广发聚利债券（LOF）季报解读：份额赎回超7亿，净值增长现负差
2025年第一季度，广发聚利债券（LOF）基金在复杂的市场环境下，其多项关键指标出现显著变化。报告期内，基金份额赎回规模较大，A类和C类份额赎回总额超7亿份；同时，基金净值增长率与业绩比较基准收益率存在负差。这些变化反映了基金在投资运作过程中的挑战与机遇，值得投资者密切关注。
主要财务指标：收益与利润呈现分化
两类份额已实现收益可观，但本期利润为负
| 项目 | 广发聚利债券（LOF）A | 广发聚利债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 30,185,067.09 | 12,419,960.52 |
| 本期利润（元） | -21,179,706.35 | -11,479,287.32 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0103 | -0.0118 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,550,693,803.08 | 985,754,153.70 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.4088 | 1.3802 |
从主要财务指标看，广发聚利债券（LOF）两类份额在报告期内已实现收益较为可观，A类达30,185,067.09元，C类为12,419,960.52元。然而，本期利润却均为负数，A类为 -21,179,706.35元，C类为 -11,479,287.32元，加权平均基金份额本期利润也为负。期末基金资产净值A类为2,550,693,803.08元，C类为985,754,153.70元，期末基金份额净值A类为1.4088元，C类为1.3802元。这表明尽管有一定已实现收益，但公允价值变动等因素导致整体利润不佳。
基金净值表现：与业绩比较基准存在差距
近三月净值增长率为负，长期差距明显
- 广发聚利债券（LOF）A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.76% | 0.11% | -0.79% | 0.13% | 0.03% | -0.02% |
| 过去六个月 | 1.97% | 0.12% | 2.23% | 0.13% | -0.26% | -0.01% |
| 过去一年 | 4.30% | 0.11% | 5.49% | 0.12% | -1.19% | -0.01% |
| 过去三年 | 13.90% | 0.12% | 16.65% | 0.08% | -2.75% | 0.04% |
| 过去五年 | 16.24% | 0.25% | 24.36% | 0.08% | -8.12% | 0.17% |
| 自基金合同生效起至今 | 136.05% | 0.28% | 93.85% | 0.08% | 42.20% | 0.20% |
- 广发聚利债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.84% | 0.11% | -0.79% | 0.13% | -0.05% | -0.02% |
| 过去六个月 | 1.80% | 0.12% | 2.23% | 0.13% | -0.43% | -0.01% |
| 过去一年 | 3.92% | 0.12% | 5.49% | 0.12% | -1.57% | 0.00% |
| 过去三年 | 12.67% | 0.12% | 16.65% | 0.08% | -3.98% | 0.04% |
| 过去五年 | 14.19% | 0.25% | 24.36% | 0.08% | -10.17% | 0.17% |
| 自基金合同生效起至今 | 21.57% | 0.23% | 33.53% | 0.08% | -11.96% | 0.15% |
近三个月，广发聚利债券（LOF）A和C类净值增长率均为负，分别为 -0.76%和 -0.84%，虽与业绩比较基准收益率差值不大，但反映出短期表现不佳。从长期数据看，过去五年A类净值增长率为16.24%，C类为14.19%，与业绩比较基准收益率24.36%相比，差距明显，显示出基金在长期投资中跑输业绩比较基准。
投资策略与运作：适应市场变化调整组合
债券股市波动下，调整纯债与可转债策略
2025年一季度，宏观基本面信号复杂，社融和经济数据改善但价格数据不明，春节假期扰动基本面验证。货币政策收紧，资金面紧张，债券市场跌幅明显，收益率曲线平坦化上行，1年期国债上行45bp至1.54%，10年期国债上行14bp至1.81%等。股市表现分化，上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%，创业板指下跌1.77%。
在此背景下，基金组合在纯债方面采取稳健票息与灵活久期策略结合，适度降低杠杆并把握交易机会；可转债方面，密切跟踪市场动向，适度增加权益类敞口暴露，以应对市场变化。
基金业绩表现：短期未达业绩比较基准
两类份额净值增长略逊于业绩比较基准
本报告期内，广发聚利债券（LOF）A类基金份额净值增长率为 -0.76%，C类基金份额净值增长率为 -0.84%，同期业绩比较基准收益率为 -0.79%。A类较业绩比较基准高0.03%，C类较业绩比较基准低0.05%，整体来看，基金短期业绩略逊于业绩比较基准，反映出在当前市场环境下基金面临一定挑战。
基金资产组合：固定收益投资占主导
固定收益投资超九成，权益投资占比低
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | 20,281,268.66 | 0.51 |
| 其中：普通股 | 20,281,268.66 | 0.51 |
| 存托凭证 | - | - |
| 固定收益投资 | 3,946,746,305.89 | 98.60 |
| 其中：债券 | 3,946,746,305.89 | 98.60 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 21,812,137.41 | 0.54 |
| 其他资产 | 13,895,219.77 | 0.35 |
| 合计 | 4,002,734,931.73 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比高达98.60%，金额为3,946,746,305.89元，而权益投资占比仅0.51%，金额为20,281,268.66元。这表明基金以固定收益投资为主，权益投资占比较小，符合债券型基金的风险收益特征，注重风险控制。
股票投资组合：行业分布相对集中
集中于少数行业，大秦铁路等为主要持仓
- 按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | - | - |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 7,679,236.58 | 0.22 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 8,584,462.86 | 0.24 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 4,017,569.22 | 0.11 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 20,281,268.66 | 0.57 |
- 按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601006 | 大秦铁路 | 1,312,609 | 8,584,462.86 | 0.24 |
| 2 | 600483 | 福能股份 | 832,889 | 7,679,236.58 | 0.22 |
| 3 | 601881 | 中国银河 | 241,731 | 4,017,569.22 | 0.11 |
基金股票投资集中在电力、热力、燃气及水生产和供应业、交通运输、仓储和邮政业、金融业等少数行业。大秦铁路、福能股份、中国银河为主要持仓股票，分别占基金资产净值的0.24%、0.22%、0.11%，行业和个股集中度相对较高，投资者需关注相关行业和个股波动对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
A类和C类份额赎回超7亿份
| 项目 | 广发聚利债券（LOF）A | 广发聚利债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 2,388,440,694.36 | 1,189,470,061.40 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 169,814,839.39 | 420,702,389.69 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 747,701,216.79 | 895,942,004.55 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,810,554,316.96 | 714,230,446.54 |
报告期内，广发聚利债券（LOF）A类和C类份额赎回规模较大，A类赎回747,701,216.79份，C类赎回895,942,004.55份，总赎回超7亿份。尽管有一定申购，但赎回量远超申购量，反映出部分投资者对基金短期表现或未来预期有所改变，投资者赎回行为可能对基金后续运作产生影响。
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