赣州腾远钴业2024年报解读：经营与现金流背离，风险与机遇并存
2025年4月，赣州腾远钴业新材料股份有限公司发布2024年年度报告。报告期内，公司在营收和净利润上实现显著增长，但经营活动现金流净额却大幅下滑，同时多项费用增长，面临市场价格波动、境外经营等风险。以下是对该公司年报的详细解读。
关键财务指标分析
营收稳健增长
2024年，赣州腾远钴业营业收入达到6,542,489,420.75元，较2023年的5,543,417,839.54元增长了18.02%。从产品来看，钴产品收入2,414,032,542.66元，占比36.90%，虽同比略有下降，但仍是重要收入来源；铜产品收入3,461,100,490.72元，占比52.90%，同比增长23.32%，成为营收增长的重要驱动力；镍产品和锂产品收入增长显著，镍产品收入357,158,564.73元，同比增长605.60%，锂产品收入101,128,113.94元，同比增长1045.41%，反映出公司产品多元化战略初见成效。
| 年份 | 营业收入（元） | 钴产品收入（元） | 铜产品收入（元） | 镍产品收入（元） | 锂产品收入（元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 5,543,417,839.54 | 2,505,441,799.48 | 2,806,621,376.77 | 50,617,523.68 | 8,828,982.30 |
| 2024年 | 6,542,489,420.75 | 2,414,032,542.66 | 3,461,100,490.72 | 357,158,564.73 | 101,128,113.94 |
| 变动比例 | 18.02% | -3.65% | 23.32% | 605.60% | 1045.41% |
净利润大幅提升
归属于上市公司股东的净利润为685,229,298.53元，相比2023年的378,075,083.21元，增长了81.24%。扣除非经常性损益的净利润为671,078,657.99元，同比增长83.39%。净利润的大幅增长得益于营收的增加以及公司有效的成本控制和运营管理。
| 年份 | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 扣除非经常性损益的净利润（元） |
|---|---|---|
| 2023年 | 378,075,083.21 | 365,928,072.60 |
| 2024年 | 685,229,298.53 | 671,078,657.99 |
| 变动比例 | 81.24% | 83.39% |
基本每股收益和扣非每股收益显著提高
基本每股收益为2.33元/股，较2023年的1.28元/股增长82.03%；扣非每股收益也达到2.28元/股，显示公司盈利能力增强，为股东创造了更高的价值。
| 年份 | 基本每股收益（元/股） | 扣非每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2023年 | 1.28 | - |
| 2024年 | 2.33 | 2.28 |
| 变动比例 | 82.03% | - |
费用增长各有原因
- 销售费用：2024年销售费用为11,581,823.34元，较2023年的8,962,570.36元增长29.22%，主要因业务规模扩大，职工薪酬、办公费等相应增加。
- 管理费用：管理费用318,390,745.68元，同比增长36.45%，源于人员业务规模增长，职工薪酬费用及行政支出增加。
- 财务费用：财务费用为 -55,453,118.34元，较2023年的 -76,369,264.86元增长27.39%，主要因利息收入减少及汇兑损益等因素变化，但整体仍为负数，表明公司利息收入大于利息支出等财务费用。
- 研发费用：研发费用107,835,612.11元，同比增长11.97%，公司持续投入研发，推进新产品和新工艺研发项目，如Al掺杂大颗粒四氧化三钴的合成工艺研究等。
| 年份 | 销售费用（元） | 管理费用（元） | 财务费用（元） | 研发费用（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 8,962,570.36 | 233,340,223.34 | -76,369,264.86 | 96,310,175.26 |
| 2024年 | 11,581,823.34 | 318,390,745.68 | -55,453,118.34 | 107,835,612.11 |
| 变动比例 | 29.22% | 36.45% | 27.39% | 11.97% |
现金流状况喜忧参半
- 经营活动现金流净额大幅下降：经营活动产生的现金流量净额为197,902,003.49元，较2023年的788,774,660.39元减少74.91%。主要因业务规模增长，购买商品、接受劳务支付的现金及人员薪酬支付增长，导致现金流出增长超过流入。这表明公司经营活动现金创造能力减弱，需关注对日常运营和债务偿还的影响。
- 投资活动现金流净额增加：投资活动现金流量净额为 -317,853,223.54元，相比2023年的 -962,989,319.62元，增加66.99%。主要因募投项目建设持续完工，购建固定资产等支付的现金减少，反映公司投资节奏调整，对未来产能扩张的投入阶段性放缓。
- 筹资活动现金流净额增加：筹资活动现金流量净额为 -292,985,349.65元，较2023年的 -498,266,954.00元增加41.20%。因业务规模增长，采购规模上升致借款规模上升，同时员工持股计划实施与回购库存股金额减少，显示公司通过筹资活动满足业务发展资金需求。
| 年份 | 经营活动现金流量净额（元） | 投资活动现金流量净额（元） | 筹资活动现金流量净额（元） |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 788,774,660.39 | -962,989,319.62 | -498,266,954.00 |
| 2024年 | 197,902,003.49 | -317,853,223.54 | -292,985,349.65 |
| 变动比例 | -74.91% | 66.99% | 41.20% |
风险因素剖析
市场价格波动风险
公司主要产品钴盐、电积钴和电解铜的产销与价格受经济周期和下游行业需求波动影响大，且其价格受国际供求、投机等因素影响波动大。若未来金属价格大幅波动，公司收入和毛利将受显著影响。例如，2024年公司因市场价格波动，资产减值损失达 -77,569,386.66元，主要系存货跌价准备计提。
境外经营风险
刚果（金）虽有吸引外资优势，但政治、经济局势局部波动，营商环境排名低，存在企业生产中断或经营受影响风险。公司在刚果（金）设有子公司，若当地局势变化，将影响公司生产运营和盈利能力。
汇率风险
公司汇兑损益受外币借款、资产负债表日外币资产负债折算等影响，未进行外汇套期保值操作，存在外汇风险敞口。随着境外销售和采购比例上升，人民币对美元汇率波动将影响公司盈利水平。
管理风险
上市后公司资产规模大幅增加，业务经营和产业链延伸带来投资决策、内部控制、人才管理等多方面管理风险。若公司不能有效应对，将影响运营效率和盈利能力。
高管薪酬情况
董事长罗洁从公司获得的税前报酬总额为382.03万元，总经理林灵为347.04万元，副总经理谢福标344.81万元、罗淑兰289.76万元、许亮297.61万元、胡党288.01万元、楼江鹏260.99万元、卢超154.02万元、罗梅珍147.05万元，财务总监陈文伟164.43万元。高管薪酬与公司经营业绩挂钩，一定程度上激励管理层提升公司业绩，但高额薪酬支出也增加公司成本。
综合点评
赣州腾远钴业2024年在营收和净利润上表现亮眼，产品多元化发展取得进展，但经营活动现金流净额大幅下滑需引起重视，同时面临市场价格波动、境外经营等多种风险。公司需加强市场价格监测与应对，优化境外经营策略，加强汇率风险管理，完善内部控制和人才管理体系。投资者应密切关注公司应对风险措施及现金流改善情况，谨慎做出投资决策。
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