泽宇智能2024年年报解读：营收增长26.98%，经营现金流净额却下滑61.88%
江苏泽宇智能电力股份有限公司（以下简称“泽宇智能”）近日发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入13.48亿元，同比增长26.98%；归属于上市公司股东的净利润为2.18亿元，同比下降14.78%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为3855.73万元，较上年同期下降61.88%，这一数据的大幅变动值得投资者关注。
关键财务指标解读
营收增长显著，业务结构有变化
2024年泽宇智能营业收入为134809.23万元，较上年增长26.98%。从业务构成来看，系统集成业务收入103531.44万元，占比76.80%，同比增长48.75%，是营收增长的主要动力；施工及运维业务收入24068.99万元，占比17.85%，同比下降21.63%；电力设计业务收入6840.84万元，占比5.08%，同比增长34.60%。地区分布上，江苏省内收入53986.04万元，占比40.04%，安徽省、北京市等地的业务也有不同程度增长。
| 业务类型 | 2024年金额（万元） | 2024年占比 | 2023年金额（万元） | 2023年占比 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 系统集成 | 103531.44 | 76.80% | 69602.78 | 65.56% | 48.75% |
| 施工及运维 | 24068.99 | 17.85% | 30713.94 | 28.93% | -21.63% |
| 电力设计 | 6840.84 | 5.08% | 5082.30 | 4.79% | 34.60% |
| 主营其他 | 352.31 | 0.26% | 765.95 | 0.72% | -54.00% |
| 其他 | 15.65 | 0.01% | 2.47 | 0.00% | 532.85% |
净利润下滑，盈利能力受考验
归属于上市公司股东的净利润为21843.36万元，较上年下降14.78%；扣除非经常性损益的净利润为15934.82万元，同比下降29.24%。基本每股收益为0.66元/股，同比下降14.29%；扣非每股收益为0.48元/股，下降幅度明显。净利润下滑的原因，一方面可能是市场竞争加剧导致成本上升，另一方面，非经常性损益的波动也对净利润产生了影响。
费用控制有喜有忧
- 销售费用：2024年销售费用为6091.11万元，同比增长56.12%，主要系开拓新市场、新业务导致职工薪酬及业务招待费等增加所致。这表明公司在市场拓展方面加大了投入，以期获取更多业务，但需关注投入产出比。
- 管理费用：管理费用7649.97万元，同比下降2.77%，显示公司在内部管理上有一定成效，费用控制得当。
- 财务费用：财务费用为24.33万元，去年为 - 4219.34万元，主要系本期定存通等银行理财产品购买减少导致银行存款利息收入减少所致。这一变化反映了公司理财策略的调整对财务费用的影响。
- 研发费用：研发费用7020.30万元，同比增长41.44%，主要系本期研发活动投入增加所致。公司注重技术研发，有助于提升产品竞争力，但短期内可能对利润产生一定压力。
| 费用项目 | 2024年金额（万元） | 2023年金额（万元） | 同比增减 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 6091.11 | 3901.51 | 56.12% | 开拓新市场、新业务导致职工薪酬及业务招待费等增加 |
| 管理费用 | 7649.97 | 7868.10 | -2.77% | / |
| 财务费用 | 24.33 | -4219.34 | 100.58% | 定存通等银行理财产品购买减少导致银行存款利息收入减少 |
| 研发费用 | 7020.30 | 4963.52 | 41.44% | 研发活动投入增加 |
现金流波动大，经营与筹资现反差
- 经营活动现金流量净额：经营活动产生的现金流量净额为3855.73万元，较上年下降61.88%，主要系本期支付其他与经营活动有关的现金及支付给职工以及为职工支付的现金增加所致。这可能暗示公司在经营过程中的资金支付节奏有所变化，需关注对日常运营的影响。
- 投资活动现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额为6746.05万元，上年为 - 97110.45万元，主要系本期赎回理财产品收到的现金增加所致。这表明公司在投资策略上有所调整，资金回笼增加。
- 筹资活动现金流量净额：筹资活动产生的现金流量净额为 - 28990.61万元，较上年下降320.47%，主要系本期偿还银行借款及分配股利支付的现金增加所致。这反映出公司在偿还债务和回报股东方面的资金支出较大。
| 项目 | 2024年金额（万元） | 2023年金额（万元） | 同比增减 | 主要影响因素 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流量净额 | 3855.73 | 10115.70 | -61.88% | 支付其他与经营活动有关的现金及支付给职工以及为职工支付的现金增加 |
| 投资活动现金流量净额 | 6746.05 | -97110.45 | 106.95% | 赎回理财产品收到的现金增加 |
| 筹资活动现金流量净额 | -28990.61 | 13149.40 | -320.47% | 偿还银行借款及分配股利支付的现金增加 |
研发与人员情况分析
研发投入加大，成果待释放
研发投入金额为7020.29万元，占营业收入比例为5.21%，较上年的4.68%有所提高。研发项目涵盖国产化支持多业务接入的通信板卡、基于数字孪生系统的光配机器人等多个领域。研发投入的增加体现了公司对技术创新的重视，有望为未来发展提供新的增长点，但研发成果转化为实际经济效益还需一定时间。
研发人员有变动，结构需关注
研发人员数量为78人，较上年减少6人，占比从12.32%降至8.75%。从学历结构看，本科人数略有增加，硕士和专科人数有所下降；年龄结构上，30岁以下人员大幅减少，30 - 40岁人员增加。研发人员的变动可能对公司研发进度和创新能力产生一定影响，需关注公司后续的人才补充和培养计划。
| 年份 | 研发人员数量（人） | 研发人员占比 | 本科人数 | 硕士人数 | 专科人数 | 30岁以下人数 | 30 - 40岁人数 | 40岁以上人数 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 78 | 8.75% | 50 | 18 | 10 | 12 | 50 | 16 |
| 2023年 | 84 | 12.32% | 48 | 22 | 14 | 27 | 43 | 14 |
风险提示
- 市场依赖风险：公司业务主要集中于电力信息化行业中的输变电、配电领域，主要为国家电网相关下属单位提供产品和服务，对国家电网存在重大依赖。若国家电网调整投资计划或公司产品服务不能满足需求，可能导致采购规模下降，影响盈利能力。
- 供应商风险：公司与中兴通讯建立了长期稳定合作关系，但主要供应商若因贸易纠纷等原因无法正常供货或大幅提价，可能造成公司生产运营受阻，影响盈利能力。
- 政策风险：电力信息化行业发展与宏观经济形势、产业政策及电力行业投资规模密切相关。若相关政策出现较大波动，导致电力行业经营不景气或投资建设速度放缓，公司业务发展和盈利增长可能受到不利影响。
- 竞争风险：电力信息化行业市场规模扩大，吸引新企业不断进入，市场竞争日趋激烈，可能导致行业平均利润率下滑，对公司生产经营产生负面影响。
- 应收账款风险：公司主要客户为国家电网相关下属单位，资信良好，但业务规模扩大仍可能导致应收账款大幅增加。若出现应收账款不能按期收回或发生坏账的情况，公司将面临流动资金短缺风险。
总体来看，泽宇智能在2024年营业收入实现增长，但净利润下滑、经营现金流净额大幅下降等问题需引起关注。公司在研发投入和市场拓展方面的努力，能否在未来转化为业绩增长，有待进一步观察。投资者需密切关注公司面临的各种风险，谨慎做出投资决策。
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