新沃安鑫87个月定开债季报解读：净值增长0.80%，金融债占比137.15%
新沃安鑫87个月定期开放债券型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，本季度基金在复杂的经济与市场环境下运作，多项数据出现变化，值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润4102.46万元
指标情况一览
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 41,024,585.09元 |
| 本期利润 | 41,024,585.09元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0081元 |
| 期末基金资产净值 | 5,128,734,828.86元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0155元 |
本期已实现收益与本期利润金额相等，均为4102.46万元，因基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零。加权平均基金份额本期利润为0.0081元，期末基金资产净值达51.29亿元，期末基金份额净值为1.0155元。需注意，上述业绩指标未包括持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益水平低于所列数字。
基金净值表现：近三月净值增长率0.80%
净值与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.80% | 0.01% | 0.72% | 0.01% | 0.08% | 0.00% |
| 过去六个月 | 1.66% | 0.01% | 1.47% | 0.01% | 0.19% | 0.00% |
| 过去一年 | 3.38% | 0.01% | 2.99% | 0.01% | 0.39% | 0.00% |
| 过去三年 | 10.36% | 0.01% | 9.55% | 0.01% | 0.81% | 0.00% |
| 自基金合同生效起 | 12.63% | 0.01% | 11.97% | 0.01% | 0.66% | 0.00% |
过去三个月，基金份额净值增长率为0.80%，业绩比较基准收益率为0.72%，基金表现略优于业绩比较基准，差值为0.08%。从更长时间维度看，过去一年、三年及自基金合同生效起，基金净值增长率也均高于业绩比较基准收益率，显示出基金在不同时间段相对稳定的表现。净值增长率标准差和业绩比较基准收益率标准差均为0.01%，表明基金收益波动较小。
投资策略与运作：应对复杂市场环境
宏观环境分析
经济基本面喜忧参半且整体偏弱。制造业PMI 1月为49.1，随后逐月抬升，2月、3月在荣枯线之上；非制造业PMI三个月均在荣枯线之上且逐月抬高。1 - 2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，固定资产投资同比增长4.1%，社会消费品零售总额同比增长4.0%，呈弱复苏态势。但价格方面，2月、3月CPI同比增速为负，PPI同比增速持续为负，通缩压力大。1 - 2月进出口总值同比负增长，内需疲弱。金融数据方面，M1、M2同比增速低位，社融增量超预期但靠政府债融资支持，企业和居民贷款较弱。
市场情况及基金操作
货币市场一季度资金面偏紧，央行降准降息预期落空等因素致货币市场利率走高。债券市场一季度大部分时间债券收益率上行，中短端先受资金面影响快速上行后传导至长端、超长端，大部分利率债收益率较年初低点上行30BP以上，中短端上行幅度大于长端，收益率曲线扁平化。3月下旬因资金面宽松、股市调整及经济数据疲弱等，利率债收益率快速下行。本基金一季度债券持仓及杠杆比例未变，因建仓早且当时债券收益率高，虽一季度收益率大幅上升但相比前期建仓时已大幅下行，故未加仓债券。通过操作隔夜正回购、错峰融资等降低融资成本，增厚套息交易收益。
基金业绩表现：份额净值1.0155元
截至报告期末，本基金份额净值为1.0155元，本报告期基金份额净值增长率为0.80%，业绩比较基准收益率为0.72%，基金实现了一定的稳健增值，且小幅跑赢业绩比较基准。
基金资产组合：金融债占比超100%
资产组合详情
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 7,033,909,567.59 | 99.99 |
| 其中：债券 | 7,033,909,567.59 | 99.99 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 573,800.40 | 0.01 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 7,034,483,367.99 | 100.00 |
基金资产主要集中于固定收益投资，金额达70.34亿元，占基金总资产的99.99%，其中债券投资占比相同。银行存款和结算备付金合计57.38万元，占比0.01%。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资、买入返售金融资产及其他资产均为0。固定收益投资占比极高，符合债券型基金特征，也体现基金追求稳健的投资风格。
股票投资组合：本季度未持有股票
本基金本报告期末未持有境内股票及港股通股票，专注于固定收益领域投资，避免股票市场波动带来的风险，契合其投资策略与风险收益特征。
债券投资组合：政策性金融债为主要配置
债券品种分布
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 7,033,909,567.59 | 137.15 |
| 其中：政策性金融债 | 7,033,909,567.59 | 137.15 | |
| 10 | 合计 | 7,033,909,567.59 | 137.15 |
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 092118004 | 21农发清发04 | 36,900,000 | 3,763,031,910.22 | 73.37 |
| 2 | 210209 | 21国开09 | 28,600,000 | 2,913,097,522.27 | 56.80 |
| 3 | 180210 | 18国开10 | 3,400,000 | 357,780,135.10 | 6.98 |
债券投资全部为金融债券，且均为政策性金融债，公允价值70.34亿元，占基金资产净值比例达137.15%，显示基金对政策性金融债的高度集中配置。从具体债券看，21农发清发04和21国开09占比较大，分别为73.37%和56.80%，需关注这些债券的市场表现对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：份额总额保持稳定
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 5,050,222,364.35份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 5,050,222,364.35份 |
本季度基金份额总额无申购、赎回及拆分变动，保持在50.50亿份，反映出投资者对该基金的持有较为稳定，也可能与基金定期开放式的运作方式有关。
风险提示
- 单一投资者占比风险：本报告期内，有机构投资者持有基金份额比例分别达到39.60%和40.59%，超过20%。单一投资者占比过高，若其大规模赎回，可能对基金资产净值和运作产生较大影响，如导致基金管理人需抛售资产变现，影响投资组合稳定性，进而影响其他投资者利益。
- 市场风险：尽管基金主要投资于债券，但债券市场受宏观经济、货币政策等因素影响大。当前经济基本面复杂，通缩压力、资金面波动及债券收益率变化等，都可能使基金净值波动。如一季度债券收益率先上行后下行，虽本季度基金未加仓债券，但未来若市场变化，仍可能影响基金收益。
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