炼石航空2025年4月发布的2024年年报显示，公司在营收增长的情况下，净亏损仍进一步扩大。报告期内，公司实现营业收入17.50亿元，同比增长15.47%；归属于上市公司股东的净利润为 -2.62亿元，亏损较去年同期有所扩大。研发投入增长32.14%，现金流状况有所改善但仍面临挑战。

关键财务指标分析

营收增长但利润仍亏损

1. 营业收入：2024年公司营业收入为1,749,948,164.23元，较上年的1,515,559,495.75元增长15.47%。从业务构成来看，航空制造业务收入为1,743,354,709.08元，占比99.62%，同比增长17.80%，是营收增长的主要动力。其中，商用航空部件收入1,558,644,397.80元，占比89.07%，增长14.79%；其他航空部件收入183,551,146.14元，占比10.49%，大幅增长50.33%。这表明公司在航空制造领域的业务拓展取得了一定成效。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为 -261,915,595.42元，上年为 -261,659,578.73元，亏损略有扩大，增幅为 -0.10%。尽管营收增长，但营业成本同比增加15.64%，以及计提商誉减值等因素，导致利润仍处于亏损状态。
3. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -280,323,085.00元，上年为 -275,789,734.42元，同比减少1.64%，进一步反映了公司核心业务盈利能力的不足。
4. 基本每股收益：基本每股收益为 -0.3000元/股，较上年的 -0.3925元/股增长23.57%，主要是由于2023年12月完成向特定对象发行股票，股本变动导致。

费用控制有成效但研发投入增加

1. 销售费用：2024年销售费用为7,337,865.97元，较上年的8,795,952.80元减少16.58%，主要因Gardner公司精简销售部门，销售人员工资减少。
2. 管理费用：管理费用为247,251,470.20元，较上年的235,529,029.76元增长4.98%，主要是Gardner人工成本上涨，导致管理费用中工资有所增加。
3. 财务费用：财务费用为166,810,665.40元，较上年的192,502,346.91元减少13.35%，因下调关联方借款利率并归还部分借款，整体利息支出同比下降。
4. 研发费用：研发费用为20,775,116.64元，较上年的15,722,187.82元增长32.14%，主要是成都航宇业绩向好，增加了研发投入。这显示公司注重技术研发，以提升核心竞争力。

现金流状况改善但仍需关注

1. 经营活动现金流量净额：经营活动产生的现金流量净额为 -96,958,147.40元，较上年的 -246,013,979.12元增加60.59%。主要原因是本年销售回款同比增加较大，同时解除受限资金使用限制，且Gardner上年支付以前年度缓交税金而本年不受此影响。这表明公司经营活动现金流出压力有所缓解。
2. 投资活动现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额为 -170,296,558.05元，较上年的 -135,853,703.11元减少25.35%，主要系本年购买生产设备所致，反映公司在资产购置方面的投入增加。
3. 筹资活动现金流量净额：筹资活动产生的现金流量净额为 -57,058,217.38元，较上年的870,406,070.57元减少106.56%，主要系公司上年非公开发行股票收到募集资金，而本报告期无此项大额资金流入。

研发投入与人员情况

研发投入增加

2024年公司研发投入金额为20,775,116.64元，占营业收入比例为1.19%，较上年的1.04%有所增长。主要研发项目包括复杂空腔单晶叶片制造技术研发、某型增压装置研发项目等，旨在提升公司在航空零部件制造领域的技术水平。

研发人员结构变动

研发人员数量从2023年的135人减少至60人，变动比例为 -55.56%，占比从6.32%降至2.72%。主要原因是统计口径变化，报告期末未将Gardner相关人员纳入统计范围，因Gardner生产经营模式成熟，其技术研发费用直接计入生产成本。公司强调不存在核心技术人员流失，对业务无不利影响。

风险与挑战

1. 重整相关风险：公司已决定向法院申请重整及预重整，因近年来经营持续亏损、债务负担重、短期偿债压力大且资产负债率上升，已无法清偿到期债务且明显缺乏清偿能力。法院能否受理重整申请及具体时间存在不确定性，若重整失败，公司可能面临破产风险。
2. 单一客户收入占比大风险：公司对单一客户空客的销售额占年度销售总额比重较大，依赖度较高。若空客减少产品采购或Gardner产品被替代，将对公司经营业绩造成不利影响。
3. 国际环境及政策变化风险：公司航空制造业务主要收入来自境外，航空零部件属技术和政策敏感型产品，国际政治环境变化可能导致境外客户或供应商流失，影响公司正常生产经营和业绩。
4. 汇率变动风险：公司主要收入来自Gardner，其业务和客户分布全球，产品销售结算货币多样，存在各币种货币对英镑的汇率波动导致汇兑损益的风险，同时英镑、美元等外币对人民币的汇率变化也会影响公司合并财务数据。

高管薪酬情况

1. 董事长薪酬：董事长熊辉然报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元，从关联方获取报酬。
2. 总经理薪酬：总经理相里麒从公司获得的税前报酬总额为62.31万元。
3. 副总经理薪酬：副总经理魏钰、袁诚尉、田觅分别获得121.94万元、44.14万元、50.64万元。
4. 财务总监薪酬：财务总监胡骋骋从公司获得的税前报酬总额为44.82万元。

总体来看，炼石航空在2024年虽营收有所增长，但仍面临亏损扩大、债务压力大等问题。未来，公司重整进展、客户依赖及汇率风险等因素将对其经营发展产生重要影响，投资者需密切关注。

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