800增强ETF季报解读：份额净值微降，资产净值跌破5000万红线
2025年第一季度，银华中证800增强策略交易型开放式指数证券投资基金（简称“800增强ETF”）表现出份额净值微降、资产净值跌破5000万红线等特征。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：本期利润为负，资产净值规模较小
报告期内，800增强ETF主要财务指标呈现出一定特点。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 151,338.92元 |
| 本期利润 | -32,005.02元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0022元 |
| 期末基金资产净值 | 15,896,122.33元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0782元 |
本期已实现收益为151,338.92元，但本期利润却为 -32,005.02元，说明公允价值变动收益可能为负，对整体利润产生了拉低作用。期末基金资产净值为15,896,122.33元，规模相对较小，且报告期内存在连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形 ，从2024年4月19日至2025年3月31日，这对基金的持续运作可能带来一定挑战。
基金净值表现：小幅跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
从不同阶段来看，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率各有表现。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.20% | 0.87% | -0.32% | 0.99% | 0.12% | -0.12% |
| 过去六个月 | 0.08% | 1.31% | -1.93% | 1.45% | 2.01% | -0.14% |
| 过去一年 | 13.58% | 1.27% | 10.13% | 1.39% | 3.45% | -0.12% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.82% | 1.14% | 3.06% | 1.25% | 4.76% | -0.11% |
过去三个月，基金份额净值增长率为 -0.20%，业绩比较基准收益率为 -0.32%，基金小幅跑赢业绩比较基准，差值为0.12%。过去六个月、过去一年以及自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率也均高于业绩比较基准收益率，显示出基金在长期有一定的超额收益获取能力。
累计净值增长率变动
按基金合同规定，基金自合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时各项投资比例已达规定。自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益相比，体现出基金在不同阶段的表现，整体上基金实现了一定的增值且超越业绩比较基准。
投资策略与运作：顺应经济新旧更替，关注新边际变量
2025年第一季度，国内宏观经济弱修复，AI、传媒等领域表现亮眼，而美国科技板块调整带动美股震荡下跌，全球贸易关税不确定性上升。在此背景下，中国资产活跃，A 股、港股的科创类板块领涨，传统周期类板块落后。
基金采用指数增强投资策略，包括指数化投资策略以跟踪标的指数，控制跟踪误差；量化增强投资策略则在控制风险和成本基础上，优化投资组合，优先选择综合评估价值高的股票。
展望2025年第二季度，基金管理人认为经济周期回落与新旧更替同步，新产业链逐渐取代旧产业，经济扩张和收入提升将是缓慢持续过程。未来国内政策、汇率水平、海外地缘冲突等将成为新的边际影响变量，需持续观察。
基金业绩表现：份额净值微降，跟踪误差控制良好
截至报告期末，基金份额净值为1.0782元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.20%，业绩比较基准收益率为 -0.32%，基金跑赢业绩比较基准。报告期内，基金日均跟踪误差控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在6.50%以内，表明基金对标的指数的跟踪效果较好。
基金资产组合：权益投资占比超九成
资产组合情况
报告期末基金资产组合中，权益投资金额为15,329,866.84元，占基金总资产的比例高达96.28%，其中股票投资即为此金额。其他资产为4,435.38元，占比0.03%，基金合计资产为15,922,160.10元。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 15,329,866.84 | 96.28 |
| 其中：股票 | 15,329,866.84 | 96.28 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 8 | 其他资产 | 4,435.38 | 0.03 |
| 9 | 合计 | 15,922,160.10 | 100.00 |
可见基金资产主要集中在权益类投资，风险相对较高，其收益表现将较大程度受股票市场波动影响。
按行业分类的股票投资组合
指数投资境内股票组合
指数投资按行业分类的境内股票投资组合中，制造业占比最高，公允价值为7,798,259.24元，占基金资产净值比例达49.06%；其次是金融业，占比18.82%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 40,951.00 | 0.26 |
| B | 采矿业 | 839,897.00 | 5.28 |
| C | 制造业 | 7,798,259.24 | 49.06 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 454,335.00 | 2.86 |
| E | 建筑业 | 237,408.00 | 1.49 |
| F | 批发和零售业 | 173,123.20 | 1.09 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 544,445.00 | 3.43 |
| H | 住宿和餐饮业 | 2,670.00 | 0.02 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 988,160.00 | 6.22 |
| J | 金融业 | 2,991,427.20 | 18.82 |
| K | 房地产业 | 153,985.00 | 0.97 |
| L | 租赁和商务服务业 | 153,235.00 | 0.96 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 99,235.00 | 0.62 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 42,880.00 | 0.27 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 43,579.00 | 0.27 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 24,051.00 | 0.15 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 14,587,640.64 | 91.77 |
基金在行业配置上相对集中于制造业和金融业，行业集中度较高，若这两个行业出现大幅波动，对基金净值影响较大。
积极投资境内股票组合
积极投资按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为565,568.20元，占基金资产净值比例3.56%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 565,568.20 | 3.56 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 2,238.00 | 0.01 |
| E | 建筑业 | 38,214.00 | 0.24 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 48,077.00 | 0.30 |
| J | 金融业 | 2,532.00 | 0.02 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 10,692.00 | 0.07 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 7,696.00 | 0.05 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 14,373.00 | 0.09 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 4,633.00 | 0.03 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 742,226.20 | 4.67 |
积极投资部分行业分布相对分散，各行业占比较小，一定程度上分散了风险。
港股通投资股票组合
本报告期末基金未持有港股通投资股票。
股票投资明细
指数投资前十名股票
报告期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，贵州茅台占比最高，为2.95%，数量300股，公允价值468,300.00元。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 300 | 468,300.00 | 2.95 |
| 2 | 601318 | 中国平安 | 6,400 | 330,432.00 | 2.08 |
| 3 | 300750 | 宁德时代 | 1,300 | 328,822.00 | 2.07 |
| 4 | 601398 | 工商银行 | 41,700 | 287,313.00 | 1.81 |
| 5 | 601899 | 紫金矿业 | 13,200 | 239,184.00 | 1.50 |
| 6 | 000725 | 京东方A | 56,200 | 233,230.00 | 1.47 |
| 7 | 000333 | 美的集团 | 2,800 | 219,800.00 | 1.38 |
| 8 | 600900 | 长江电力 | 6,900 | 191,889.00 | 1.21 |
| 9 | 000338 | 潍柴动力 | 11,000 | 180,510.00 | 1.14 |
| 10 | 601328 | 交通银行 | 24,200 | 180,290.00 | 1.13 |
这些股票多为各行业龙头企业，具有一定的稳定性和代表性，但集中投资于这些股票，若相关企业经营或行业环境变化，会影响基金净值。
积极投资前五名股票
报告期末积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票投资明细中，航天彩虹占比0.19% ，数量1,500股，公允价值30,420.00元。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002389 | 航天彩虹 | 1,500 | 30,420.00 | 0.19 |
| 2 | 603997 | 继峰股份 | 1,800 | 20,718.00 | 0.13 |
积极投资的股票占比较小，对基金整体影响相对有限，但也可能带来一定的超额收益或风险。
开放式基金份额变动：份额总额无申购赎回变动
报告期期初基金份额总额为14,742,624.00份，报告期期间基金总申购份额、总赎回份额均无变动。虽然当前份额总额稳定，但结合报告期内存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人的情形（2024年12月6日至2025年3月3日），显示出基金的持有人基础较为薄弱，可能面临一定的流动性风险。
风险提示
- 资产净值过低风险：报告期内连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元，可能导致基金终止、合并或转型，投资者可能丧失继续投资机会。
- 份额集中度风险：报告期内有机构投资者持有基金份额比例超20%，当这些投资者大量赎回时，可能触发巨额赎回条款，导致基金份额净值波动，其他投资者或无法及时赎回全部份额。同时，若某一投资者持有份额达或超50%，其申购及转换转入申请可能受限。
- 行业集中与股票集中风险：基金在行业配置上集中于制造业和金融业，股票投资集中于少数龙头股，行业和个股的不利变化可能对基金净值产生较大冲击。
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