2025年4月，广东甘化科工股份有限公司发布2024年度报告。报告期内，公司实现营业收入396,288,612.52元，同比增长22.58%；归属于上市公司股东的净利润为20,514,596.04元，同比增长108.80%，成功扭亏为盈。然而，经营活动产生的现金流量净额为-55,830,185.38元，同比下降230.98%，这一增一降的显著变化值得投资者关注。

关键财务指标解读

营收增长显著，业务结构优化成效初显

2024年公司营业收入达到396,288,612.52元，较上年的323,277,259.89元增长了22.58%。从业务板块来看，高性能特种合金材料制品业务增长迅猛，收入达到142,637,660.19元，占比35.99%，同比增长75.41%；电源及相关产品业务收入为246,278,509.52元，占比62.15%，同比增长5.03%。这表明公司在业务布局调整上取得了一定成效，产品市场需求有所提升。

净利润扭亏为盈，非经常性损益影响较大

归属于上市公司股东的净利润为20,514,596.04元，去年同期为-233,068,813.79元，实现了扭亏为盈。不过，扣除非经常性损益后的净利润仅为4,211,289.83元，与净利润差距较大。非经常性损益合计16,303,306.21元，主要包括政府补助12,591,290.97元、公允价值变动损益4,169,088.25元等。这意味着公司主营业务盈利能力有待进一步加强，对非经常性损益依赖较高。

基本每股收益转正，盈利能力提升

基本每股收益为0.05元/股，相较于去年的-0.53元/股有大幅提升，这主要得益于净利润的扭亏为盈。扣非每股收益为0.01元/股，反映出公司核心业务的每股盈利水平相对较低，提升空间较大。

费用分析

销售费用下降，业务推广策略调整

销售费用为23,038,990.91元，较上年的28,119,402.16元下降了18.07%，主要原因是业务推广费用减少。这可能是公司调整了市场推广策略，更加注重投入产出比，但也可能对市场拓展产生一定影响，需关注后续市场份额变化。

管理费用微增，运营成本控制平稳

管理费用60,468,955.07元，比上年的57,003,175.36元增长6.08%，整体增长幅度较小，表明公司运营成本控制相对平稳。

财务费用大幅下降，利息收入增加

财务费用为-41,882.18元，去年同期为526,671.61元，降幅达107.95%，主要是利息收入增加所致。这对公司利润有积极影响，也反映出公司资金管理效率有所提升。

研发费用持续投入，创新驱动发展

研发费用95,082,549.45元，较上年的94,494,116.95元增长0.62%，研发投入占营业收入的比重为23.99%。公司持续投入研发，有助于提升产品竞争力，但也增加了成本压力，需关注研发成果转化效率。

现金流状况

经营活动现金流净额大幅下降，销售回款需关注

经营活动产生的现金流量净额为-55,830,185.38元，而上年为42,624,132.37元，同比减少230.98%，主要原因是本期销售回款减少。这可能影响公司资金周转和日常运营，公司需加强应收账款管理，优化销售策略，提高销售回款速度。

投资活动现金流净额减少，理财规模影响

投资活动产生的现金流量净额为-80,808,302.37元，上年为76,803,599.24元，同比减少，主要是本期持有理财金额增加。公司在进行理财投资时，需平衡收益与风险，确保资金安全。

筹资活动现金流净额减少，股权回购影响

筹资活动产生的现金流量净额为-30,885,202.83元，上年为-10,846,173.06元，同比减少，主要是本期股权激励限制性股票回购注销及二级市场公开回购股份，现金流出增加。公司在进行股权回购等筹资活动时，应综合考虑对资金链的影响。

风险因素剖析

军品业务市场风险

公司子公司升华电源、沈阳含能及沈阳非晶的产品主要应用于军工领域，下游客户多为军方。军方采购受国防支出预算、国际国内环境、军方政策等影响大，订单执行周期长且存在不确定性，可能导致子公司业绩大幅波动。公司虽采取稳定客户关系、加大研发投入等措施应对，但仍需密切关注政策变化和市场动态。

商誉减值风险

公司收购升华电源及沈阳非晶时形成了较大商誉，截至2024年末，商誉账面原值776,293,721.43元，减值准备313,929,467.91元。若未来经营业绩受宏观经济波动、市场竞争等因素影响无法持续增长，仍存在商誉减值风险，将对公司利润产生不利影响。

原材料价格上涨风险

原材料价格上涨可能增加公司生产成本，影响总体经营效益。公司通过优化采购节奏、拓宽采购渠道、推进技改革新等措施应对，但原材料价格波动仍可能对公司成本控制带来挑战。

应收账款增加风险

公司主要客户因政策调控、行业特性等因素，货款支付周期延长，可能导致应收账款增加，影响现金流和财务状况。公司需完善应收账款管理制度，加强催收力度，降低对货款支付周期长客户的依存度。

业绩承诺无法完成风险

沈阳非晶前实际控制人郝宏伟承诺2022年7月1日至2025年6月净利润与研发费用之和不低于5,100万元。截至2024年12月31日，受下游需求波动、新产品研发进度和产业科研项目延后影响，存在业绩承诺无法完成的风险。公司虽采取跟踪和监督措施，但仍需关注最终结果对公司的影响。

管理层报酬情况

董事长胡煜𨱑未从公司领取报酬，副董事长兼总经理李忠从公司获得的税前报酬总额为99.98万元，董事兼副总经理杨定轶为164.08万元。管理层报酬水平与公司经营业绩挂钩，一定程度上激励管理层提升公司业绩，但投资者也需关注报酬与业绩的匹配度及合理性。

总体来看，甘化科工2024年虽在营收和净利润方面取得积极进展，但经营活动现金流净额大幅下降、业绩对非经常性损益依赖较高以及面临多种风险等问题，值得投资者密切关注。公司需在提升主营业务盈利能力、优化现金流管理和应对风险等方面持续努力，以实现可持续发展。

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