德邦量化对冲混合季报解读：份额赎回超2400万份，净值增长率近1%
2025年4月18日，德邦基金管理有限公司发布了德邦量化对冲策略灵活配置混合型发起式证券投资基金2025年第1季度报告。报告期内，该基金在净值表现、份额变动等方面呈现出一定的特点，以下是对季报关键内容的详细解读。
主要财务指标：两类份额利润与净值有差异
报告期内，德邦量化对冲混合A和C两类份额的主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 德邦量化对冲混合A | 德邦量化对冲混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 177,775.90 | 326,618.16 |
| 本期利润（元） | 55,850.29 | 40,947.19 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0037 | 0.0017 |
| 期末基金资产净值（元） | 8,066,026.54 | 15,687,388.85 |
| 期末基金份额净值 | 0.8877 | 0.8764 |
从数据来看，C类份额的本期已实现收益高于A类份额，但本期利润却低于A类。期末基金资产净值C类份额约为A类份额的两倍，两类份额的期末基金份额净值也略有差异。这反映出不同份额在收益实现和资产规模上存在一定分化。
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 德邦量化对冲混合A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.60% | 0.20% | 0.37% | 0.01% | 0.23% | 0.19% |
| 过去六个月 | 2.39% | 0.36% | 0.75% | 0.01% | 1.64% | 0.35% |
| 过去一年 | -3.40% | 0.40% | 1.51% | 0.00% | -4.91% | 0.40% |
| 过去三年 | -1.03% | 0.34% | 4.61% | 0.00% | -5.64% | 0.34% |
| 自基金合同生效起至今 | -11.23% | 0.35% | 7.67% | 0.00% | -18.90% | 0.35% |
| 阶段 | 德邦量化对冲混合C | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.53% | 0.20% | 0.37% | 0.01% | 0.16% | 0.19% |
| 过去六个月 | 2.24% | 0.36% | 0.75% | 0.01% | 1.49% | 0.35% |
| 过去一年 | -3.65% | 0.40% | 1.51% | 0.00% | -5.16% | 0.40% |
| 过去三年 | -1.80% | 0.34% | 4.61% | 0.00% | -6.41% | 0.34% |
| 自基金合同生效起至今 | -12.36% | 0.35% | 7.67% | 0.00% | -20.03% | 0.35% |
近三个月，A、C两类份额净值增长率分别为0.60%和0.53%，均跑赢业绩比较基准收益率0.37%。但从长期数据看，自基金合同生效起至今，两类份额净值增长率均为负，且大幅低于业绩比较基准收益率，显示出基金成立以来整体表现欠佳。
投资策略与运作：模型选股并对冲风险
2025年1季度市场保持乐观情绪，股指期货基差表现平稳。基金谨慎监控风险暴露，在中证800和中证1000成分股内，结合人工智能模型和多因子选股模型把握投资机会。主要使用沪深300和中证500股指期货合约对冲，以获取绝对收益。
展望2025年，全球经济“弱复苏”但下行风险加剧，中国经济在政策支持下市场情绪乐观，但仍需警惕全球经济不确定性带来的波动。
基金业绩表现：资产净值低于五千万需关注
本报告期内，基金连续二十个工作日以上基金资产净值低于五千万元，截至报告期末，基金资产净值仍低于该水平。这可能对基金后续运作产生一定限制，如部分投资受限，影响基金合同约定的投资目的及策略实现，投资者需密切关注。
资产组合情况：权益投资占比超七成
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 17,107,957.60 | 71.61 |
| 其中：股票 | 17,107,957.60 | 71.61 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 301,307.18 | 1.26 |
| 其中：债券 | 301,307.18 | 1.26 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,432,193.11 | 18.55 |
| 8 | 其他资产 | 2,050,119.82 | 8.58 |
| 9 | 合计 | 23,891,577.71 | 100.00 |
报告期末，权益投资占基金总资产比例达71.61%，为主要资产配置方向。固定收益投资占比1.26%，银行存款和结算备付金合计占比18.55% ，这种资产配置结构反映出基金在追求收益的同时，保留了一定的流动性资产。
股票投资组合：制造业占比近四成
境内股票投资行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 118,489.00 | 0.50 |
| B | 采矿业 | 800,054.00 | 3.37 |
| C | 制造业 | 8,970,059.60 | 37.76 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 615,948.00 | 2.59 |
| E | 建筑业 | 315,561.00 | 1.33 |
| F | 批发和零售业 | 199,485.00 | 0.84 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 608,098.00 | 2.56 |
| L | 租赁和商务服务业 | 138,902.00 | 0.58 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 59,581.00 | 0.25 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 50,987.00 | 0.21 |
| Q | 卫生和社会工作 | 14,576.00 | 0.06 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 17,057.00 | 0.07 |
| S | 综合 | 5,964.00 | 0.03 |
| 合计 | 17,107,957.60 | 72.02 |
基金股票投资集中于制造业，占基金资产净值比例近四成。此外，采矿业、电力等行业也有一定配置，行业分布相对分散，有助于分散风险，但制造业占比较大，其行业波动对基金净值影响也较大。
股票投资明细：前十股票涵盖多行业
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 500 | 780,500.00 | 3.29 |
| 2 | 601318 | 中国平安 | 10,700 | 552,441.00 | 2.33 |
| 3 | 300750 | 宁德时代 | 2,100 | 531,174.00 | 2.24 |
| 4 | 000333 | 美的集团 | 4,700 | 368,950.00 | 1.55 |
| 5 | 600036 | 招商银行 | 6,200 | 268,398.00 | 1.13 |
| 6 | 002594 | 比亚迪 | 700 | 262,430.00 | 1.10 |
| 7 | 002371 | 北方华创 | 600 | 249,600.00 | 1.05 |
| 8 | 601728 | 中国电信 | 31,000 | 243,350.00 | 1.02 |
| 9 | 000725 | 京东方A | 58,000 | 240,700.00 | 1.01 |
| 10 | 600900 | 长江电力 | 8,600 | 239,166.00 | 1.01 |
期末按公允价值占比排序的前十名股票投资明细显示，基金投资覆盖消费、金融、新能源等多个行业龙头股。这些股票流动性好、业绩相对稳定，但市场波动时，也会对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：赎回份额超2400万份
| 项目 | 德邦量化对冲混合A | 德邦量化对冲混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 15,906,638.90 | 18,069,084.28 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 11,023.47 | 24,152,754.57 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 6,830,766.02 | 24,321,730.79 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 9,086,896.35 | 17,900,108.06 |
报告期内，A类份额赎回较多，C类份额虽有大量申购，但赎回量更大，导致两类份额期末总额均下降，整体赎回份额超2400万份。这可能反映出部分投资者对基金预期或市场环境变化做出的调整，大规模赎回或对基金运作产生一定压力。
综合来看，德邦量化对冲混合基金在2025年一季度虽近三个月净值增长率跑赢业绩比较基准，但长期业绩欠佳，且面临资产净值较低、份额赎回较多等情况。投资者在关注基金后续表现时，需充分考虑全球经济不确定性及基金自身风险因素。
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