2025年4月16日，上海紫燕食品股份有限公司（以下简称“紫燕食品”）发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入33.63亿元，同比减少5.28%；归属于上市公司股东的净利润3.46亿元，同比增长4.50%。值得关注的是，公司研发费用大幅增长91.78%，经营活动产生的现金流量净额下滑18.14%。这两项数据的显著变化，反映出公司在业务发展与资金运作方面的策略调整与挑战。

关键财务指标解读

营收微降，净利润稳中有升

2024年紫燕食品实现营业收入3,362,837,163.07元，较去年的3,550,145,485.90元减少5.28%。从季度数据来看，四个季度营收分别为694,660,462.40元、968,571,735.53元、1,023,276,033.27元、676,328,931.87元，下半年营收表现优于上半年。归属于上市公司股东的净利润为346,479,863.93元，同比增长4.50%，显示出公司在盈利能力上的韧性。

紫燕食品表示，面对经济压力加大、行业竞争加剧的复杂形势，公司积极调整战略方向，精准定位年轻群体，制定长远发展战略，成功打造现代化、年轻化品牌形象，一定程度上抵消了营收下滑的影响，维持了净利润的增长。

扣非净利润平稳增长，盈利能力获巩固

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为281,486,622.54元，较去年的277,934,808.39元增长1.28%。这表明公司核心业务的盈利能力较为稳定，在市场环境变化的情况下，依然能够保持一定的增长态势，为公司的可持续发展奠定了基础。

基本每股收益与扣非每股收益双增长

基本每股收益为0.8394元/股，较去年的0.8048元/股增长4.30%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.6816元/股，较去年的0.6746元/股增长1.04%。这两项指标的增长，反映出公司在盈利质量和股东回报方面的积极表现，进一步证明了公司经营策略的有效性。

费用分析

研发费用大幅增长，创新投入显著

2024年研发费用为15,644,596.78元，相比去年的8,157,527.03元增长91.78%。主要原因是研发人员薪酬增加，以及上年完工投产的研发院折旧费用增加。公司高度重视研发，以创新研究院为枢纽，实现产品快速迭代与升级，从口味、风味、质量和安全等多维度为公司提供创新产品理念和解决方案。研发投入的大幅增加，显示公司积极应对市场竞争，通过创新驱动发展的决心。不过，短期内如此大幅度的费用增长，可能会对公司的利润空间造成一定压力，需关注后续研发成果转化为实际经济效益的情况。

销售费用下降，管理费用微增

销售费用为176,069,788.35元，较去年的217,446,551.39元下降19.03%。公司可能在销售策略上进行了优化，提高了费用使用效率。管理费用为176,216,985.49元，较去年的170,825,091.63元增长3.16%，整体较为稳定，表明公司管理运营成本控制在合理范围内。

财务费用由负转正，资金成本上升

财务费用为7,539,554.41元，去年为 -2,150,435.23元。本期新增票据贴现融资及租赁，导致利息费用较上年同期增加582万。财务费用的变化反映公司资金结构和融资策略的调整，资金成本的上升可能对公司的盈利能力产生一定影响，需关注公司后续的资金管理和融资安排。

现金流分析

经营活动现金流净额下滑，营运效率待提升

经营活动产生的现金流量净额为453,737,525.04元，较去年的554,314,790.47元减少18.14%。虽然公司经营活动仍保持现金净流入，但金额的下滑值得关注。可能是由于销售商品、提供劳务收到的现金减少，或者购买商品、接受劳务支付的现金增加等原因导致。这可能反映出公司在供应链管理、销售回款等方面存在一定问题，需要进一步优化营运流程，提高资金使用效率。

投资活动现金流出增加，扩张步伐加快

投资活动产生的现金流量净额为 -411,128,643.33元，去年为 -407,586,033.60元。公司在投资活动上保持较高的现金流出，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金。这表明公司在积极进行业务扩张和资产布局，如上海、海南等地基建工程投入增加，但需关注投资项目的未来收益情况，确保投资回报能够覆盖资金成本。

筹资活动现金流量净额变化，资金来源结构调整

筹资活动产生的现金流量净额为 -21,300,057.95元，去年为 -252,135,067.46元。主要是短期借款余额期末较上年同期增加4.23亿，导致期末现金及现金等价物增加。这显示公司在资金来源上更加依赖短期借款，虽然短期内缓解了资金压力，但也增加了短期偿债风险，公司需合理安排偿债计划，确保资金链的稳定。

风险与挑战

原材料供应与价格风险

鸡、鸭、猪、牛等禽畜类农产品是公司主要原材料，若国内外主要养殖地区发生大规模疫情或自然灾害，可能导致原材料供应不足或中断。同时，原材料价格受多种因素影响波动较大，若公司不能有效应对，将增加生产成本，影响盈利能力。

市场开拓风险

公司业务区域集中在华东、华中、西南，未来拓展新区域市场，需充分理解地区差异，制定差异化策略。新市场开拓投入大，投资回报周期不确定，若拓展不成功，可能影响业绩增长。

食品质量与安全风险

公司以鲜货产品为主，保质期短，对原材料供应、加工生产、运输及存储等环节要求高。任何环节疏忽都可能引发食品质量或安全问题，损害品牌形象和经营业绩。

管理层薪酬分析

董事长戈吴超报告期内从公司获得的税前报酬总额为185.83万元，总经理由戈吴超兼任，副总经理崔俊锋从公司获得的税前报酬总额为121.54万元，财务总监曹澎波从公司获得的税前报酬总额为121.63万元。管理层薪酬的确定与公司经营业绩和个人职责相关，合理的薪酬体系有助于激励管理层提升公司业绩，但也需关注薪酬与业绩的匹配度，确保股东利益最大化。

总体而言，紫燕食品在2024年虽面临营收下滑压力，但通过积极的战略调整，净利润仍实现增长。研发费用的大幅投入显示公司对创新的重视，然而经营现金流净额的下滑以及面临的多种风险，需要公司在未来加强运营管理和风险防控，以实现可持续发展。投资者需密切关注公司在市场拓展、成本控制和风险管理等方面的表现。

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