德邦新回报灵活配置混合季报解读：份额大增与净值微跌并存
2025年第一季度，德邦新回报灵活配置混合基金呈现出一些值得关注的变化。报告期内，该基金份额总额大幅增长，同时净值却出现微跌。以下将对基金季报进行详细解读。
主要财务指标：收益与净值情况
各份额收益表现分化
| 主要财务指标 | 德邦新回报灵活配置混合A | 德邦新回报灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 1.本期已实现收益 | -268,407.61 | 6,608.22 |
| 2.本期利润 | -357,965.90 | 4,812.57 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0121 | 0.0008 |
| 4.期末基金资产净值 | 44,404,711.11 | 2,924,628.51 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.4171 | 1.4714 |
从主要财务指标来看，A份额本期已实现收益为 -268,407.61元，本期利润为 -357,965.90元；C份额本期已实现收益为6,608.22元，本期利润为4,812.57元，两者收益表现呈现分化。期末基金资产净值A份额为44,404,711.11元，C份额为2,924,628.51元 ，A份额规模远大于C份额。期末基金份额净值A份额为1.4171元，C份额为1.4714元。
基金净值表现：与业绩比较基准对比
近三月净值增长率低于业绩比较基准
德邦新回报灵活配置混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.96% | 0.09% | -0.21% | 0.37% | -0.75% | -0.28% |
| 过去六个月 | -1.27% | 1.27% | -0.59% | 0.56% | -0.68% | 0.71% |
| 过去一年 | 12.66% | 1.35% | 5.31% | 0.53% | 7.35% | 0.82% |
| 过去三年 | -22.13% | 1.12% | 0.51% | 0.45% | -22.64% | 0.67% |
| 过去五年 | 24.77% | 1.13% | 9.02% | 0.47% | 15.75% | 0.66% |
| 自基金合同生效起至今 | 76.28% | 1.14% | 18.64% | 0.47% | 57.64% | 0.67% |
德邦新回报灵活配置混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.96% | 0.09% | -0.21% | 0.37% | -0.75% | -0.28% |
| 过去六个月 | -1.27% | 1.27% | -0.59% | 0.56% | -0.68% | 0.71% |
| 过去一年 | 12.66% | 1.35% | 5.31% | 0.53% | 7.35% | 0.82% |
| 过去三年 | -22.13% | 1.12% | 0.51% | 0.45% | -22.64% | 0.67% |
| 过去五年 | 24.77% | 1.13% | 9.02% | 0.47% | 15.75% | 0.66% |
| 自基金合同生效起至今 | 76.28% | 1.14% | 18.64% | 0.47% | 57.64% | 0.67% |
从基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较来看，过去三个月，A、C份额净值增长率均为 -0.96%，低于同期业绩比较基准收益率 -0.21% ，差值为 -0.75%。过去一年，A、C份额净值增长率达12.66%，高于业绩比较基准收益率5.31% ，差值为7.35% ，显示出不同时间段内基金表现与业绩比较基准的差异。
投资策略与运作分析：经济与市场环境下的抉择
经济金融环境复杂，债券与风险资产配置调整
经济基本面方面，1 - 2月经济运行起步平稳，3月制造业供需持续修复但价格修复反复。金融数据上，社融存量增速升至8.2%，资金利率走高。一季度债券收益率波动上行，10年国债收益率由年初1.60%最高上行至1.90% ，季末下行至1.81%。
在风险资产配置上，基金认为低利率环境下可转债和红利有较高配置价值。可转债2025年供给减少需求增加，估值将持续高位，采取低位淘金策略。股票投资关注红利板块，因海外不确定性、关税影响及国内经济预期分歧，货币环境宽松利于红利表现，且注重企业现金流能力。
基金业绩表现：短期波动与长期趋势
报告期末净值微跌，长期仍有增长
截至报告期末，德邦新回报灵活配置混合A基金份额净值为1.4171元，净值增长率为 -0.96%；C基金份额净值为1.4714元，净值增长率为 -0.91%，同期业绩比较基准收益率均为 -0.21%。虽然短期净值出现微跌，但从长期数据如过去五年、自基金合同生效起至今等时间段来看，仍有一定幅度增长，如自基金合同生效起至今，A、C份额净值增长率达76.28%。
基金资产组合情况：债券为主，股票占比有限
资产配置以债券为主
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 3,686,025.00 | 7.77 |
| 其中：股票 | 3,686,025.00 | 7.77 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 34,354,220.70 | 72.38 |
| 其中：债券 | 34,354,220.70 | 72.38 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 7,000,060.00 | 14.75 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,424,712.08 | 5.11 |
| 8 | 其他资产 | 10.98 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 47,465,028.76 | 100.00 |
报告期末基金资产组合中，固定收益投资占比最大，金额为34,354,220.70元，占基金总资产72.38% ，其中债券占比相同。权益投资占比7.77%，金额为3,686,025.00元，全部为股票投资。买入返售金融资产占14.75% ，银行存款和结算备付金合计占5.11% ，其他资产占比极小。
股票投资组合：行业分散，个股均衡
行业分布较广，个股持仓分散
按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 186,300.00 | 0.39 |
| C | 制造业 | 1,456,465.00 | 3.08 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 471,070.00 | 1.00 |
| E | 建筑业 | 79,400.00 | 0.17 |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 130,800.00 | 0.28 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 349,540.00 | 0.74 |
| J | 金融业 | 761,340.00 | 1.61 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 155,550.00 | 0.33 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 3,686,025.00 | 7.79 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601398 | 工商银行 | 25,000 | 172,250.00 | 0.36 |
| 2 | 000598 | 兴蓉环境 | 24,000 | 162,720.00 | 0.34 |
| 3 | 000651 | 格力电器 | 3,500 | 159,110.00 | 0.34 |
| 4 | 000333 | 美的集团 | 2,000 | 157,000.00 | 0.33 |
| 5 | 600153 | 建发股份 | 15,000 | 155,550.00 | 0.33 |
| 6 | 600941 | 中国移动 | 1,400 | 150,304.00 | 0.32 |
| 7 | 600968 | 海油发展 | 35,000 | 140,700.00 | 0.30 |
| 8 | 600900 | 长江电力 | 5,000 | 139,050.00 | 0.29 |
| 9 | 600690 | 海尔智家 | 5,000 | 136,700.00 | 0.29 |
| 10 | 601939 | 建设银行 | 15,000 | 132,450.00 | 0.28 |
报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，行业分布较为广泛，制造业占比相对较高为3.08%。前十名股票投资明细中，各股票占基金资产净值比例均不高，最高的工商银行占0.36% ，持仓较为分散。
开放式基金份额变动：份额大幅增长
申购赎回情况致份额大增
| 项目 | 德邦新回报灵活配置混合A | 德邦新回报灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 15,033,874.23 | 187,629.77 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 18,255,386.28 | 16,223,416.94 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 1,954,112.23 | 14,423,390.17 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 31,335,148.28 | 1,987,656.54 |
从开放式基金份额变动来看，报告期内A、C份额均呈现申购份额大于赎回份额的情况，使得期末基金份额总额大幅增长。A份额期初15,033,874.23份，期末达31,335,148.28份；C份额期初187,629.77份，期末为1,987,656.54份 。
风险提示
本基金单一机构投资者所持有的基金份额占比较大，可能带来一系列风险，如大额赎回可能对资产运作及净值表现产生较大影响，甚至导致基金提前终止等。投资者在关注基金份额增长与净值波动的同时，需充分考虑这些潜在风险，谨慎做出投资决策。
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