中药ETF季报解读：份额增长超32%，本期利润亏损超3100万元
鹏华中证中药交易型开放式指数证券投资基金（中药ETF）2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内呈现出份额增长但利润亏损的态势。报告期内基金份额总额增长超32%，而本期利润亏损达31,148,116.67元。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：多项指标呈负增长
本期已实现收益与利润双亏损
从主要财务指标看，中药ETF在2025年1月1日至2025年3月31日期间，本期已实现收益为 -10,045,089.20元，本期利润为 -31,148,116.67元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0429元 。期末基金资产净值为808,517,153.06元，期末基金份额净值为0.9597元。这表明基金在该季度运营中面临收益困境，已实现收益和利润均为负数，对基金资产净值产生了负面影响。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | -10,045,089.20元 |
| 2.本期利润 | -31,148,116.67元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0429元 |
| 4.期末基金资产净值 | 808,517,153.06元 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.9597元 |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准但仍下跌
近三月净值增长率略高于业绩比较基准
基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较数据显示，过去三个月，净值增长率为 -4.89%，业绩比较基准收益率为 -4.95%，基金跑赢业绩比较基准0.06%。但从更长时间跨度看，过去六个月净值增长率为 -10.82%，过去一年为 -5.92%，自基金合同生效起至今为 -4.03%，均处于下跌状态。尽管在各阶段基金标准差与业绩比较基准标准差差异不大，但整体市场环境对基金净值增长形成了较大压力。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -4.89% | 0.88% | -4.95% | 0.90% | 0.06% | -0.02% |
| 过去六个月 | -10.82% | 1.42% | -11.47% | 1.45% | 0.65% | -0.03% |
| 过去一年 | -5.92% | 1.51% | -8.88% | 1.55% | 2.96% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | -4.03% | 1.46% | -8.38% | 1.51% | 4.35% | -0.05% |
投资策略与运作分析：医药行业分化，中药板块存机遇
医药行业分化，中药政策利好
一季度，医药（中信）行业指数上涨2.27%，跑赢沪深300指数3.48% 。但医药细分板块呈现分化，科创生物医药以及CXO板块表现突出，而疫苗生科指数下跌1.25%、中证中药指数下跌4.95%。A股医药行情在春节后从AI医疗转向真创新方向，市场对中国生物医药产业创新能力的认识和估值发生变化。政策层面，无论是医药创新发展还是医药产业整体，都得到国家大力支持。中药方面，国办发〔2025〕11号文件延续对中医药产业高质量发展的支持。中药板块在2024年面临的库存压力和集采风险在今年有边际改善迹象，一季度有望实现收入端稳健增长，下半年整体盈利有望恢复。基金秉承指数基金投资策略，跟踪中证中药指数，控制跟踪误差。
基金业绩表现：小幅跑赢业绩比较基准
份额净值增长率略高于业绩比较基准
截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为 -4.89%，同期业绩比较基准增长率为 -4.95%，基金份额净值增长率略高于业绩比较基准增长率，差值为0.06%，显示出基金在跟踪指数的同时，一定程度上实现了相对稳定的表现。
基金资产组合情况：权益投资占比超98%
权益投资主导，其他资产占比小
报告期末基金资产组合情况表明，权益投资金额为800,103,960.53元，占基金总资产的比例为98.56%，其中股票投资即占98.56%。银行存款和结算备付金合计11,120,094.08元，占比1.37%，其他资产553,830.73元，占比0.07%。基金资产配置高度集中于权益投资，这与基金跟踪指数的投资策略相符，但也意味着基金业绩受股票市场波动影响较大。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 800,103,960.53 | 98.56 |
| 其中：股票 | 800,103,960.53 | 98.56 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 11,120,094.08 | 1.37 |
| 8 | 其他资产 | 553,830.73 | 0.07 |
| 9 | 合计 | 811,777,885.34 | 100.00 |
股票投资组合：制造业占比近98%
指数投资集中于制造业
报告期末按行业分类的股票投资组合中，指数投资按行业分类的境内股票投资组合里，制造业公允价值为789,418,386.56元，占基金资产净值比例达97.64%，充分体现了中药ETF投资与中药行业相关制造业企业的高度关联性。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 789,418,386.56 | 97.64 |
| ... | ... | ... | ... |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 800,103,960.53 | 98.96 |
股票投资明细：前十股票占净值超55%
云南白药、片仔癀等权重居前
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资中，云南白药占比10.64%，片仔癀占比9.75%，东阿阿胶占比6.51%等，前十名股票合计占基金资产净值比例超55%。这些权重股的表现对基金净值影响重大，投资者需密切关注其股价波动。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000538 | 云南白药 | 1,514,560 | 86,027,008.00 | 10.64 |
| 2 | 600436 | 片仔癀 | 389,952 | 78,867,792.00 | 9.75 |
| 3 | 000423 | 东阿阿胶 | 871,100 | 52,657,995.00 | 6.51 |
| 4 | 600085 | 同仁堂 | 1,324,993 | 48,481,493.87 | 6.00 |
| 5 | 000999 | 华润三九 | 992,557 | 41,796,575.27 | 5.17 |
| 6 | 600332 | 白云山 | 1,358,294 | 35,940,459.24 | 4.45 |
| 7 | 000623 | 吉林敖东 | 1,848,600 | 30,427,956.00 | 3.76 |
| 8 | 600535 | 天士力 | 1,731,700 | 26,165,987.00 | 3.24 |
| 9 | 002603 | 以岭药业 | 1,613,920 | 22,659,436.80 | 2.80 |
| 10 | 300181 | 佐力药业 | 1,355,300 | 22,416,662.00 | 2.77 |
开放式基金份额变动：份额增长超32%
申购赎回致份额大幅增长
开放式基金份额变动数据表明，报告期期初基金份额总额为633,961,752.00份，期间总申购份额305,000,000.00份，总赎回份额96,500,000.00份，期末基金份额总额达842,461,752.00份，较期初增长超32%。显示出投资者对该基金的关注度和参与度在提升，但也需警惕大规模申购赎回可能带来的流动性风险。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 633,961,752.00份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 305,000,000.00份 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 96,500,000.00份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 842,461,752.00份 |
综合来看，中药ETF在2025年第一季度虽份额增长，但面临利润亏损、净值下跌等挑战。投资者在关注中药行业政策利好带来机遇的同时，需充分认识到基金投资受市场波动影响的风险，谨慎做出投资决策。
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