国投瑞银顺和一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内基金份额净值增长率为 -0.79%，债券投资占基金总资产比例达99.94%。以下将对该基金季报进行详细解读。

主要财务指标：已实现收益2242.84万元

指标情况一览

本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额。本季度该基金已实现收益为2242.84万元，期末基金资产净值超30.62亿元，期末基金份额净值为1.0174元 。需注意，上述基金业绩指标未包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际利润水平低于所列数字。

基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准

净值与基准收益率对比

从数据来看，过去三个月，基金净值增长率为 -0.79%，业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金跑赢业绩比较基准0.40个百分点，二者标准差均为0.11%。过去六个月、过去一年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率也均高于业绩比较基准收益率，显示出该基金在不同时间段相对业绩比较基准有一定优势 。

投资策略与运作：一季度组合调整效果不佳

2025年一季度，基本面延续回升，股票市场开启科技牛市行情，债券市场受“股债跷跷板”影响出现调整，货币政策边际收敛，银行间资金利率高于政策利率，收益率曲线调整，债券市场杠杆率回落。

在此背景下，基金组合对持仓做出调整，边际调降杠杆和久期，但组合净值仍受负面冲击。交易策略上增加交易频次，然而在收益率持续调整行情下效果不明显。

基金业绩表现：一季度净值出现下滑

报告期内，基金份额净值增长率为 -0.79%。由于一季度债券市场调整，尽管基金管理人采取了调降杠杆和久期等措施，仍未能避免净值的下滑。不过从长期看，自基金合同生效起至今，净值增长率为8.56%，高于业绩比较基准收益率2.90个百分点，显示出基金长期业绩表现相对较好 。

资产组合情况：债券投资占比近100%

期末资产组合详情

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达99.94%，金额为3649608902.42元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.06%，其他资产占比极小。可见该基金资产配置高度集中于债券领域 。

债券投资组合：金融债券占大头

按债券品种分类投资组合

债券投资组合中，金融债券公允价值达3314017648.21元，占基金资产净值比例为108.21%，其中政策性金融债占61.79%。国家债券占1.19%，同业存单占9.77%。整体来看，金融债券在债券投资中占据主导地位 。

前五名债券投资明细

按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券中，有四只为国开债，一只为平安银行小微债。23国开03占比最高，达7.76% 。

开放式基金份额变动：本季度无申购赎回

本季度基金份额总额无变化，报告期期间无申购、赎回及拆分变动情况，显示投资者在本季度对该基金的持有结构较为稳定 。

风险提示

1. 单一投资者占比风险：报告期内，机构投资者持有3000141666.66份，占比99.67%。单一投资者持有份额比例过高，可能出现赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现、基金财产清算（或转型）以及召开基金份额持有人大会及表决时投票权重集中等风险。
2. 债券市场风险：基金资产主要投资于债券，债券市场受宏观经济、货币政策等因素影响较大。如一季度受股票市场牛市及货币政策边际收敛影响，债券市场调整，基金净值下滑。未来若债券市场继续波动，基金净值可能面临进一步下行风险。

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