招商中证白酒指数季报解读：份额赎回超70亿份，已实现收益亏损近百亿
招商中证白酒指数2025年第一季度报告显示，该基金在一季度呈现出份额赎回规模较大、已实现收益亏损明显等特征。以下将对报告各关键部分进行详细解读。
主要财务指标：已实现收益亏损，利润与净值有增长
本期已实现收益大幅亏损
本季度招商中证白酒指数A类份额本期已实现收益为 -751,136,784.88元，C类份额为 -206,147,561.95元，两类份额均出现较大亏损。这表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后余额为负。
| 基金类别 | 本期已实现收益（元） |
|---|---|
| 招商中证白酒指数A | -751,136,784.88 |
| 招商中证白酒指数C | -206,147,561.95 |
本期利润与份额净值增长
A类份额本期利润为422,361,724.32元，加权平均基金份额本期利润0.0099元，期末基金份额净值0.8224元；C类份额本期利润141,780,530.85元，加权平均基金份额本期利润0.0117元，期末基金份额净值0.8194元。虽然已实现收益亏损，但本期利润为正且份额净值有所增长，主要得益于公允价值变动收益。
| 基金类别 | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|
| 招商中证白酒指数A | 422,361,724.32 | 0.0099 | 0.8224 |
| 招商中证白酒指数C | 141,780,530.85 | 0.0117 | 0.8194 |
基金净值表现：短期跑赢基准，长期差异各不同
近三个月跑赢业绩比较基准
过去三个月，A类份额净值增长率为1.22%，C类份额为1.20%，而业绩比较基准收益率为0.28%，两类份额均跑赢业绩比较基准，A类超出0.94%，C类超出0.92%。
| 阶段 | 招商中证白酒指数A份额净值增长率 | 招商中证白酒指数C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类差值（① - ③） | C类差值（① - ③） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.22% | 1.20% | 0.28% | 0.94% | 0.92% |
不同时段表现差异
过去六个月、一年、三年，A类份额净值增长率分别为 -11.63%、 -13.57%、 -19.46%，C类份额分别为 -11.66%、 -13.65%、 -19.69%，均跑赢业绩比较基准，但整体仍呈现不同程度下跌。自基金合同生效起至今，A类份额累计净值增长率为232.62%，大幅跑赢业绩比较基准23.03%；C类份额自2021年5月20日起存续，至今累计净值增长率为 -39.13%，也跑赢业绩比较基准1.96% 。
| 阶段 | 招商中证白酒指数A份额净值增长率 | 招商中证白酒指数C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类差值（① - ③） | C类差值（① - ③） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去六个月 | -11.63% | -11.66% | -12.17% | 0.54% | 0.51% |
| 过去一年 | -13.57% | -13.65% | -15.93% | 2.36% | 2.28% |
| 过去三年 | -19.46% | -19.69% | -22.23% | 2.77% | 2.54% |
| 自基金合同生效起至今 | 232.62% | -39.13% | 209.59% | 23.03% | 1.96% |
投资策略与运作：跟踪指数，关注基本面变动
中证白酒指数一季度上涨0.25%，基金仓位维持在94.5%左右，较好地完成对基准的跟踪。当前经济基本面平稳，白酒需求符合预期，企业控货挺价使经销商体感改善，酒企经营务实稳健，马太效应持续，白酒板块估值性价比较高，股价可能领先基本面见底反转。
基金业绩表现：份额净值增长，跑赢业绩基准
报告期内，A类份额净值增长率为1.22%，C类份额净值增长率为1.20%，同期业绩基准增长率均为0.28%，两类份额均跑赢业绩基准，显示出基金在该季度的良好表现。
资产组合情况：权益投资占比超九成
权益投资主导
报告期末，基金总资产42,428,376,524.28元，其中权益投资（股票）金额为39,951,526,380.45元，占基金总资产的比例达94.16%，是基金资产的主要构成部分。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 39,951,526,380.45 | 94.16 |
| 固定收益投资 | 1,015,400,295.15 | 2.39 |
| 其他资产 | 84,802,143.88 | 0.20 |
固定收益投资稳定
固定收益投资金额为1,015,400,295.15元，占比2.39%，主要为债券投资，其中政策性金融债1,015,173,698.63元，可转债226,596.52元 。
行业股票投资组合：聚焦制造业（白酒行业）
指数投资集中于制造业
报告期末指数投资按行业分类，制造业公允价值为39,920,398,121.06元，占基金资产净值比例高达94.65%，因中证白酒指数成份股主要为白酒制造企业，所以基金投资高度集中于该行业。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 制造业 | 39,920,398,121.06 | 94.65 |
积极投资行业分散
积极投资按行业分类，制造业公允价值25,082,974.66元，占比0.06%；金融业5,395,221.62元，占比0.01%等，行业分布较为分散，整体占基金资产净值比例仅0.07% 。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 制造业 | 25,082,974.66 | 0.06 |
| 金融业 | 5,395,221.62 | 0.01 |
| 合计 | 31,128,259.39 | 0.07 |
股票投资明细：前十持仓集中，积极投资分散
指数投资前十持仓
指数投资按公允价值占比，前十股票集中于白酒行业龙头，如山西汾酒占比16.08%，贵州茅台占比15.46%等，前十大股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 600809 | 山西汾酒 | 16.08 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 15.46 |
| 3 | 000568 | 泸州老窖 | 14.16 |
| 4 | 000858 | 五粮液 | 13.57 |
| 5 | 002304 | 洋河股份 | 7.81 |
| 6 | 603369 | 今世缘 | 6.76 |
| 7 | 000596 | 古井贡酒 | 4.77 |
| 8 | 603198 | 迎驾贡酒 | 2.21 |
| 9 | 603589 | 口子窖 | 2.20 |
| 10 | 600702 | 舍得酒业 | 2.14 |
积极投资前五持仓
积极投资按公允价值占比，前五名股票涉及不同行业，如晶科能源、渝农商行等，占比均极小，对基金整体影响有限。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 688223 | 晶科能源 | 0.00 |
| 2 | 601077 | 渝农商行 | 0.00 |
| 3 | 300999 | 金龙鱼 | 0.00 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
A类份额赎回超280亿份
A类份额报告期期初43,589,532,791.62份，期间申购4,307,234,117.38份，赎回7,187,234,087.75份，期末40,709,532,821.25份，净赎回2,880,000,000份左右。
C类份额赎回超220亿份
C类份额报告期期初12,846,995,517.94份，期间申购7,527,908,858.66份，赎回9,760,135,595.97份，期末10,614,768,780.63份，净赎回2,232,226,737份左右。整体来看，两类份额赎回规模较大。
| 基金类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 招商中证白酒指数A | 43,589,532,791.62 | 4,307,234,117.38 | 7,187,234,087.75 | 40,709,532,821.25 |
| 招商中证白酒指数C | 12,846,995,517.94 | 7,527,908,858.66 | 9,760,135,595.97 | 10,614,768,780.63 |
综合来看，招商中证白酒指数基金在一季度虽净值有所增长且跑赢业绩基准，但已实现收益亏损、份额赎回规模较大等情况值得投资者关注。后续需持续跟踪经济基本面、白酒行业动态以及基金份额变动等因素对基金业绩的影响。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。