中粮期货2025年春季策略报告序言

        2025年，国际金融市场在政策、科技和地缘等多重因素的综合作用下，正经历着一场复杂而深刻的变化，呈现出定价逻辑重塑、资本流动分化和市场格局多元化等特点。自20世纪末开启的全球化进程逐渐涌起逆潮，贸易保护主义政策抬头。特朗普上任伊始即再度祭出关税大棒，给全球经济带来剧烈扰动；中国倡导包容性的经济全球化，推动开放合作；欧洲、日本等国家和地区，在瞬息万变的国际局势下也在寻找新的平衡点。在这样的背景下，全球经济形势的不确定性持续增加，传统经济学理论的假设受到颠覆冲击，市场的定价逻辑也在发生渐进性的转变，短期内，政策的不确定性溢价成为需要重点考虑的因素。

        当前，商品市场整体仍然处于供需宽平衡周期，但在全球贸易格局转变的背景下，不同国家间的通胀节奏呈现显著分化，不同大宗商品的价格逻辑也存在着巨大的结构性差异。逆全球化背景下的避险情绪仍将给贵金属价格带来强有力的支撑，农产品价格受贸易政策影响波动率逐渐扩大，而能源和工业品则在全球经济减速、供需过剩的压力下价格承压。在全球商品市场逐渐由统一转向割裂的时间节点，局部地缘和政策等冲击给供需格局带来的短期扰动更加值得关注。

        本期策略报告以“枰纹裂帛，固地制宜”为主题，寓意在当前全球地缘博弈持续升温，形势变幻莫测的局面下，保持战略稳定、坚守自身竞争优势、根据变化情况作出合理应对，方能在复杂的市场中抓住机会。中粮期货研究院偏差反应投研体系，向来注重精准捕捉核心因素。于渐趋明朗的宏观环境里，精准把握核心矛盾，方能收获理想成果。

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