央企ETF季报解读：本期利润 -15343 万元，份额赎回5900 万份
2025年第一季度，银华中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金（简称“央企ETF”）表现备受关注。从季报数据来看，本期利润出现较大幅度下滑，同时基金份额也有明显赎回情况。以下将对季报各项关键数据进行详细解读。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
央企ETF在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现出鲜明特点。
| 主要财务指标 | 具体数值 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 7,843,548.54元 |
| 本期利润 | -153,432,058.54元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0757元 |
| 期末基金资产净值 | 2,841,909,732.21元 |
| 期末基金份额净值 | 1.4126元 |
本期已实现收益为784.35万元，但本期利润却为 -15343.21万元，出现大幅亏损。这主要是因为本期利润为已实现收益加上公允价值变动收益，公允价值变动收益的不佳表现拖累了整体利润。加权平均基金份额本期利润为 -0.0757元，意味着投资者在此期间平均每份基金产生了一定亏损。期末基金资产净值为28.42亿元，期末基金份额净值1.4126元，反映出基金资产和每份价值的当前状况。
基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.04% | 0.82% | -5.18% | 0.83% | 0.14% | -0.01% |
| 过去六个月 | -5.42% | 1.22% | -5.93% | 1.23% | 0.51% | -0.01% |
| 过去一年 | 6.14% | 1.19% | 2.34% | 1.19% | 3.80% | 0.00% |
| 过去三年 | 10.79% | 1.09% | 1.23% | 1.10% | 9.56% | -0.01% |
| 过去五年 | 50.13% | 1.13% | 29.01% | 1.15% | 21.12% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 41.26% | 1.16% | 32.28% | 1.20% | 8.98% | -0.04% |
过去三个月和六个月，净值增长率分别为 -5.04%和 -5.42%，业绩比较基准收益率为 -5.18%和 -5.93%，基金跑赢基准，但短期仍呈下跌态势。过去一年、三年、五年及自合同生效起至今，基金净值增长率均大幅超过业绩比较基准收益率，显示出长期良好的投资效果。标准差方面，与业绩比较基准收益率标准差相近，说明波动情况类似。
投资策略与运作：经济环境影响下的市场表现
2025年1季度，国内宏观经济弱修复，AI和传媒等新兴行业带动经济活跃度，制造业PMI回升。海外方面，美联储降息但通胀不明，美国科技板块调整带动美股下跌，全球贸易关税不确定性上升。在此背景下，中国资产活跃，A 股、港股科创类板块领涨，传统周期类板块落后。
展望2025年第2季度，经济周期回落与新旧更替同步，新产业链逐渐取代旧产业。国内政策、汇率水平、海外地缘冲突等将成为边际影响变量，需持续观察。
基金业绩表现：小幅跑赢基准，跟踪误差可控
截至报告期末，基金份额净值为1.4126元，本报告期基金份额净值增长率为 -5.04%，业绩比较基准收益率为 -5.18%，基金小幅跑赢业绩比较基准。报告期内，日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内，表明基金紧密跟踪标的指数，较好实现被动指数化投资目标。
基金资产组合：权益投资占比超九成
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 2,806,247,630.82 | 98.67 |
| 其中：股票 | 2,806,247,630.82 | 98.67 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 28,727,512.36 | 1.01 |
| 8 | 其他资产 | 9,081,643.79 | 0.32 |
| 9 | 合计 | 2,844,056,786.97 | 100.00 |
报告期末，基金总资产28.44亿元，权益投资（股票）达28.06亿元，占比98.67%，是主要投资方向。银行存款和结算备付金合计2872.75万元，占1.01%，其他资产908.16万元，占0.32%。
股票投资组合：制造业占比最高
指数投资按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 279,506,848.92 | 9.84 |
| C | 制造业 | 1,143,178,927.30 | 40.23 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 289,583,759.94 | 10.19 |
| E | 建筑业 | 252,981,722.76 | 8.90 |
| F | 批发和零售业 | 12,732,960.00 | 0.45 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 82,810,154.95 | 2.91 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 497,821,160.45 | 17.52 |
| J | 金融业 | 151,864,901.39 | 5.34 |
| K | 房地产业 | 45,916,013.22 | 1.62 |
| L | 租赁和商务服务业 | 29,192,364.60 | 1.03 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 9,132,550.00 | 0.32 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 10,985,780.00 | 0.39 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 2,805,707,143.53 | 98.73 |
指数投资中，制造业公允价值11.43亿元，占基金资产净值40.23%，占比最高。其次是信息传输、软件和信息技术服务业占17.52%，采矿业占9.84%，电力、热力、燃气及水生产和供应业占10.19%等。
积极投资按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 391,315.29 | 0.01 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 30,552.72 | 0.00 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 83,913.34 | 0.00 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 34,705.94 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 540,487.29 | 0.02 |
积极投资规模较小，合计公允价值54.05万元，占基金资产净值0.02%。制造业占0.01%，其他行业占比极低。
港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
股票投资明细：海康威视居指数投资首位
指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002415 | 海康威视 | 4,584,798 | 140,753,298.60 | 4.95 |
| 2 | 600406 | 国电南瑞 | 5,754,620 | 126,026,178.00 | 4.43 |
| 3 | 600900 | 长江电力 | 3,025,959 | 84,151,919.79 | 2.96 |
| 4 | 601088 | 中国神华 | 2,031,562 | 77,910,402.70 | 2.74 |
| 5 | 600941 | 中国移动 | 704,911 | 75,679,244.96 | 2.66 |
| 6 | …… | …… | …… | …… | …… |
海康威视公允价值1.41亿元，占比4.95%，在指数投资前十名股票中居首。国电南瑞、长江电力等也占据一定比例，反映出基金对这些大型央企的重点配置。
积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 688449 | 联芸科技 | 1,406 | 62,243.62 | 0.00 |
| 2 | 301658 | 首航新能 | 4,369 | 51,554.20 | 0.00 |
| 3 | 688750 | 金天钛业 | 1,685 | 34,744.70 | 0.00 |
| 4 | 688411 | 海博思创 | 560 | 33,616.80 | 0.00 |
| 5 | 001391 | 国货航 | 4,686 | 30,552.72 | 0.00 |
积极投资前五名股票公允价值均较低，占基金资产净值比例几乎可忽略不计，对整体影响较小。
开放式基金份额变动：赎回5900万份
| 项目 | 具体数值 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 2,068,891,780.00份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,000,000.00份 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 59,000,000.00份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 2,011,891,780.00份 |
报告期内，期初基金份额20.69亿份，申购200万份，赎回5900万份，期末份额20.12亿份。赎回份额较多，或因投资者对短期市场表现及基金业绩预期变化所致。
综合来看，央企ETF在2025年第一季度虽短期业绩不佳，但长期表现良好且跟踪误差可控。投资者决策时，应结合宏观经济环境、行业发展趋势及自身风险承受能力，关注基金后续在经济周期变动中的投资调整及业绩表现。
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