事件：公司发布2024 年报：

1）2024：收入257.3 亿元，同比+22.4%；归母净利33.2 亿元，同比+498.1%；扣非归母30.6 亿元，同比+2114.7%。毛利率29.4%，同比+7.7pct；净利率12.8%，同比+10.2pct。

2）24Q4：收入68.2 亿元，同比+14.9%，环比+0.1%；归母净利9.5 亿元，同比+406.4%，环比-6.0%；扣非归母7.6 亿元，同比+9266.2%，环比-17.1%。毛利率29.0%，同比+6pct，环比-1.5pct；净利率13.5%，同比+10.4pct，环比-1.3pct。

24 年营收创历史新高，接近预告上限。此前公司预告2024 年实现收入254.1~258.1亿元，归母净利31.6~33.6 亿元，实际收入接近预告上限。24 年公司营收创历史新高，24Q4 创单季营收历史新高；且受益手机高端CIS 份额提升+汽车智能化市场增长+供应链结构优化，24 年盈利能力大幅提升，毛利率同比+7.7pct，净利率同比+10.2pct。

多业务领域实现突破。24 年手机、汽车和新兴市场&物联网CIS 分别实现收入98.0/59.1/7.6 亿元，同比+26.0%/+30.0%/+42.4%。1）手机：OV50H 广泛应用于国内主流高端智能机后摄主摄，新推出1 英寸大底OV50X，单像素尺寸达1.6 微米，单次曝光HDR 接近110db，有望助力高端市场份额继续提升；2）汽车：车载CIS 拥有采用Theiacel 技术的3M/5M/8M/12M 全系列高阶像素规格，推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC 等多车载模拟芯片产品布局，24 年车载模拟收入同比+37.0%；3）新兴市场&物联网：与全球AR/VR 眼镜头部厂商合作小尺寸、低功耗CIS 和LCOS 产品，新成立机器视觉部门，赋能人形机器人市场。

投资建议：考虑手机终端需求弱复苏及平价智驾带来车载CIS 增量，我们适当调整预期，预计公司2025-27 年归母净利润为45/57/71 亿元（此前对应2025-26 年为48/60亿元），对应PE 估值34/26/21 倍，维持“买入”评级。

风险提示事件：下游需求不及预期；新产品推出不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。