鹰眼预警：双象股份经营活动净现金流/净利润比值低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月14日，双象股份发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为22.9亿元，同比增长51.55%；归母净利润为4.72亿元，同比增长754.84%；扣非归母净利润为1.08亿元，同比增长138.77%；基本每股收益1.7599元/股。
公司自2010年4月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为2.15亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对双象股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为22.9亿元，同比增长51.55%；净利润为4.72亿元，同比增长754.84%；经营活动净现金流为1044.49万元，同比下降90.55%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动51.56%，销售费用同比变动28.52%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 13.93亿 | 15.11亿 | 22.9亿 |
| 销售费用（元） | 445.43万 | 692.38万 | 889.86万 |
| 营业收入增速 | -5.24% | 8.46% | 51.56% |
| 销售费用增速 | -19.13% | 55.44% | 28.52% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长51.56%，经营活动净现金流同比下降90.55%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 13.93亿 | 15.11亿 | 22.9亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -3998.26万 | 1.11亿 | 1044.49万 |
| 营业收入增速 | -5.24% | 8.46% | 51.56% |
| 经营活动净现金流增速 | -6943.38% | 376.52% | -90.55% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.022低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -3998.26万 | 1.11亿 | 1044.49万 |
| 净利润（元） | -4545.3万 | 5521.68万 | 4.72亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.88 | 2 | 0.02 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.61%，同比增长11.63%；净利率为20.62%，同比增长464.05%；净资产收益率（加权）为41.58%，同比增长567.42%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为12.61%，同比大幅增长11.63%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 3.54% | 11.29% | 12.61% |
| 销售毛利率增速 | -69.55% | 218.83% | 11.63% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为73.65%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 71.08% | 68.67% | 73.65% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为40.23%，同比下降32.67%；流动比率为1.57，速动比率为1.16；总债务为1.29亿元，其中短期债务为1.29亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.05、0.85、0.82，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.05 | 0.85 | 0.82 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.8亿元，较期初变动率为9885.91%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 79.45万 |
| 本期其他应收款（元） | 7933.6万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.01%、0.08%、6.81%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 9.49万 | 79.45万 | 7933.6万 |
| 流动资产（元） | 10.07亿 | 10.02亿 | 11.64亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.01% | 0.08% | 6.81% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-377.9万元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1044.49万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1422.42万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2579.04万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.1亿元、1.4亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、1.1亿元、0.1亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 2.11亿 | 1.43亿 | 2017.1万 |
| 经营活动净现金流（元） | -3998.26万 | 1.11亿 | 1044.49万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为48.94，同比增长79.27%；存货周转率为6.66，同比增长36.96%；总资产周转率为1.01，同比增长43.62%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为23.42%、29.61%、29.85%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为31.49%、18.76%、14.86%，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收票据/流动资产 | 23.42% | 29.61% | 29.85% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 31.49% | 18.76% | 14.86% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为12.38%、13.14%、13.27%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 2.52亿 | 2.99亿 | 3.02亿 |
| 资产总额（元） | 20.37亿 | 22.73亿 | 22.75亿 |
| 存货/资产总额 | 12.38% | 13.14% | 13.27% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为9.5亿元，较期初增长52.92%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 6.21亿 |
| 本期固定资产（元） | 9.49亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为821.9万元，较期初增长31.73%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 623.89万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 821.87万 |
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