德邦量化优选股票（LOF）季报解读：份额与收益的显著变化
2025年第一季度，德邦量化优选股票（LOF）基金在份额与收益方面呈现出较为明显的变化。其中，德邦量化优选股票C类份额申购额大幅增长21,039,874.53份，而A类份额赎回额变化较大，减少2,980,941.24份。同时，两类基金的本期利润也有所不同，A类为147,644.85元，C类为80,288.30元。这些数据的变动，反映了基金在该季度的运作情况及市场对其的反应，值得投资者关注。
主要财务指标：两类基金收益有差异
各指标表现分化
本季度，德邦量化优选股票A类本期已实现收益186,745.74元，本期利润147,644.85元，加权平均基金份额本期利润0.0118元，期末基金资产净值12,300,444.91元，期末基金份额净值1.0746元。C类本期已实现收益237,258.41元，本期利润80,288.30元，加权平均基金份额本期利润0.0046元，期末基金资产净值37,878,127.52元，期末基金份额净值1.0425元。从数据来看，C类已实现收益更高，但本期利润却低于A类，反映出两类基金在收益实现与公允价值变动等方面存在差异。
| 主要财务指标 | 德邦量化优选股票A | 德邦量化优选股票C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 186,745.74 | 237,258.41 |
| 本期利润（元） | 147,644.85 | 80,288.30 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0118 | 0.0046 |
| 期末基金资产净值（元） | 12,300,444.91 | 37,878,127.52 |
| 期末基金份额净值 | 1.0746 | 1.0425 |
基金净值表现：短期跑赢基准，长期表现不一
近三月表现优于基准
过去三个月，德邦量化优选股票A净值增长率为1.41%，业绩比较基准收益率为 -1.13%，跑赢基准2.54个百分点；C类净值增长率为1.34%，同样跑赢业绩比较基准2.47个百分点。这表明在短期内，基金投资策略取得了一定成效。
| 阶段 | 德邦量化优选股票A | 德邦量化优选股票C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 1.41% | 0.83% | -1.13% | 0.89% | 2.54% | -0.06% | 1.34% | 0.83% | -1.13% | 0.89% | 2.47% | -0.06% |
| 过去六个月 | -1.25% | 1.18% | -3.03% | 1.33% | 1.78% | -0.15% | -1.37% | 1.18% | -3.03% | 1.33% | 1.66% | -0.15% |
| 过去一年 | -1.92% | 1.49% | 9.50% | 1.26% | -11.42% | 0.23% | -2.17% | 1.49% | 9.50% | 1.26% | -11.67% | 0.23% |
| 过去三年 | -15.39% | 1.47% | -7.31% | 1.08% | -8.08% | 0.39% | -16.03% | 1.47% | -7.31% | 1.08% | -8.72% | 0.39% |
| 过去五年 | -10.36% | 1.41% | 5.69% | 1.12% | -16.05% | 0.29% | -11.48% | 1.41% | 5.69% | 1.12% | -17.17% | 0.29% |
| 自基金合同生效起至今 | 22.54% | 1.32% | 12.54% | 1.14% | 10.00% | 0.18% | 19.16% | 1.32% | 12.54% | 1.14% | 6.62% | 0.18% |
长期业绩分化明显
从过去五年及自基金合同生效起至今的数据看，A类基金净值增长率分别为 -10.36%和22.54%，C类为 -11.48%和19.16%，长期表现存在一定差异，且与业绩比较基准相比，优势并不稳定，反映出基金在长期投资过程中面临市场波动等挑战。
投资策略与运作：适应市场变化，注重风险控制
- 2025年市场回顾
2024年全球经济复苏分化，国内经济弱复苏，A股市场先抑后扬。2025年1季度市场保持乐观情绪，模型超额收益相对稳定。基金管理人在全市场范围内结合人工智能与基本面多因子选股模型，把握投资机会。
风险控制升级
经历2024年较大波动后，2025年1季度基金提高风险控制水平，在对标基准基础上获得较为稳定的超额收益，显示出基金管理人对市场风险的重视与应对能力。
基金业绩表现：短期正增长，跑赢业绩基准
两类基金均实现增长
截至报告期末，德邦量化优选股票A基金份额净值为1.0746元，净值增长率为1.41%；C类基金份额净值为1.0425元，净值增长率为1.34%，同期业绩比较基准收益率均为 -1.13%，两类基金在本季度均实现正增长且跑赢业绩比较基准。
资产组合情况：权益投资占主导
权益投资占比超九成
报告期末，基金总资产50,426,143.69元，其中权益投资（股票）45,660,432.43元，占基金总资产的90.55%；固定收益投资2,218,953.15元，占4.40%；银行存款和结算备付金合计2,546,042.94元，占5.05%。权益投资占据主导地位，反映基金的高风险高收益特征。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 45,660,432.43 | 90.55 |
| 其中：股票 | 45,660,432.43 | 90.55 |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 2,218,953.15 | 4.40 |
| 其中：债券 | 2,218,953.15 | 4.40 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,546,042.94 | 5.05 |
| 其他资产 | 715.17 | 0.00 |
| 合计 | 50,426,143.69 | 100.00 |
行业投资组合：制造业与金融业占比较高
行业配置集中于制造与金融
从境内股票投资组合看，制造业公允价值23,434,963.43元，占基金资产净值比例46.70%；金融业公允价值10,695,900.00元，占比21.32%。基金在行业配置上相对集中，对制造业与金融业的侧重，反映了对实体经济与金融稳定的关注。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 395,462.00 | 0.79 |
| B | 采矿业 | 2,504,910.00 | 4.99 |
| C | 制造业 | 23,434,963.43 | 46.70 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,568,696.00 | 3.13 |
| E | 建筑业 | 829,199.00 | 1.65 |
| F | 批发和零售业 | 326,904.00 | 0.65 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 1,576,170.00 | 3.14 |
| H | 住宿和餐饮业 | 30,653.00 | 0.06 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 3,185,040.00 | 6.35 |
| J | 金融业 | 10,695,900.00 | 21.32 |
| K | 房地产业 | 304,220.00 | 0.61 |
| Q | 卫生和社会工作 | 18,592.00 | 0.04 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 61,950.00 | 0.12 |
| S | 综合 | 10,934.00 | 0.02 |
| 合计 | 45,660,432.43 | 91.00 |
股票投资明细：重仓股较为分散
前十重仓股分布广泛
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十股票投资明细中，贵州茅台占比4.36%，宁德时代占3.63%，中国平安占3.22%等。重仓股涵盖消费、金融、新能源等多个领域，一定程度上分散了风险，但也反映出基金对各行业龙头企业的青睐。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 1,400 | 2,185,400.00 | 4.36 |
| 2 | 300750 | 宁德时代 | 7,200 | 1,821,168.00 | 3.63 |
| 3 | 601318 | 中国平安 | 31,300 | 1,616,019.00 | 3.22 |
| 4 | 000333 | 美的集团 | 15,400 | 1,208,900.00 | 2.41 |
| 5 | 600036 | 招商银行 | 24,400 | 1,056,276.00 | 2.11 |
| 6 | 002594 | 比亚迪 | 2,800 | 1,049,720.00 | 2.09 |
| 7 | 600900 | 长江电力 | 34,000 | 945,540.00 | 1.88 |
| 8 | 601398 | 工商银行 | 116,600 | 803,374.00 | 1.60 |
| 9 | 601899 | 紫金矿业 | 44,100 | 799,092.00 | 1.59 |
| 10 | 002371 | 北方华创 | 1,700 | 707,200.00 | 1.41 |
开放式基金份额变动：C类份额大幅增长
两类基金份额变动差异大
报告期内，德邦量化优选股票A期初份额14,325,017.24份，赎回2,980,941.24份，期末份额11,446,615.20份；C类期初份额17,121,395.05份，申购21,039,874.53份，赎回1,828,351.10份，期末份额36,332,918.48份。C类份额大幅增长，显示出投资者对该类别基金的偏好变化。
| 项目 | 德邦量化优选股票A | 德邦量化优选股票C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 14,325,017.24 | 17,121,395.05 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 102,539.20 | 21,039,874.53 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 2,980,941.24 | 1,828,351.10 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 11,446,615.20 | 36,332,918.48 |
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内有单一机构投资者在2025年3月26日 - 3月31日持有基金份额比例达43.67%。其大额赎回可能影响基金资产运作与净值表现，导致流动性风险、投资受限等问题，甚至可能使基金进入清算程序。
- 市场风险：尽管基金在2025年1季度表现良好，但全球经济下行风险加剧，美联储政策转向、地缘冲突及国内房地产与地方债务问题等，可能引发市场波动，影响基金业绩。
- 行业集中风险：基金在制造业与金融业配置比例较高，若这两个行业出现系统性风险，基金净值可能受到较大冲击。
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