鹰眼预警：振东制药营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月20日，振东制药发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为29.71亿元，同比下降18.06%；归母净利润为-13.29亿元，同比下降2920.55%；扣非归母净利润为-6.86亿元，同比下降491.35%；基本每股收益-1.2977元/股。
公司自2010年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为33.72亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对振东制药2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为29.71亿元，同比下降18.06%；净利润为-13.33亿元，同比下降2684.54%；经营活动净现金流为-1.5亿元，同比增长39.87%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为29.7亿元，同比下降18.06%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 37.29亿 | 36.26亿 | 29.71亿 |
| 营业收入增速 | -26.8% | -2.75% | -18.06% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-13.3亿元，同比大幅下降2920.55%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | -5129万 | -4398.41万 | -13.29亿 |
| 归母净利润增速 | -101.96% | 14.24% | -2920.55% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-6.9亿元，同比大幅下降491.35%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | -1.48亿 | -1.16亿 | -6.86亿 |
| 扣非归母利润增速 | -210.88% | 21.81% | -491.35% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-0.6亿元、-0.5亿元、-13.3亿元，同比变动分别为-102.18%、16.02%、-2684.54%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | -5699.88万 | -4786.92万 | -13.33亿 |
| 净利润增速 | -102.18% | 16.02% | -2684.54% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降18.06%，经营活动净现金流同比增长39.87%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 37.29亿 | 36.26亿 | 29.71亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 8630.82万 | -2.49亿 | -1.5亿 |
| 营业收入增速 | -26.8% | -2.75% | -18.06% |
| 经营活动净现金流增速 | -69.66% | -388.7% | 39.87% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为47.49%，同比下降5.73%；净利率为-44.86%，同比下降3298.31%；净资产收益率（加权）为-29.43%，同比下降3403.57%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为47.49%，同比下降5.73%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 49.31% | 50.37% | 47.49% |
| 销售毛利率增速 | -17.35% | 2.15% | -5.73% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-44.86%，同比大幅下降3298.31%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | -1.53% | -1.32% | -44.86% |
| 销售净利率增速 | -102.98% | 13.64% | -3298.31% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-29.43%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -0.8% | -0.84% | -29.43% |
| 净资产收益率增速 | -102.11% | -5% | -3403.57% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为-0.8%，-0.84%，-29.43%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -0.8% | -0.84% | -29.43% |
| 净资产收益率增速 | -102.11% | -5% | -3403.57% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-29.58%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -0.75% | -0.84% | -29.58% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为26.54%，同比增长58.28%；流动比率为2.56，速动比率为1.94；总债务为6637.73万元，其中短期债务为6637.73万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.56。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 4.04 | 4.86 | 2.56 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为7.7亿元，较期初变动率为170.45%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 2.86亿 |
| 本期其他应付款（元） | 7.72亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.1亿元，筹资活动净现金流为-0.9亿元，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.5亿 |
| 投资活动净现金流（元） | 3951.2万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -9449.32万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.5亿元、1.2亿元、3亿元，公司经营活动净现金流分别0.9亿元、-2.5亿元、-1.5亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 1.46亿 | 1.16亿 | 2.98亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 8630.82万 | -2.49亿 | -1.5亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.19，同比下降4.77%；存货周转率为1.58，同比下降0.17%；总资产周转率为0.53，同比下降6.55%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.88，1.59，1.58，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 1.88 | 1.59 | 1.58 |
| 存货周转率增速 | -19.42% | -15.62% | -0.17% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.2亿元，较期初增长165.46%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 4497.72万 |
| 本期在建工程（元） | 1.19亿 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期年报，在建工程较期初分别为21.72%、85.78%、165.46%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 在建工程较期初增速 | 21.72% | 85.78% | 165.46% |
| 固定资产（元） | 9.84亿 | 9.47亿 | 9.24亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长207.93%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 594.53万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1830.75万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.4亿元，较期初增长80.57%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.31亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.36亿 |
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