浙商智多宝稳健一年持有期季报解读：份额赎回超千万，净值增长落后基准0.49%
浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在一季度呈现出份额赎回规模较大、净值增长落后业绩比较基准等特点。以下将对报告各关键部分进行详细解读。
主要财务指标：A类实现收益，C类出现亏损
本季度，浙商智多宝稳健一年持有期A类本期已实现收益为286,519.88元，本期利润为15,492.66元；而C类本期已实现收益为389,139.90元，但本期利润却为 -24,289.09元，出现亏损。从加权平均基金份额本期利润来看，A类为0.0006元，C类为 -0.0006元。期末基金资产净值方面，A类为26,485,971.41元，C类为40,146,989.62元，期末基金份额净值A类为1.0518元，C类为1.0291元。
| 主要财务指标 | 浙商智多宝稳健一年持有期A | 浙商智多宝稳健一年持有期C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 286,519.88 | 389,139.90 |
| 本期利润（元） | 15,492.66 | -24,289.09 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0006 | -0.0006 |
| 期末基金资产净值（元） | 26,485,971.41 | 40,146,989.62 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0518 | 1.0291 |
基金净值表现：多阶段落后业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准对比
- A类基金：过去六个月净值增长率为0.74%，低于业绩比较基准收益率0.87%；过去一年净值增长率4.73%，高于业绩比较基准收益率4.42%；过去三年净值增长率2.83%，低于业绩比较基准收益率5.06%；自基金合同生效起至今净值增长率6.98%，高于业绩比较基准收益率5.43% 。
- C类基金：过去三个月净值增长率为 -0.04%，高于业绩比较基准收益率 -0.53%；过去六个月净值增长率0.48%，低于业绩比较基准收益率0.87%；过去一年净值增长率4.22%，低于业绩比较基准收益率4.42%；过去三年净值增长率1.29%，低于业绩比较基准收益率5.06%；自基金合同生效起至今净值增长率4.50%，低于业绩比较基准收益率5.43% 。
| 阶段 | 浙商智多宝稳健一年持有期A | 浙商智多宝稳健一年持有期C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | |
| 过去三个月 | - | - | - | - | - | -0.04% | 0.20% | -0.53%0.49% | 0.15% | |
| 过去六个月 | 0.74% | 0.28% | 0.87% | -0.13% | 0.08% | 0.48% | 0.28% | 0.87% | -0.39% | 0.08% |
| 过去一年 | 4.73% | 0.26% | 4.42% | 0.31% | 0.08% | 4.22% | 0.26% | 4.42% | -0.20% | 0.08% |
| 过去三年 | 2.83% | 0.28% | 5.06% | -2.23% | 0.12% | 1.29% | 0.28% | 5.06% | -3.77% | 0.12% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.98% | 0.26% | 5.43% | 1.55% | 0.09% | 4.50% | 0.26% | 5.43% | -0.93% | 0.09% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，A类基金在多数时间段内表现与业绩比较基准互有胜负，C类基金则多数落后于业绩比较基准。这表明基金在不同阶段的投资策略效果与业绩比较基准存在差异，投资者需关注其长期表现。
投资策略与运作：股债配置应对市场变化
本基金主要采用股债配置策略，股债配比依据权益端表现及产品回撤被动调整。股票层面，自下而上选股，构建资产定价模型，选择隐含收益率高的个股，组合均衡，不偏向特定行业，以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标，对涨幅过高股票减仓。转债层面，要求高安全边际，集中持券。纯债层面，主要持有利率债，本期增配高评级、高票息、短久期信用债。
一季度末，股票前十大重仓占比约75%，体现价值投资、集中持仓风格，股票持仓市盈率估值偏低，自由现金流回报率可观。转债市场乐观时做了部分止盈。债市逆风期，降低组合久期，增配高票息信用债。下季度债市扰动因素增多，提升组合票息、适时波段交易或更稳妥。
基金业绩表现：份额净值增长率低于业绩比较基准
本报告期基金份额净值增长率为0.04%，同期业绩比较基准收益率为0.53%，基金业绩落后业绩比较基准0.49%。这可能与市场环境变化、投资策略调整等多种因素有关，投资者需进一步关注后续业绩表现及策略调整方向。
基金资产组合：权益投资占比21.48%
报告期末，基金总资产为66,877,725.22元。其中，权益投资金额为14,368,476.65元，占基金总资产的比例为21.48%，全部为股票投资；固定收益投资金额为46,467,907.42元，占比69.48%，均为债券投资；买入返售金融资产4,500,000.00元，占比6.73%；银行存款和结算备付金合计1,318,594.79元，占比1.97%；其他资产222,746.36元，占比0.33%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 14,368,476.65 | 21.48 |
| 其中：股票 | 14,368,476.65 | 21.48 |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 46,467,907.42 | 69.48 |
| 其中：债券 | 46,467,907.42 | 69.48 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | 4,500,000.00 | 6.73 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,318,594.79 | 1.97 |
| 其他资产 | 222,746.36 | 0.33 |
| 合计 | 66,877,725.22 | 100.00 |
股票投资组合行业分布：制造业、工业占比较高
境内股票投资组合
境内股票投资组合中，制造业公允价值为6,003,540.00元，占基金资产净值比例为9.01%；交通运输、仓储和邮政业公允价值为1,202,436.00元，占比1.80%；水利、环境和公共设施管理业公允价值为425,242.00元，占比0.64%，合计占基金资产净值比例为12.13%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 6,003,540.00 | 9.01 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 425,242.00 | 0.64 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 8,080,709.00 | 12.13 |
港股通投资股票投资组合
港股通投资股票组合中，非日常生活消费品公允价值为645,622.00元，占基金资产净值比例为0.97%；日常消费品公允价值为335,920.00元，占比0.50%；工业公允价值为4,731,189.40元，占比7.10%；通信服务公允价值为378,386.25元，占比0.57%；公用事业公允价值为196,650.00元，占比0.30%，合计占基金资产净值比例为9.44%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 原材料 | - | - |
| 非日常生活消费品 | 645,622.00 | 0.97 |
| 日常消费品 | 335,920.00 | 0.50 |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | 4,731,189.40 | 7.10 |
| 信息技术 | - | - |
| 通信服务 | 378,386.25 | 0.57 |
| 公用事业 | 196,650.00 | 0.30 |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 6,287,767.65 | 9.44 |
股票投资明细：美的集团等居前十
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，美的集团以2.58%的占比位列第一，公允价值为1,719,150.00元；万华化学占比2.43%，公允价值1,619,761.00元；中国重汽占比2.35%，公允价值1,567,335.00元等。前十大股票投资明细反映了基金的核心持仓方向。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000333 | 美的集团 | 21,900 | 1,719,150.00 | 2.58 |
| 2 | 600309 | 万华化学 | 24,100 | 1,619,761.00 | 2.43 |
| 3 | 03808 | 中国重汽 | 80,500 | 1,567,335.00 | 2.35 |
| 4 | 603871 | 嘉友国际 | 78,900 | 1,202,436.00 | 1.80 |
| 5 | 02338 | 潍柴动力 | 79,220 | 1,197,806.40 | 1.80 |
开放式基金份额变动：赎回份额超千万
报告期期初，浙商智多宝稳健一年持有期A类基金份额总额为26,973,243.58份，C类为42,323,989.46份。报告期内，A类总申购份额为47,392.12份，总赎回份额为1,839,299.33份；C类总赎回份额为3,312,965.85份。期末A类份额总额为25,181,336.37份，C类为39,011,023.61份。整体来看，两类基金均呈现赎回份额大于申购份额的情况，总赎回份额超千万份，投资者赎回意愿较强。
| 项目 | 浙商智多宝稳健一年持有期A | 浙商智多宝稳健一年持有期C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 26,973,243.58 | 42,323,989.46 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 47,392.12 | - |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,839,299.33 | 3,312,965.85 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 25,181,336.37 | 39,011,023.61 |
综合来看，浙商智多宝稳健一年持有期基金在一季度面临份额赎回压力，净值增长落后于业绩比较基准。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及市场环境变化对基金业绩的影响，谨慎做出投资决策。
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