2025年4月，西安瑞联新材料股份有限公司（以下简称“瑞联新材”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入14.59亿元，同比增长20.74%；归属于上市公司股东的净利润为2.52亿元，同比增长87.60%；扣除非经常性损益的净利润为2.37亿元，同比增长103.43%。值得注意的是，公司销售费用同比大增65.05%，这一变化引发关注。

营收稳健增长，市场需求回暖助力

营业收入同比增长20.74%

2024年，瑞联新材实现营业收入1,458,698,343.66元，较上年的1,208,162,739.17元增长20.74%。这一增长主要得益于显示材料行业下游终端消费电子需求的持续回暖，带动了显示材料板块销售额的提升。从数据来看，显示材料板块实现销售收入127,566万元，占公司营收总额的比重为87.45%，同比增加24,430万元，涨幅达23.69%。

净利润增长显著，成本管理成效突出

归属于上市公司股东的净利润为251,722,494.92元，同比增长87.60%；扣除非经常性损益的净利润为237,366,716.59元，同比增长103.43%。净利润增长幅度高于营业收入，主要源于公司持续加强成本管理，深化降本增效，使得部分显示材料板块毛利较高产品的销售占比提升，进而推动综合毛利率提高。2024年公司综合毛利率为44.20%，较2023年增加9.02个百分点。

基本每股收益提升，盈利水平增强

基本每股收益为1.45元/股，同比增长47.96%；扣非每股收益为1.37元/股，同比增长61.18%。这两项指标的增长均得益于净利润的提升，反映出公司盈利能力的增强，为股东创造了更高的价值。

费用有增有减，关注销售费用大幅变动

费用整体情况

2024年公司各项费用呈现不同变化。销售费用为45,391,072.67元，同比增长65.05%；管理费用为188,711,461.46元，同比增长9.83%；财务费用为 - 22,731,192.77元，同比增长6.37%；研发费用为107,684,295.93元，同比增长13.90%。

销售费用大增65.05%

销售费用的大幅增长主要是咨询代理费增长所致。市场竞争的加剧或许是公司增加咨询代理投入的原因，然而，如此大幅度的增长是否能带来相应的销售业绩提升，需要进一步观察。若销售费用的投入未能有效转化为销售额的增长，可能会对公司的盈利能力产生不利影响。

管理费用增长9.83%

管理费用增长主要源于股份支付费用增加。随着公司业务的发展和激励机制的实施，股份支付费用的增加在一定程度上反映了公司对人才的重视和激励，但也需要关注其对公司成本结构的长期影响。

财务费用增长6.37%

财务费用增长主要是利息收入减少所致。虽然增长幅度相对较小，但利息收入的减少可能暗示公司资金运用效率的变化，或资金存放结构的调整，需持续关注其对公司财务状况的影响。

研发费用增长13.90%

公司加大研发投入，全年研发投入共计1.21亿元，研发费用的增长体现了公司对科技创新的重视，有助于提升公司的核心竞争力。2024年公司在新品研发等环节全面推动转型升级，新品研发完结效率显著提升，这将为公司未来的发展奠定基础。

现金流有波动，经营活动现金流量仍可观

现金流总体情况

经营活动产生的现金流量净额为418,852,445.32元，同比减少6.79%；投资活动产生的现金流量净额为 - 178,216,981.01元，同比增长61.11%；筹资活动产生的现金流量净额为 - 188,120,722.91元，同比减少25.16%。

经营活动现金流量净额减少6.79%

主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。尽管经营活动现金流量净额有所减少，但仍保持在较高水平，表明公司核心经营业务的现金创造能力依然较强。不过，持续关注现金流出的变化，确保公司经营活动的稳健性十分必要。

投资活动现金流量净额增长61.11%

主要是本期购买结构性存款以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少所致。这或许意味着公司在投资策略上有所调整，减少了一些长期资产的购置，以优化资产结构或应对市场变化。

筹资活动现金流量净额减少25.16%

主要是本期股票回购支付的现金增加所致。公司通过股票回购，可能旨在提升股东价值、调整股权结构，但也会导致筹资活动现金流出增加，对公司的资金流动性产生一定影响。

研发投入持续，人员结构稳定

研发投入情况

2024年全年研发投入共计1.21亿元，占主营业务收入的8%，较去年增长7%。费用化研发投入为107,684,295.93元，资本化研发投入为13,437,013.31元。研发投入的持续增加，显示公司注重技术创新，为保持市场竞争力提供支撑。

研发人员情况

公司研发人员数量为349人，较上年的365人略有减少；研发人员数量占公司总人数的比例为21.70%，基本保持稳定。研发人员薪酬合计6,210.45万元，平均薪酬为17.79万元，较上年有所增长。整体来看，研发人员结构和薪酬的稳定，有助于维持公司研发工作的连续性和创新性。

风险与挑战并存，关注公司应对策略

可能面对的风险

1. 技术升级风险：在显示领域升级迭代过程中，若公司产品技术研发创新跟不上市场需求，可能受到替代技术和竞争产品冲击，导致经营业绩、盈利能力及市场地位下滑。
2. 研发风险：显示材料生产模式为定制化研发生产，需快速响应下游客户技术要求。若研发创新能力不足，可能面临客户合作不利风险。
3. 人才流失风险：高端显示材料和医药行业对研发技术人员依赖高，行业人才竞争激烈，存在研发团队人员流失风险，影响公司产品开发和技术升级。
4. 核心技术泄密风险：有机新材料行业技术密集，公司存在核心技术泄漏可能，若被竞争对手获知和模仿，将削弱公司市场竞争力。
5. 经营风险：客户相对集中，若前五大主要客户经营状况变化，可能导致公司业绩波动；医药中间体CMO/CDMO业务单一产品占比较高，存在业务下滑风险；显示材料及医药中间体毛利率可能因多种因素下滑；公司还面临环境保护和安全生产风险。
6. 财务风险：存货存在减值风险，税收优惠政策变化可能对公司经营业绩造成不利影响。
7. 行业风险：产品可能降价，原材料价格波动，显示行业市场波动也可能影响公司显示材料业务。
8. 宏观环境风险：贸易政策变动和汇率波动可能对公司境外销售和经营业绩产生不利影响。
9. 无实际控制人风险：公司无控股股东及实际控制人，可能存在决策效率降低、治理成本增加等风险，还可能因股权分散导致控制权变化，影响公司业务稳定。

风险应对策略

面对诸多风险，瑞联新材需持续加强技术研发投入，提升创新能力，紧跟行业技术发展趋势；优化客户结构，降低对单一客户的依赖；加强成本控制，提高产品毛利率；强化知识产权保护，防范核心技术泄密；密切关注宏观环境变化，及时调整经营策略，以降低风险对公司的影响。

高管薪酬可观，关注激励效果

董事长薪酬139万元

董事长刘晓春报告期内从公司获得的税前报酬总额为139万元。这一薪酬水平在一定程度上反映了其在公司决策和管理中的重要地位与贡献。

总经理薪酬138万元

总经理王小伟报告期内从公司获得的税前报酬总额为138万元。作为公司日常运营的主要负责人，其薪酬与公司的经营业绩紧密相关。

副总经理薪酬情况

多位副总经理的薪酬也较为可观，如袁江波、钱晓波、胡湛、周全、胡宗学等副总经理的薪酬在82万元至88万元之间。合理的薪酬体系有助于激励高管团队，推动公司发展，但也需关注薪酬与公司业绩的匹配度，确保激励效果的最大化。

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