一路”、欧盟等区域合作；加快推动全国统一大市场等。

1、按惯例，4月底将召开经济工作相关的政治局会议，基于一季度经济表现、对等关税进展，近期总理座谈会、国常会、国新办发布会等系列会议，我们有4大前瞻（经济形势/政策基调/政策节奏/政策重点;详见后文）。

2、继续提示，短期紧盯4点：1）4月底政治局会议和人大常委会会议的具体部署；2）中美关税谈判进展；3）我国经济基本面走势，尤其是地产销售、出口、基建实物工作量；4）专项债、国债、特别国债等发行节奏。

3、总体看，近半月政策聚焦稳增长、扩内需、稳信心、应对关税冲击，有5大焦点：

>一是总书记对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问，共签署108份合作文本，人工智能是各国合作文本的共同点，当前对等关税升级应是加强对外合作的一大驱动，中马合作包含农产品输华、中越合作包含农产品贸易、中柬合作包括海关检验检疫等。

>二是国务院多动态聚焦稳经济、扩内需等，包括4.15总理北京调研、4.9总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会，4月底政治局会议前的国务院动态一般与后续会议部署紧密相关，重点关注经济形势定调和后续政策研判（详见后文）。

>三是商务部等多方回应美方持续提升关税，包括国务院关税税则委员会接连发布公告，对原产于美国的进口商品关税由34%提高至84%、再由84%提高至125%，并表示如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会；4.9国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书。

>四是多方加力应对关税冲击，包括4.6商务部召开美资企业圆桌会，4.15海关总署召开进出口企业、行业协会商会座谈会，4.11国务院批复同意《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，多方支持出口转内销。

>五是中央汇金、中国诚通等相继宣布增持A股，且中央汇金答记者问表示，公司是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。

风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

报告摘要：

一、按惯例，4月底将召开经济工作相关的政治局会议，基于一季度经济表现、对等关税进展，近期总理座谈会、国常会、国新办发布会等系列会议，我们有4点前瞻：

前瞻1：经济形势上，应会肯定一季度经济起步平稳、开局良好、延续回升向好态势，但应也会直面困难，着重强调“今年的形势比较特殊”，包括外部环境更趋严峻复杂、外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力、内需增长动力不足等。

一方面，应会肯定经济运行中的积极因素持续增多，如延续4.16国新办发布会“国民经济起步平稳、开局良好，延续回升向好态势”；另一方面，由于“今年的形式比较特殊”、对外部担忧增加，突出体现在“外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求增长动力不足”，以及4.9总理座谈会直指“外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力”。

前瞻2：政策基调上，预计将更加积极、更加扩张、应会有“真金白银”，立足当下、着眼长远，全力稳预期、稳增长、稳外贸、稳就业、稳股市、稳楼市等各种“稳”。

虽然一季度经济偏强、GDP增速高达5.4%，但基于CPI、PPI等指标看，需求偏弱的特征未见实质改观，再考虑到二季度起关税冲击将逐步显现，亟待政策加码；近期高层也多次表态要将推出新的增量政策，如4.18国常会强调“加大逆周期调节力度”， 4.9总理座谈会“根据形势需要及时推出新的增量政策，以有力有效的政策应对外部环境的不确定性”，4.8总理与欧盟主席通话表示“中国今年的宏观政策充分考虑了各种不确定因素，也有充足的储备政策工具，完全能够对冲外部不利影响”等。

前瞻3：政策节奏上，一方面应会加力推动既定的存量政策落地、并可能调整资金用途，另一方面应会推出一批增量政策。

一方面，4.18国常会强调“加力落实《政府工作报告》明确的政策措施”；另一方面，4.17国务院第十三次专题学习也对政策出台节奏提出更高要求，如“要讲究政策时机，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

前瞻4：重点工作上，特别关注“中央加杠杆、稳外贸、稳就业、扩内需、促消费、稳股市、稳楼市、扩开放、强产业、促改革”等方面的具体举措，比如：可能很快降准降息，财政刺激大概率加码、节奏“两步走”，如提高赤字、增发国债、专项债扩容等；扩大以旧换新规模，更注重服务消费，提高最低工资标准，实施生育补贴；房地产表述可能会更积极，包括核心城市再松限购限售、加大收储规模加码等。

>更大力度的中央加杠杆，可能很快降准降息，财政刺激大概率加码、节奏可能“两步走”，其中，财政政策的“两步走”指：一是近期可能宣布财政进一步加码（4月底政治局会议和人大常委会是重要节点），包括增加预算、增发国债或专项债（预计至少1万亿），但实际力度和落地时间应会相机抉择；二是未来1-2个月，加快既定的专项债、特别国债等政府债发行，并拓宽甚至改变使用范围，尤其是聚焦“稳外贸、稳就业、促消费、稳地产、惠民生”等领域。

>扩内需、促消费，近期陆续发布了多项扩内需政策（服务消费、健康消费、家政消费、促消费专项行动）等，扩内需作为长期战略，后续可能的增量政策包括：扩大以旧换新补贴规模、更注重补贴服务消费、提高最低工资标准、实施生育补贴等。

>强产业，应会继续推动科技创新和产业创新深度融合，“以高质量供给引领需求、创造需求”，可能会继续提及人工智能、机器人、低空经济、商业航天等重点应用领域。

>扩开放、加强区域合作，与美继续“以打促谈”的同时，近期高层对外合作交流明显增多，应会进一步扩开放，深化东盟、“一带一路”、欧盟等区域合作。

>稳外贸、稳就业：应会强调保外贸企业主体、保外贸就业，大力度的支持出口转内销。 

>稳股市，近期“长钱入市”已有积极动作，后续必要的时候，央行应会直接“印钱”给中央汇金，更大力度发挥类平准基金的作用。

>稳楼市，对房地产表述可能更积极，可能的举措包括：北上广深进一步放开限购限售、加大收储规模、加快推进专项债用于土储、继续强化保主体等，4.15总理北京调研时也特别提到，对于地方收储，“及时研究推出新的支持措施”。

>扩基建，应会推出更多“两重”项目，比如城市更新、水利、运河、更多区域规划等。

>促改革，作为长期主线工作，短期可关注：全国统一大市场（已出价格改革方案、关注各类市场准入清单修订）、国企改革（支持战略性新兴产业、“AI+”）、稳民营经济（民营经济促进法）等领域，此外，应会加快推动养老、医疗等社会保障体系改革。

二、总体看，近半月政策聚焦稳增长、扩内需、稳信心、应对关税冲击，有5大焦点：

一是总书记对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问，共签署108份合作文本，人工智能是各国合作文本的共同点，当前对等关税升级应是加强对外合作的一大驱动，中马合作包含农产品输华、中越合作包含农产品贸易、中柬合作包括海关检验检疫等。

二是国务院多动态聚焦稳经济、扩内需等，包括4.15总理北京调研、4.9总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会，4月底政治局会议前的国务院动态一般与后续会议部署紧密相关。重点关注经济形势定调，如“今年的形势比较特殊，也明确提到外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力”。对于后续政策研判，明确后续靠前发力推动既定政策尽快落地见效，也要及时推出新的增量政策，包括此次提到的“稳步推进内外贸一体化发展；要深入实施提振消费专项行动”，以及针对地方收储，“在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权，并及时研究推出新的支持措施”。

三是商务部等多方回应美方持续提升关税，包括4.9和4.11国务院关税税则委员会接连发布公告，对原产于美国的进口商品关税由34%提高至84%、再由84%提高至125%，并表示如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会；4.9国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书。

四是多方加力应对关税冲击，一是稳企业信心，包括4.6商务部召开美资企业圆桌会，4.15海关总署召开进出口企业、行业协会商会座谈会；二是4.11国务院批复同意《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，试点地区新增9城，重点聚焦电信服务、数字产业、医疗康养、商贸文旅、服务业新业态等多领域，且强调加快试点节奏，“不区分试点地区批次，将试点任务在符合条件的地区一体化推进，提升试点工作效率”；三是多方支持出口转内销，包括上海静安区通过内外贸一体化的线下线上联动平台帮助外贸企业顺利实现“出口转内销”的平稳过渡，京东、百度、美团等平台跟进，以AI技术、流量扶持、设立外贸专区等不同方式全面助力外贸企业“出口转内销”。

五是中央汇金、中国诚通等相继宣布增持A股，且中央汇金答记者问表示，公司是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。毫无疑问，上述举措既是“基于对我国经济长期向好的坚定信心”，也是对当前A股配置价值的充分认可，后续更多稳股市、稳信心值得期待，尤其是更大力度的中央加杠杆、扩内需、稳外贸。

其他可关注：4.15央行等四部门联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》；地方继续松地产，包括无锡全面取消限售、青岛以货币形式发放二孩家庭5万元、三孩家庭10万元购房补贴等；商务部等多部门发文支持服务消费提质惠民。

正文如下：

一、重要会议与政策：多举措应对关税冲击，包括加强对外合作、召开中资和美资企业座谈会、发布多项扩内需举措、加快服务业对外开放等

1、重要会议：关注多项国际合作文本、金砖国家经贸会议、总理座谈会、多方召开中资和美资企业座谈会等

中共中央：中马、中越、中柬共签署108份合作文本

事件：4月14日-18日，总书记对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问，共签署108份合作文本。

主要内容：

中马：双方交换30多份双边合作文本，涵盖三大全球倡议合作、“儒伊文明对话”、数字经济、服务贸易、“两国双园”升级发展、联合实验室、人工智能、铁路、知识产权、农产品输华、互免签证、大熊猫保护等领域。

中越：双方签署的45份双边合作文本展示，涵盖互联互通、人工智能、海关检验检疫、农产品贸易、文化和体育、民生、人力资源开发、媒体等领域。

中柬：双方交换30多份双边合作文本，涵盖产供链合作、人工智能、发展援助、海关检验检疫、卫生、新闻等领域。

简评：背景看，当前对等关税升级应是加强对外合作的一大驱动，包括中马合作文本包含农产品输华，中越合作文本包含农产品贸易，中柬合作文本包括海关检验检疫等。此外，人工智能也是与各国合作文本的关键词和共同点。

国务院：更大力度促进消费扩大内需做强国内大循环

事件：4月15日，总理北京调研时强调以更大力度促进消费扩大内需做强国内大循环。

主要内容：

一是要用足用好各类政策，做好国内外标准衔接，搭建外贸优品拓内销平台，培育外贸企业自主品牌，建立直达企业的政策宣介机制，稳步推进内外贸一体化发展。要深入实施提振消费专项行动，在稳就业、促增收、强保障等方面下更大功夫。

二是要落实好各项相关政策，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权，并及时研究推出新的支持措施。要深入推进城市更新，加力实施城中村和危旧房改造，通过多种方式盘活存量、优化增量。要聚焦城市新市民、住房困难群众关切，调整完善相关政策，支持居民刚性和改善性住房需求。

简评：从此次调研看，扩内需应也是后续政治局会议部署的一大重点，包括此次提到的“稳步推进内外贸一体化发展；要深入实施提振消费专项行动”，以及针对地方收储，“在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权，并及时研究推出新的支持措施”。

海关总署：进出口企业、行业协会商会座谈会

事件：4月15日，海关总署召开进出口企业、行业协会商会座谈会。

主要内容：希望企业家坚定信心、迎难而上，放眼全球、破局求变，进一步优化产业布局，拓展多元化市场，加快产品转型升级，开辟贸易新渠道新方式，利用好国际国内两个市场，以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性。海关将着力提升通关便利化水平，加强政策供给、优化营商环境、创新监管制度、促进开放合作，支持企业走出去。加强常态化关企沟通交流，寓监管于服务之中，帮助企业解难题、渡难关，稳订单、拓市场，进一步促进外贸稳定发展。

简评：此次会议旨在稳信心，也明确后续应对关税冲击的政策举措，包括支持企业“拓展多元化市场，开辟贸易新渠道新方式”，以及“提升通关便利化水平，加强政策供给、优化营商环境、创新监管制度、促进开放合作，支持企业走出去”。

金砖国家经贸会议：坚守和维护以规则为基础的多边贸易体制

事件：4月10—11日，2025年金砖国家经贸联络组第二次会议以视频形式举行。

主要内容：金砖成员高度关注美“对等关税”对多边贸易体制构成严重冲击。多个成员指出“对等关税”严重违反世贸组织规则，是单边主义、保护主义行为，将严重影响全球经济增长，损害广大发展中国家利益。金砖国家应加强团结，就此向世界发出共同声音。各方将继续在经贸渠道就应对美“对等关税”问题深入交换意见，加强立场协调，坚守和维护以规则为基础的多边贸易体制，共同应对当前全球贸易紧张局势。

国务院：经济形势专家和企业家座谈会

事件：4月9日，总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会。

主要内容：会议强调，今年的形势比较特殊，也明确提到外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力，对此已经作了充分估计，做好了应对各种不确定因素的准备。具体看，要实施好更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效，根据形势需要及时推出新的增量政策，以有力有效的政策应对外部环境的不确定性。要做大做强国内大循环，把扩大内需作为长期战略，加大力度稳就业促增收，在抓好消费品以旧换新的同时加快释放服务消费潜力，推动科技创新和产业创新融合发展，以高质量供给引领需求、创造需求。要充分激发各类经营主体活力，深入落实各项支持性政策，着力规范涉企执法，进一步解决账款拖欠、融资难融资贵等问题，实打实帮助企业解决发展中的困难，努力为企业提供更好的发展环境和政策服务。

简评：4月底政治局会议前的总理座谈会一般与后续会议部署紧密相关，包括对当前经济形势判断、后续政策研判等，重点关注“今年的形势比较特殊，也明确提到外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力”，后续一方面靠前发力推动既定政策尽快落地见效，也要及时推出新的增量政策，包括扩内需、稳就业、促增收、稳信心等。

商务部：美资企业圆桌会

事件：4月6日，商务部召开美资企业圆桌会，特斯拉、GE医疗、美敦力等20余家美资企业代表参会。

主要内容：商务部强调，中方反制措施既是坚定维护包括美资企业在内的企业合法权益，也是促使美国回到多边贸易体制的正确轨道上来。关税问题的根子在美国，希望美资企业追根溯源、澄清因果，发出理性声音，采取务实行动，共同维护全球产供链稳定，促进合作共赢。

二、部委政策：关注加快服务业对外开放试点、汇金等增持、中美经贸关系白皮书

央行等：金融“五篇大文章”总体统计制度

事件：4月15日，央行等四部门联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》。

主要内容：遵循“全面覆盖、综合统计，整体推进、重点突破，标准统一、协同衔接，科学有效、汇总共享”原则，重点对金融“五篇大文章”领域的统计对象及范围、统计指标及口径、统计认定标准、数据采集、共享及发布、部门分工等作出统一规定。主要内容包括：一是实现统计对象和业务的全覆盖，为做好金融“五篇大文章”提供系统、全面的信息支持。二是实现金融“五篇大文章”重点统计指标及其标准和口径的统一、协同。三是建立统筹一致、分工协作的工作机制，形成工作合力。

简评：属于金融五篇大文章制度搭建的配套工作文件，重点关注对相关领域的统计对象及范围、统计指标及口径、统计认定标准、数据采集、共享及发布、部门分工等作出认定，后续关注可能的阶段性统计数据发布和披露。

市场监管总局：贯彻落实民营企业座谈会精神重点举措清单

事件：4月15日，市场监管总局印发《贯彻落实民营企业座谈会精神重点举措清单》，提出37条重点举措。

商务部等：如果美方继续关税数字游戏，中方将不予理会

事件：4月9日和11日，国务院关税税则委员会接连发布公告提高对美关税；4月10日和4月16日商务部等接连回复美方再度提高对华关税。

主要内容：

4.9和4.11国务院关税税则委员会接连发布公告，对原产于美国的进口商品关税由34%提高至84%、再由84%提高至125%。此外，公告称，鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。

4.11商务部新闻发言人就中方针对美方再次提高对华关税实施反制答记者问称，美方对华轮番加征畸高关税已经沦为数字游戏，在经济上已无实际意义，只会更加暴露出美方将关税工具化、武器化，搞霸凌胁迫的伎俩，并沦为笑话。如果美方继续关税数字游戏，中方将不予理会。但是，倘若美方执意继续实质性侵害中方权益，中方将坚决反制，奉陪到底。

4.16外交部、商务部回应美对华加征245%关税，外交部表示，这场关税战是美方发起的，中方采取必要的反制措施，是为了维护自身的正当权益和国际公平正义，完全合理合法。商务部表示，对于美方这种毫无意义的关税数字游戏，中方不予理会。

国务院：加快推进服务业扩大开放综合试点工作

事件：4月11日，国务院批复同意《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》。

主要内容：在已有11个试点地区基础上，将大连市、宁波市、厦门市、青岛市、深圳市、合肥市、福州市、西安市、苏州市等9个城市纳入试点范围。新一轮试点任务聚焦：支持电信服务和相关数字产业开放发展、提高医疗康养领域对外开放和服务保障水平、推进金融领域国际合作、增强商贸文旅领域创新活力、促进交通运输服务互联互通和提质增效、赋能服务业新业态开放发展等共14条。

简评：应也属于应对关税冲击的相关举措，包括试点地区扩围（新增9城），重点聚焦电信服务、数字产业、医疗康养、商贸文旅、交通运输、服务业新业态等多领域，且强调加快试点节奏，“不区分试点地区批次，将试点任务在符合条件的地区一体化推进，提升试点工作效率”。

国新办：中美经贸关系若干问题的中方立场白皮书

事件：4月9日，国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书。

主要内容：澄清中美经贸关系事实，阐明中方对相关问题的政策立场。白皮书除前言、结束语外共分为六个部分，分别是中美经贸关系的本质是互利共赢；中方认真履行中美第一阶段经贸协议；美方违反中美第一阶段经贸协议有关义务；中国践行自由贸易理念，认真遵守世界贸易组织规则；单边主义、保护主义损害双边经贸关系发展；中美可以通过平等对话、互利合作解决经贸分歧。

中央汇金等：公司是资本市场上的“国家队”、发挥类“平准基金”作用

事件：4月7日以来，中央汇金、中国诚通、中国国新、中国电科等相继宣布增持。4月8日，中央汇金答记者问。

主要内容：4.7中央汇金公司发布公告称，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。4.8中央汇金公司在发布的有关负责人答记者问中指出，公司是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。自2008年以来，公司多次参与维护资本市场稳定工作，积极提升资本市场的内在稳定性。

简评：毫无疑问，上述举措既是“基于对我国经济长期向好的坚定信心”，也是对当前A股配置价值的充分认可，后续更多稳股市、稳信心值得期待，更多新的增量政策有望加速出台，尤其是更大力度的中央加杠杆、扩内需、稳外贸。

二、地方政策：近期各地加力稳经济，上海加码汽车消费、多方支持出口转内销

近期各地加力稳经济，上海加码汽车消费、多方支持出口转内销。其中，上海将汽车置换更新补贴范围扩大至外牌旧车，河南发布《关于做好2025年家装厨卫“焕新”有关工作的通知》，重点关注近期多方助力外贸企业出口转内销，包括上海静安区通过内外贸一体化的线下线上联动平台帮助外贸企业顺利实现“出口转内销”的平稳过渡，京东、百度、美团、苏宁易购、抖音电商等20余家平台纷纷跟进，以AI技术、流量扶持、设立外贸专区等不同方式全面助力外贸企业“出口转内销”。

三、行业与产业政策：近期地方继续松地产，无锡全面取消限售等；多举措支持服务消费升级扩容

1、近期地方继续松地产，无锡全面取消限售、多地将推出“低首付、低利息、低月供”等住房金融产品。

地方继续松地产，无锡全面取消限售、多地将推出“低首付、低利息、低月供”等住房金融产品等。如无锡再度发布“锡十条”，包含全面取消住房限售、暂停新建商品房价格备案，支持金融机构对青年群体推行“低首付、低利息、低月供、宽期限”的特色化个人住房金融产品等；合肥、山西、青岛也继续加码住房消费，重点关注青岛也提出推出青年群体“低月供”住房贷款金融产品，且有别于无锡等地，青岛支持最长可前10年仅归还利息，此外，青岛以货币形式发放二孩家庭5万元、三孩家庭10万元购房补贴等。

2、多举措支持服务消费升级扩容

近期商务部等多部门接连发布《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》等，涵盖了餐饮、住宿、健康、文化娱乐、旅游休闲、体育赛事等主要行业领域，也包括了旅游列车、空中游览、跳伞飞行、超高清电视、微短剧等新业态、新场景。此外，针对具体关切，将针对性制定支持家政、养老、托育、健康消费等专项政策举措（其中家政、健康消费转型行动已发布）。

[1]“新的增量政策”有哪些？，2025-03-23

本文节选自国盛证券研究所已于2025年4月20日发布的报告《政策半月观—关键窗口、关键应对：4月政治局会议前瞻》，具体内容请详见相关报告。

朱慧        S0680523090002          zhuhui3@gszq.com

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