国投瑞银稳定增利债券季报解读：E类份额净值降0.16%，C类本期已实现收益增2716399.75元
2025年第一季度，国投瑞银稳定增利债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）在复杂多变的市场环境中，展现出了独特的投资策略与业绩表现。本报告将从主要财务指标、基金净值表现、投资策略运作、业绩表现、资产组合、份额变动等多个维度，对本基金2025年第一季度报告进行深度解读，为投资者提供全面、专业的分析。
主要财务指标：C类份额收益突出，E类份额现亏损
本基金由国投瑞银基金管理有限公司管理，于2008年1月11日合同生效，为契约型开放式债券型基金，业绩比较基准为中债综合指数收益率，属于低风险品种。报告期内，本基金各份额类别主要财务指标表现如下：
| 主要财务指标 | 国投瑞银稳定增利债券A | 国投瑞银稳定增利债券C | 国投瑞银稳定增利债券E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,370,260.63 | 2,716,399.75 | 5.45 |
| 本期利润（元） | 129,332.67 | 228,086.43 | -2.31 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0012 | 0.0010 | -0.0017 |
| 期末基金资产净值（元） | 72,440,865.57 | 225,085,369.97 | 1,397.69 |
| 期末基金份额净值 | 1.0395 | 1.0358 | 1.0393 |
从数据可以看出，C类份额本期已实现收益和本期利润均高于A类份额，而E类份额本期利润为负，出现亏损。这表明不同份额类别在收益表现上存在差异，投资者在选择份额类别时需综合考虑自身投资目标和风险承受能力。
基金净值表现：A、C类跑赢基准，E类略逊
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- A类份额：过去三个月净值增长率为0.17%，业绩比较基准收益率为 -1.19%，跑赢基准1.36个百分点；过去六个月、过去一年及自基金合同生效起至今，也均跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.17% | -1.19% | 1.36% |
| 过去六个月 | 1.82% | 1.02% | 0.80% |
| 过去一年 | 3.72% | 2.35% | 1.37% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.80% | 5.90% | 1.90% |
- C类份额：过去三个月净值增长率为0.10%，业绩比较基准收益率为 -1.19%，跑赢基准1.29个百分点；过去六个月、过去一年、过去三年、过去五年及自基金合同生效起至今，同样跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.10% | -1.19% | 1.29% |
| 过去六个月 | 1.68% | 1.02% | 0.66% |
| 过去一年 | 3.43% | 2.35% | 1.08% |
| 过去三年 | 9.04% | 6.31% | 2.73% |
| 过去五年 | 19.96% | 6.60% | 13.36% |
| 自基金合同生效起至今 | 154.15% | 54.88% | 99.27% |
- E类份额：自基金合同生效起至今（2025年2月25日起增设），净值增长率为 -0.16%，业绩比较基准收益率为 -0.54%，跑赢基准0.38个百分点，但整体表现相对较弱。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
通过对比自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动情况，可以更直观地看出基金长期表现。A类和C类份额在长期增长过程中，累计净值增长率高于业绩比较基准收益率，显示出较好的长期投资价值；E类份额由于成立时间较短，需进一步观察其后续走势。
投资策略与运作：把握市场节奏，调整资产配置
2025年一季度，国内经济平稳运行，春节错位和数据披露真空期使得基本面对股债市场影响较小。债券市场方面，1月中下旬资金价格高位，股票市场结构性行情提升风险偏好，长短端收益率大幅上行，10Y国债收益率自低点上行30bp以上，后随流动性改善，利率曲线逐步修复。可转债市场1月估值提升，2月科技股带动上涨。
报告期内，本基金在市场下跌时逐步买入长期限利率债和信用债，小幅提升组合久期水平。可转债仓位保持相对积极，结构均衡，未来仓位继续积极，个券结构适当高低切换。这种投资策略旨在通过合理配置资产，在控制风险的前提下追求收益最大化。
基金业绩表现：整体跑赢基准，不同份额有差异
本报告期内，A类份额净值增长率为0.17%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%；C类份额净值增长率为0.10%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%；E类份额净值增长率为 -0.16%，同期业绩比较基准收益率为 -0.54%。各份额类别均跑赢业绩比较基准，但E类份额由于成立时间短且市场波动等因素，出现小幅亏损。
基金资产组合：债券投资为主，占比超九成
资产组合情况
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为366,383,550.26元，占基金总资产的97.05%，其中债券投资占比100%；银行存款和结算备付金合计11,083,555.94元，占比2.94%；其他资产49,558.25元，占比0.01%。本基金未持有权益投资、贵金属投资、金融衍生品投资，也未参与转融通证券出借业务。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 366,383,550.26 | 97.05 |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 11,083,555.94 | 2.94 |
| 其他资产 | 49,558.25 | 0.01 |
| 合计 | 377,516,664.45 | 100.00 |
债券投资组合
- 按债券品种分类：国家债券公允价值31,308,041.26元，占基金资产净值比例10.52%；金融债券103,586,606.36元，占比34.82%（其中政策性金融债21,144,931.51元，占比7.11%）；企业债券51,047,852.06元，占比17.16%；企业短期融资券10,119,213.70元，占比3.40%；中期票据116,184,239.74元，占比39.05%；可转债（可交换债）54,137,597.14元，占比18.20%。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 31,308,041.26 | 10.52 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 103,586,606.36 | 34.82 |
| 其中：政策性金融债 | 21,144,931.51 | 7.11 |
| 企业债券 | 51,047,852.06 | 17.16 |
| 企业短期融资券 | 10,119,213.70 | 3.40 |
| 中期票据 | 116,184,239.74 | 39.05 |
| 可转债（可交换债） | 54,137,597.14 | 18.20 |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 366,383,550.26 | 123.14 |
- 前五名债券投资明细：24国开10债券公允价值21,144,931.51元，占基金资产净值比例7.11%；24建行二级资本债03BC公允价值19,979,044.38元，占比6.72%；24国债09公允价值17,252,526.85元，占比5.80%；23国债26公允价值10,860,622.90元，占比3.65%；23泰兴城投MTN003公允价值10,473,656.99元，占比3.52%。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 240210 | 24国开10 | 21,144,931.51 | 7.11 |
| 2 | 232480106 | 24建行二级资本债03BC | 19,979,044.38 | 6.72 |
| 3 | 019740 | 24国债09 | 17,252,526.85 | 5.80 |
| 4 | 019729 | 23国债26 | 10,860,622.90 | 3.65 |
| 5 | 102382496 | 23泰兴城投MTN003 | 10,473,656.99 | 3.52 |
- 处于转股期的可转换债券明细：报告期末持有49只处于转股期的可转换债券，如本钢转债公允价值4,414,733.36元，占基金资产净值比例1.48%；仙乐转债公允价值2,343,183.58元，占比0.79%等。
开放式基金份额变动：A、C类份额有赎回，E类份额新增
| 项目 | 国投瑞银稳定增利债券A | 国投瑞银稳定增利债券C | 国投瑞银稳定增利债券E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 136,070,015.79 | 220,536,477.90 | - |
| 报告期期间基金总申购份额 | 127,919,286.40 | 11,274,271.34 | 1,344.85 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 194,303,981.49 | 14,494,979.30 | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 69,685,320.70 | 217,315,769.94 | 1,344.85 |
报告期内，A类和C类份额均有赎回，导致期末份额总额减少；E类份额于2025年2月25日起增设，报告期内仅有申购，期末份额总额为1,344.85份。份额变动可能受市场行情、投资者预期等多种因素影响，投资者应关注份额变动对基金规模和投资策略的潜在影响。
综上所述，2025年第一季度国投瑞银稳定增利债券型基金在复杂市场环境下，通过合理的投资策略运作，整体业绩跑赢业绩比较基准，但不同份额类别表现存在差异。投资者在关注基金业绩的同时，需结合自身风险偏好、投资目标等因素，谨慎做出投资决策。同时，应持续关注市场动态和基金后续运作情况，以便及时调整投资策略。
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