鹰眼预警：中国建筑营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月16日，中国建筑发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为2.19万亿元，同比下降3.46%；归母净利润为461.87亿元，同比下降14.88%；扣非归母净利润为415.81亿元，同比下降14.33%；基本每股收益1.11元/股。
公司自2009年7月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为928.29亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.72元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国建筑2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.19万亿元，同比下降3.46%；净利润为627.37亿元，同比下降14.69%；经营活动净现金流为157.74亿元，同比增长43%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为21871.5亿元，同比下降3.46%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 2.06万亿 | 2.27万亿 | 2.19万亿 |
| 营业收入增速 | 8.58% | 10.24% | -3.46% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长23.05%，营业收入同比增长-3.46%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 8.58% | 10.24% | -3.46% |
| 应收账款较期初增速 | 16.52% | 22.46% | 23.05% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为10.24%、11.37%、14.5%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 2104.32亿 | 2576.99亿 | 3170.94亿 |
| 营业收入（元） | 2.06万亿 | 2.27万亿 | 2.19万亿 |
| 应收账款/营业收入 | 10.24% | 11.37% | 14.5% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.46%，经营活动净现金流同比增长43%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 2.06万亿 | 2.27万亿 | 2.19万亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 38.29亿 | 110.3亿 | 157.74亿 |
| 营业收入增速 | 8.58% | 10.24% | -3.46% |
| 经营活动净现金流增速 | -72.63% | 188.07% | 43% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.251低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 38.29亿 | 110.3亿 | 157.74亿 |
| 净利润（元） | 692.12亿 | 735.4亿 | 627.37亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.06 | 0.15 | 0.25 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.86%，同比增长0.22%；净利率为2.87%，同比下降11.63%；净资产收益率（加权）为10.37%，同比下降22.38%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.37%，3.25%，2.87%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 3.37% | 3.25% | 2.87% |
| 销售净利率增速 | -18.14% | -3.62% | -11.63% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.83%增长至9.86%，销售净利率由去年同期3.25%下降至2.87%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 10.46% | 9.83% | 9.86% |
| 销售净利率 | 3.37% | 3.25% | 2.87% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为13.94%，13.36%，10.37%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 13.94% | 13.36% | 10.37% |
| 净资产收益率增速 | -12.33% | -4.16% | -22.38% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.61%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 5.08% | 4.69% | 3.61% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为75.81%，同比增长1.32%；流动比率为1.29，速动比率为0.86；总债务为8752.22亿元，其中短期债务为2527.05亿元，短期债务占总债务比为28.87%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为74.35%，74.82%，75.81%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 74.35% | 74.82% | 75.81% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.24 | 0.23 | 0.24 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.3、0.27、0.24，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.3 | 0.27 | 0.24 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为104.27%、111.27%、113.45%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 7094.1亿 | 8134.81亿 | 8752.22亿 |
| 净资产（元） | 6803.87亿 | 7310.7亿 | 7714.6亿 |
| 总债务/净资产 | 104.27% | 111.27% | 113.45% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为161.1亿元，较期初变动率为49.54%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 107.7亿 |
| 本期应付票据（元） | 161.06亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为259.5亿元、340.6亿元、198亿元，公司经营活动净现金流分别38.3亿元、110.3亿元、157.7亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 259.49亿 | 340.56亿 | 198.05亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 38.29亿 | 110.3亿 | 157.74亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.61，同比下降21.37%；存货周转率为2.51，同比下降3.52%；总资产周转率为0.72，同比下降11.96%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为10.51，9.68，7.61，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 10.51 | 9.68 | 7.61 |
| 应收账款周转率增速 | -5.29% | -7.92% | -21.37% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为7.93%、8.88%、9.94%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 2104.32亿 | 2576.99亿 | 3170.94亿 |
| 资产总额（元） | 2.65万亿 | 2.9万亿 | 3.19万亿 |
| 应收账款/资产总额 | 7.93% | 8.88% | 9.94% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为11.06%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他非流动资产（元） | 2698.05亿 | 3181.54亿 | 3526.03亿 |
| 资产总额（元） | 2.65万亿 | 2.9万亿 | 3.19万亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 10.17% | 10.96% | 11.06% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.32%、0.34%、0.4%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 65.44亿 | 76.28亿 | 87.24亿 |
| 营业收入（元） | 2.06万亿 | 2.27万亿 | 2.19万亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.32% | 0.34% | 0.4% |
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