鹰眼预警：镇洋发展营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月17日，镇洋发展发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为28.99亿元，同比增长37.1%；归母净利润为1.91亿元，同比下降23.21%；扣非归母净利润为1.84亿元，同比下降20.67%；基本每股收益0.44元/股。
公司自2021年10月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为5.61亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.65元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对镇洋发展2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为28.99亿元，同比增长37.1%；净利润为1.91亿元，同比下降23.42%；经营活动净现金流为-1901.84万元，同比下降140.23%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长37.1%，净利润同比下降23.42%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 25.63亿 | 21.15亿 | 28.99亿 |
| 净利润（元） | 3.8亿 | 2.5亿 | 1.91亿 |
| 营业收入增速 | 21.07% | -17.48% | 37.1% |
| 净利润增速 | -23.72% | -34.26% | -23.42% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动37.1%，销售费用同比变动-8.51%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 25.63亿 | 21.15亿 | 28.99亿 |
| 销售费用（元） | 695.49万 | 726.93万 | 665.05万 |
| 营业收入增速 | 21.07% | -17.48% | 37.1% |
| 销售费用增速 | -20.11% | 4.52% | -8.51% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长49956.29%，营业收入同比增长37.1%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 21.07% | -17.48% | 37.1% |
| 应收票据较期初增速 | -53.39% | -99.84% | 49956.29% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长43.46%，营业收入同比增长37.1%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -20.35% | 1.2% | 43.46% |
| 营业收入增速 | 21.07% | -17.48% | 37.1% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长37.1%，经营活动净现金流同比下降140.23%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 25.63亿 | 21.15亿 | 28.99亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.27亿 | 4727.2万 | -1901.84万 |
| 营业收入增速 | 21.07% | -17.48% | 37.1% |
| 经营活动净现金流增速 | 306.68% | -91.03% | -140.23% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为5.3亿元、0.5亿元、-0.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.27亿 | 4727.2万 | -1901.84万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.9亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.27亿 | 4727.2万 | -1901.84万 |
| 净利润（元） | 3.8亿 | 2.5亿 | 1.91亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.1低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.27亿 | 4727.2万 | -1901.84万 |
| 净利润（元） | 3.8亿 | 2.5亿 | 1.91亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.39 | 0.19 | -0.1 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.39、0.19、-0.1，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.27亿 | 4727.2万 | -1901.84万 |
| 净利润（元） | 3.8亿 | 2.5亿 | 1.91亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.39 | 0.19 | -0.1 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.99%，同比下降29.39%；净利率为6.59%，同比下降44.14%；净资产收益率（加权）为10.62%，同比下降26.2%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为23.78%、18.4%、12.99%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 23.78% | 18.4% | 12.99% |
| 销售毛利率增速 | -24.75% | -22.62% | -29.39% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为14.81%，11.8%，6.59%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 14.81% | 11.8% | 6.59% |
| 销售净利率增速 | -37% | -20.33% | -44.14% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为23.3%，14.39%，10.62%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 23.3% | 14.39% | 10.62% |
| 净资产收益率增速 | -51.75% | -38.24% | -26.2% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为40.95%，同比增长2.27%；流动比率为1.46，速动比率为1.19；总债务为7.65亿元，其中短期债务为8474.17万元，短期债务占总债务比为11.08%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为32.45%，40.04%，40.95%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 32.45% | 40.04% | 40.95% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.68、0.05、-0.03，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.52亿 | 6511.47万 | -1.25亿 |
| 流动负债（元） | 5.29亿 | 10.73亿 | 6.66亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.48 | 0.06 | -0.19 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为5.88%、26.05%、39.6%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 1.01亿 | 4.64亿 | 7.65亿 |
| 净资产（元） | 17.2亿 | 17.81亿 | 19.31亿 |
| 总债务/净资产 | 5.88% | 26.05% | 39.6% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为55.75，同比增长46.35%；存货周转率为19.64，同比增长19.38%；总资产周转率为0.93，同比增长21.17%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为23.2亿元，较期初增长242.47%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 6.76亿 |
| 本期固定资产（元） | 23.16亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.17、3.13、1.25，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 25.63亿 | 21.15亿 | 28.99亿 |
| 固定资产（元） | 6.15亿 | 6.76亿 | 23.16亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 4.17 | 3.13 | 1.25 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长113.86%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1563.99万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 3344.69万 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.8亿元，较期初增长180.31%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 2771.48万 |
| 本期无形资产（元） | 7768.82万 |
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