健帆生物作为医疗器械行业的重要企业，其2024年年报揭示了公司在过去一年中的经营状况、财务表现以及未来发展面临的挑战与机遇。报告期内，公司实现营业收入26.77亿元，同比增长39.27%；净利润8.2亿元，同比增长87.91%。其中，扣非净利润7.79亿元，同比增长90.46%，基本每股收益1.05元/股，同比增长90.91%。这些显著的增长数据背后，各项财务指标有着怎样的变化，又反映出公司怎样的发展态势？以下将进行详细解读。

关键财务指标解读

营收稳健增长，市场拓展成效显著

2024年健帆生物实现营业收入2,677,320,710.76元，较去年同期增长39.27%。从产品来看，各种血液灌流器、吸附器产品实现销售收入25.04亿元，同比增长59.58%，成为营收增长的主要驱动力。分地区而言，境内收入2,617,962,349.55元，占比97.78%，同比增长39.99%；境外收入59,358,361.21元，占比2.22%，同比增长13.51%，境内市场依旧是公司营收的主要来源，但境外市场也呈现出稳定增长的态势。从销售模式上，经销收入占比99.17%，达2,655,029,973.48元，同比增长43.29%，表明公司的经销商模式在市场推广中发挥着重要作用。

盈利水平提升，利润增长动力强劲

归属于上市公司股东的净利润为820,195,432.44元，较去年同期增长87.91%；扣除非经常性损益的净利润为779,044,218.02元，同比增长90.46%。公司整体毛利率为80.78%，其中血液灌流器产品毛利率为85.01%，显示出公司产品较强的盈利能力。利润的大幅增长得益于营收的增加以及公司以增效降本原则开展的各类经营活动，产量规模增加有效降低了单位生产成本，同时期间费用率同比下降。

费用控制有成效，结构变化需关注

1. 销售费用：2024年销售费用为691,993,102.56元，较去年同期增长13.35%。公司拥有1000余人的专业学术推广队伍，持续的市场推广活动使得销售费用有所上升，但增速低于营收增速，一定程度上反映了销售投入的有效性。从明细来看，工资及福利费用、市场宣传推广费等是主要支出项目，分别为280,429,886.96元和329,104,824.14元 ，这与公司通过专业学术推广培育市场需求的策略相契合。
2. 管理费用：管理费用为189,201,207.13元，同比增长6.66%。其中股权激励费用24,864,982.66元，较去年的13,709,019.49元有所增加，反映了公司在激励管理层和员工方面的投入加大。整体管理费用的增长较为平稳，显示公司管理运营的稳定性。
3. 财务费用：财务费用为32,444,026.94元，去年为 - 33,895,731.62元，同比变化195.72%。主要原因是本期公司资金结构调整，存款比例下降，导致利息收入较上年同期下降；同时可转债利息支出较上年同期增加。这一变化提醒投资者关注公司资金结构调整对财务成本的影响。
4. 研发费用：研发费用为240,093,157.22元，较去年的245,378,745.01元下降2.15%。尽管研发费用绝对值略有下降，但占公司营业总收入的8.97%，公司在研发上仍保持着较高的投入力度。报告期内公司获得授权专利27项，其中发明17项，持续的研发投入为公司产品创新和技术升级提供了支撑。

现金流表现不一，经营与投资活动反差大

1. 经营活动：经营活动产生的现金流量净额为1,050,988,421.40元，较去年同期增长14.64%。经营活动现金流入小计3,031,200,823.77元，增长20.12%，主要源于销售商品、提供劳务收到的现金增加；现金流出小计1,980,212,402.37元，增长23.24%。经营活动现金流量净额超出净利润2.37亿元，表明公司收入和净利润的质量较高，经营活动创造现金的能力较强。
2. 投资活动：投资活动产生的现金流量净额为 - 1,127,472,278.31元，去年为 - 249,649,319.28元，同比变化 - 351.62%。投资活动现金流入小计3,780,380,657.98元，增长29893.46%，主要系本期赎回理财产品；现金流出小计4,907,852,936.29元，增长1771.42%，主要是本期购买理财产品。公司在投资活动上的大额资金进出，反映了公司在资金运用上的积极策略，但也需关注理财产品投资的风险。
3. 筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额为 - 989,821,061.47元，去年为 - 451,911,290.37元，同比变化 - 119.03%。筹资活动现金流入小计419,418,426.61元，下降53.04%，主要系本期减少银行借款；现金流出小计1,409,239,488.08元，增长4.77%。筹资活动现金流量净额的大幅下降，显示公司在资金筹集和使用上更加谨慎，可能是基于对市场环境和公司发展阶段的综合考虑。

潜在风险与发展机遇

市场风险：部分领域市场规模待拓展

尽管公司在肾病、肝病等领域取得了一定进展，但如肾病领域终末期肾病患者透析治疗率较低，与世界平均及欧美国家仍有差距；危急重症领域市场需求虽有潜力，但当前整体市场规模相对有限，市场增速不达预期或出现重大不利变化时，公司业务增长将受限。

竞争风险：行业竞争加剧

公司血液灌流器产品虽处于行业主导地位，但随着国内血液灌流器行业快速发展，行业内原有企业发展和新企业加入，竞争愈发激烈，可能影响公司产品未来盈利水平。

技术风险：技术更新迭代压力

血液灌流行业技术密集，虽公司目前技术领先，但随着行业内企业研发投入增加，可能涌现创新产品和技术，若公司不能及时更新迭代，业务将受不利影响。

政策风险：集采政策不确定性

目前公司血液灌流器产品尚未被纳入国家及省级等集中带量采购范围，但未来不排除这种可能性。参照现行集采政策，若被纳入，产品市场价格可能下降，导致毛利率下降，影响公司盈利能力。

然而，公司也具备诸多发展机遇。持续的研发投入使公司在技术上保持领先，如获得多项专利及产品认证；公司积极拓展国际市场，产品已在98个国家取得准入；在营销方面不断创新，通过数字营销提升精准度和效率。这些举措有望为公司未来发展提供新的增长点。

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