2025年，祥源文旅（维权）发布了2024年度报告，展现出公司在过去一年中的经营状况与财务成果。报告期内，公司实现营业收入864,119,442.85元，同比增长19.64%；净利润为146,550,202.82元，同比下降3.14%。其中，财务费用变动比例高达376.20%，经营活动产生的现金流量净额下降25.00%，这些显著变化值得投资者密切关注。

核心财务指标解读

营收增长显著，业务拓展成效初显

2024年祥源文旅营业收入达到864,119,442.85元，较上年同期的722,261,478.80元增长了19.64%。这一增长主要得益于公司积极开拓旅游服务业务，收入相应增加，同时合并范围的变化，如增加碧峰峡、莽山旅开、丹霞山旅游等，减少翔通信息及其子公司，综合影响导致营收提升。从业务板块来看，旅游景区业务、旅游度假业务等均对营收增长有积极贡献，反映出公司在旅游产业布局上的战略调整与拓展取得了初步成效。

净利润微降，关注成本与市场因素

归属于上市公司股东的净利润为146,550,202.82元，同比下降3.14%。尽管营收增长，但净利润却出现下滑，这可能与营业成本、费用的增加有关。营业成本本期为436,972,223.49元，较上年增长25.93%，主要是由于收入增加以及合并范围变化。同时，销售费用、管理费用、财务费用等的变动也对净利润产生了影响。此外，市场竞争、宏观经济环境等因素也可能在一定程度上影响了公司的盈利能力。

扣非净利润稳定，主业盈利能力受关注

扣除非经常性损益后的净利润为143,815,577.46元，同比增长4.40%。这表明公司核心业务的盈利能力相对稳定，在扣除了非经常性损益的影响后，主营业务的经营成果有所提升。这得益于公司在旅游景区、旅游服务等核心业务板块的持续投入与优化运营，使得公司在主业上保持了一定的竞争力。

基本每股收益与扣非每股收益持平，股东收益稳定

基本每股收益为0.14元/股，与上年持平；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.14元/股，较上年增长7.69%。这意味着公司在盈利水平上保持了相对稳定，且核心业务对每股收益的贡献有所提升，为股东创造了较为稳定的收益。

费用分析：成本控制与战略投入的博弈

销售费用增长，市场推广力度加大

销售费用本期为78,190,717.95元，较上年的59,824,432.01元增长了30.70%。主要原因是公司加强推广宣传，以及合并范围变化。其中，广告及业务宣传费从30,891,109.15元增加到42,367,533.08元，表明公司为提升品牌知名度和市场份额，在营销方面加大了投入。

管理费用上升，业务拓展带来管理挑战

管理费用为97,547,358.48元，较上年增长18.83%，主要源于业务拓展及合并范围变化。职工薪酬从44,746,708.33元增加到57,194,083.24元，反映出随着公司业务规模的扩大，人力成本相应增加。同时，中介机构费等也有所增长，显示公司在业务拓展过程中，对专业服务的需求增加，管理复杂度有所提升。

财务费用激增，关注资金成本与收益变化

财务费用本期为22,220,081.57元，相比上年的4,666,147.86元，增长了376.20%，变动幅度巨大。主要原因是平均资金余额、存款利率降低，导致利息收入减少。利息支出为27,507,438.44元，而利息收入从18,181,500.89元降至5,656,136.41元，这一增一减使得财务费用大幅上升，公司需关注资金成本与收益的平衡，优化资金管理策略。

研发费用略降，持续创新仍需关注

研发费用为14,582,755.22元，较上年的16,642,802.55元下降了12.38%。虽然研发投入有所减少，但公司仍在智能化景区管理软件研发等项目上进行投入，费用化研发支出为14,582,755.22元，资本化研发支出为2,243,931.95元。在竞争激烈的文旅市场中，研发投入对于产品创新和服务提升至关重要，公司需平衡成本控制与持续创新的关系。

现金流剖析：经营、投资与筹资的动态平衡

经营活动现金流量净额下降，关注运营效率

经营活动产生的现金流量净额为236,292,083.59元，较上年的315,071,808.52元下降了25.00%。主要原因是承债收购齐云山旅游支付其债务及合并范围扩大支付职工薪酬增加。这表明公司在经营过程中，资金流出有所增加，可能对公司的短期运营资金安排带来一定压力，需关注运营效率的提升，确保经营活动现金的稳定流入。

投资活动现金流量净额大幅流出，战略布局进行时

投资活动产生的现金流量净额为 -673,351,578.22元，主要是由于本期丹霞山旅游、丹霞山文旅、百龙天梯、碧峰峡、齐云山酒店新增长期资产投资，支付碧峰峡收购尾款及支付莽山旅开收购款所致。这显示公司在积极进行战略布局，通过投资新资产来拓展业务版图，但大规模的投资支出可能会对公司的资金流动性产生短期影响，需关注投资项目的回报周期与收益情况。

筹资活动现金流量净额转正，资金来源改善

筹资活动产生的现金流量净额为127,988,047.44元，相比上年的 -376,040,517.42元有显著改善，主要是公司银行贷款净增加额较上年同期增加所致。这表明公司在筹资方面取得了一定成果，资金来源得到补充，但同时也增加了公司的债务负担，需合理安排偿债计划，防范财务风险。

风险洞察：市场、经营与财务的多重考验

宏观及行业政策风险

文旅业与国民经济关联度高，经济波动和政策调整会对公司经营产生影响。如全球经济形势复杂，可能导致文旅业整体景气度波动。同时，旅游行业受自然环境、社会环境影响大，自然灾害、重大疫情等不可抗力因素可能给公司带来冲击。此外，动画影视等文化内容产业受到国家严格监管，政策变化可能影响公司相关业务。

市场竞争与季节性风险

旅游行业竞争激烈，公司面临较大竞争压力。同时，行业存在季节性特征，游客出行旺季集中在法定节假日和暑期，阴雨、寒冷等天气也会影响景区交通类业务，公司经营业绩存在季节性波动风险。此外，景区交通类业务的安全运营受天气和特种设备人员操作等因素影响，一旦发生运营故障或事故，将对公司声誉和经营产生不利影响。

人才及管理投资风险

人才是文旅企业发展的核心要素，市场竞争加剧下，专业人才的稳定至关重要。公司在资产重组、对外收购后，资产和业务规模扩大，对经营管理体系和专业人员储备提出更高要求。在组织和人员融合、经营整合等方面，公司需持续优化，以确保各项业务协同发展，实现预期业绩。

管理层薪酬与公司治理：激励与监督的协同

管理层薪酬情况

董事长王衡报告期内从公司获得的税前报酬总额为100.41万元，总裁孙东洋为93.11万元，财务总监徐中平为66.42万元。公司董事、监事、高级管理人员的报酬由董事会薪酬与考核委员会提出，依据公司经营规模、人才市场价值和经营目标完成情况等综合确定。合理的薪酬体系有助于吸引和留住人才，但也需关注薪酬与公司业绩的匹配度。

公司治理情况

公司严格按照相关法律法规完善治理结构，股东大会、董事会、监事会和经营层权责明确。报告期内，公司共召开4次股东大会，13次董事会会议，10次监事会会议。但公司在2024年也收到了中国证监会浙江监管局的警示函和行政处罚决定书，涉及信息披露违规等问题，反映出公司在治理和信息披露方面仍需加强规范。

祥源文旅在2024年虽有营收增长，但净利润下滑、费用变动及现金流变化等问题需引起重视。公司在战略布局的同时，应加强成本控制、优化资金管理、提升运营效率，并积极应对各类风险，以实现可持续发展，为股东创造更大价值。

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