涪陵电力2024年年报解读：研发费用降93.31%，经营现金流净额增40.83%
2025年4月，重庆涪陵电力实业股份有限公司（以下简称“涪陵电力”或“公司”）发布2024年年度报告，报告期内公司实现营业收入31.16亿元，同比下降9.46%；净利润5.14亿元，同比下降2.07%。值得注意的是，公司研发费用大幅下降93.31%，而经营活动产生的现金流量净额增长40.83%。这两项数据的显著变化，反映出公司在成本控制与经营效率方面的调整，对公司未来发展可能产生重要影响。
营收与利润：规模与增速的双重审视
营业收入：规模下滑，业务结构有亮点
2024年，涪陵电力实现营业收入3,116,619,342.36元，较上年的3,442,331,815.63元下降9.46%。从业务板块来看，电力行业营业收入为1,986,435,707.55元，同比增长6.34% ，该板块毛利率为8.16%，较上年增加0.13个百分点；节能行业营业收入1,127,472,370.02元，同比下降28.24%，毛利率为41.85%，较上年增加5.51个百分点。尽管整体营收下降，但电力行业的增长以及节能行业毛利率的提升，显示出公司业务结构调整的积极成效。
| 分行业 | 营业收入（元） | 同比增减（%） | 营业成本（元） | 同比增减（%） | 毛利率（%） | 毛利率比上年增减（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 电力行业 | 1,986,435,707.55 | 6.34 | 1,824,419,295.42 | 6.20 | 8.16 | 增加0.13个百分点 |
| 节能行业 | 1,127,472,370.02 | -28.24 | 655,621,828.31 | -34.45 | 41.85 | 增加5.51个百分点 |
净利润：小幅下滑，盈利质量仍需关注
归属于上市公司股东的净利润为514,456,181.79元，较去年的525,352,019.39元下降2.07%。扣除非经常性损益后的净利润为504,048,594.76元，同比下降2.55%。基本每股收益为0.33元，较上年的0.34元下降2.94%；扣非每股收益同样为0.33元，同比下降2.94%。净利润的下滑与营收下降趋势相符，投资者需关注公司后续盈利提升策略的实施效果。
| 主要指标 | 2024年 | 2023年 | 本期比上年同期增减(%) |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 514,456,181.79 | 525,352,019.39 | -2.07 |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | 504,048,594.76 | 517,248,596.80 | -2.55 |
| 基本每股收益（元／股） | 0.33 | 0.34 | -2.94 |
| 扣除非经常性损益后的基本每股收益（元／股） | 0.33 | 0.34 | -2.94 |
费用与现金流：成本管控与资金运作的洞察
费用：研发费用骤降，其他费用有微调
- 销售费用：2024年销售费用为2,210,204.67元，较上年的2,947,374.62元下降25.01%，或因公司优化销售策略，减少了不必要的销售开支。
- 管理费用：管理费用为119,628,599.08元，与上年的119,580,800.23元相比，仅增长0.04%，基本保持稳定。
- 财务费用：财务费用为 -39,753,772.01元，去年为 -27,240,808.99元，主要因本期无银行贷款、利息费用减少以及资金利息收入增加所致。
- 研发费用：研发费用降至96,248.14元，较上年的1,438,022.84元大幅下降93.31%，公司称主要是研发项目投入减少所致。研发投入的大幅削减可能影响公司未来的技术创新和业务拓展能力。
| 科目 | 本期数（元） | 上年同期数（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2,210,204.67 | 2,947,374.62 | -25.01 |
| 管理费用 | 119,628,599.08 | 119,580,800.23 | 0.04 |
| 财务费用 | -39,753,772.01 | -27,240,808.99 | / |
| 研发费用 | 96,248.14 | 1,438,022.84 | -93.31 |
现金流：经营稳健，投资与筹资有变化
- 经营活动产生的现金流量净额：该指标为1,590,002,087.22元，较上年的1,128,987,759.07元增长40.83%，主要得益于本年应收款项回款较好、上年兑付应付票据而本年无此事项。这表明公司经营活动的现金创造能力增强，经营状况良好。
- 投资活动产生的现金流量净额：为 -2,564,874,854.09元，去年为 -600,343,281.74元，主要是新增3个月以上定期存款，引起投资活动现金流出增加所致。公司在投资策略上的调整，反映了对资金配置的新规划。
- 筹资活动产生的现金流量净额：为 -249,893,083.62元，去年为 -467,325,014.10元，主要是上年根据资金收支安排偿还银行贷款，本年无此事项，引起本年筹资活动现金流出减少。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 1,590,002,087.22 | 1,128,987,759.07 | 本年应收款项回款较好、上年兑付应付票据而本年无此事项 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -2,564,874,854.09 | -600,343,281.74 | 新增3个月以上定期存款，引起投资活动现金流出增加 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -249,893,083.62 | -467,325,014.10 | 上年根据资金收支安排偿还银行贷款，本年无此事项，引起本年筹资活动现金流出减少 |
风险与报酬：潜在挑战与管理层激励的思考
可能面对的风险：多维度挑战并存
公司面临多重风险。安全基础相对薄弱，安全生产规章制度执行不到位等现象仍存在；电网风险日渐凸显，电网结构不完善、老旧设备问题以及新能源接入带来的承载压力等，增加了系统稳控难度；企业治理水平需提升，转型发展、业务拓展的不确定性给经营效益和管理机制带来压力；创新创效能力有待加强，整体创新意识和研发能力不足。
管理层报酬：激励与责任的平衡
董事长马文海报告期内未从公司获得税前报酬，总经理蔡彬从公司获得的税前报酬总额为77.29万元，副总经理常涛、刘薇、林波、陈磊、王楠、徐臣分别获得65.21万元、64.62万元、69.46万元、86.15万元、77.75万元、77.81万元，财务总监刘薇（兼任）获得64.62万元。公司根据薪酬考核管理相关制度确定管理层报酬，旨在激励管理层提升公司业绩，但投资者需关注报酬与公司业绩及风险应对的匹配度。
总体而言，涪陵电力在2024年虽有经营现金流净额增长的亮点，但研发费用的大幅下降以及面临的多种风险，值得投资者密切关注。公司需在成本控制与创新发展之间找到平衡，以应对市场变化，提升综合竞争力。
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