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事件：

中国建筑发布2024年年报，24年公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为21871/462/416亿元，同比-3.5%/-14.9%/-14.3%。24Q4公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为5606/65/46亿元，同比-5.7%/-38.9%/-39.0%。

点评：

工业厂房、能源及水利方向高增，公司新签合同稳步增长

24年公司新签合同45027亿元，同增4.1%，其中房建/基建/勘察设计业务26516/14149/143亿元，同比-1.4%/+21.1%/-3.8%。境内/境外新签合同42814/2213亿元，同比+3%/+19%。房建业务中工业厂房24年新签合同额为7,216亿元，同比高增16.0%。基建领域中能源工程/水务及环保新签合同额24年同比增长85.6%/76.3%。公司积极投身“两重”、“两新”及“三大工程”等国家重点领域，高质量参与共建“一带一路”，抢抓高科技工业厂房、能源工程、水利、铁路等细分业务领域发展机遇，合同质量稳步提升。

境外营收增速较快，战略性新兴产业营收占比达10%

24年房地产持续承压背景下，公司营收及归母净利润同比均有所下降，投资净收益的下降及减值损失的提升使公司利润同比降幅大于营收。分业务板块看，24年公司房建/基建/房开业务实现营收13218/5509/3062亿元，同比-4.5%/-1.0%/-0.8%；毛利率为7.4%/10.0%/17.3%，同比+0.1/+0.2/-0.9pct。24年公司境内/境外实现营收20685/1186亿元，同比-3.8%/+2.5%，毛利率为10.1%/5.0%，同比+0.05/-0.2pct。公司探索推进战略性新兴产业和传统主业协同发力，24公司战略性新兴产业实现营业收入2,241.8亿元，占营业收入的10.25%。24年公司地产合约销售额/销售面积同比-6.5%/-21.4%，公司全年新增土地储备882万平方米，新增土储全部位于一线、强二线及省会城市，较优的土储区位结构赋予公司地产业务较高的修复弹性。

24Q4现金流大幅改善，现金分红比例提升至24%

24年公司销售毛利率/净利率为9.9%/2.9%，同比+0.03/-0.38pct。24年期间费用率上升0.24pct至5.0%，其中销售/管理/财务/研发费用率为0.4%/1.6%/0.9%/2.1%，同比+0.06/+0.06/+0.07/+0.05pct。24年公司积极采取有效措施加强现金流管控，收款旺季叠加化债推进，公司24年四季度现金流大幅改善，单四季度经营性现金净流入927.8亿元，比上年同期多流入654亿元。24年公司经营性现金净流入157.7亿元，比上年同期多流入47亿元。公司拟10股派2.715元，在利润承压下仍保持单位分红与23年持平，公司分红比例同比提升3.5pcts至24.3%，股息率达4.5%（对应24年12月31日股价）。

风险提示：房屋建设需求下滑风险，房地产业务拿地价格过高风险

发布日期：2025-04-18

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