（来源：鑫元基金）

市场资金的定价总能说明一切。

从4月8日开始，各大指数开始修复4月7日的跳空缺口。截至当前，哪些指数的修复程度较高呢？我们会发现沪深300红利低波、上证50和科创50，这三个指数在近一周反弹的最高价都已经盖过了4月3日的最低价，修复率在各大指数里排序靠前，明显高于前期融资盘驻扎较深的中证1000、中证2000等几个指数，背后分别对应着短期追逐确定性，刺激内需，以及国产替代的定价逻辑。

站在当下，为什么继续关注红利类指数？因为三个理由——股债性价比、流动性和日历效应。

高性价比：股债性价比处于历史极值区间

4月7日的这一跌，把一系列资产又跌出了一个“深坑”，尤其是红利类资产。一般来说，我们衡量一个股票指数的股债性价比，会有两个角度，一个是市盈率的角度，一个是股息率的角度，由于市盈率越高，往往意味着泡沫越大，而股息率越高，则代表安全边际越高，所以前者往往是用市盈率的倒数（即1/市盈率）减去10年国债收益率来计算，后者则是直接用股息率减去10年国债收益率来计算，于是，计算一下就会发现，由于4月7日的一跌，目前中证红利的股债性价比已经达到近十年的99%分位数，换句话说，站在当下回头看十年，只有不到1个月的交易日，股债性价比指标超过了当下。即从数据来看，现在买红利类资产（如中证红利指数）的性价比，处于过去十年最划算的1%区间内，具备较高性价比。

近十年，中证红利股债性价比走势图

流动性支撑：大资金加仓

其次是流动性。4月7日，汇金已经发布过公告“充分认可当前A股的配置价值，已再次增持了ETF，未来将继续增持”，次日央行也称坚定支持汇金作为类平准基金的行为，同日20多家央国企公告了自己的回购增持计划，这其实就是一个局部的流动性预期。

对于现在的A股，其实大中市值和小微市值（主要指中证2000指数及微盘股）越来越像是两个资金阵营，市场预期走强的时候，后者弹性自然更大，超额收益也往往更大，但市场预期相对混沌的时候，前者则是有“无限”流动性托底的地方。就以本周的情况为例，本周数个交易日的尾盘最后半小时，“神秘资金”开始加仓，十大老宽基（上证50ETF、沪深300ETF、科创50ETF等）大幅放量，在这个过程中，红利低波指数跟随大涨，中证2000指数的反弹相对最弱。

日历效应加持：二季度

红利资产的历史优势显现

从日历效应的角度，大市值在4月份的相对强势，符合历史上一般情况下的日历规律。在量化数据库里，曾统计过这么一组数据，在过去20年里，中证1000指数在3月份跑赢沪深300指数的胜率为55%，相对收益率均值为2.27%，但中证1000指数在4月份跑赢沪深300指数的胜率则迅速下降到25%，相对收益率均值为-2.47%，明显地低于3月份的胜率和相对收益率均值。

而对于红利类资产，历史上二季度也呈现出比较显著的日历效应，以沪深港红利50指数为例，这个指数在过往10年的二季度里，胜率高达80%，因此从这个角度看，被错杀的红利资产配置价值正逐步显现，且潜力也比较大。

数据来源：wind

鑫元基金凭借专业的投研能力和丰富的产品线，为投资者提供了多样化的红利资产配置工具。在市场情绪逐步回暖的当下，抓住红利配置的窗口期，或将成为未来投资中的关键一环。

风险提示

风险提示： 基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，认真判断并谨慎做出投资决策。鑫元华证沪深港红利50指数及鑫元中证800红利低波动指数为股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。鑫元致远量化选股混合为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。鑫元浩鑫增强债券为债券型基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金及股票型基金。鑫元华证沪深港红利50指数、鑫元中证800红利低波动指数、鑫元致远量化选股混合的风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和积极型投资者。鑫元浩鑫增强债券的风险等级为中低风险，适合稳健型、平衡型、成长型和积极型投资者。基金如果投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。产品代销机构对产品风险等级及投资者风险承受能力的评定情况及匹配规则，以代销机构为准。