聚胶新材料股份有限公司于近日发布2024年年度报告，报告期内公司实现营业收入2,006,411,685.37元，同比增长23.27%；归属于上市公司股东的净利润为78,156,940.56元，同比下降27.70%。这一增一降的数据变化，凸显了公司在经营过程中面临的机遇与挑战。

关键财务指标解读

营收稳健增长，市场拓展成效显著

2024年聚胶股份营业收入达到2,006,411,685.37元，较2023年的1,627,660,331.22元增长了23.27%。从业务板块来看，卫生用品领域收入为2,002,456,115.91元，占营业收入比重99.80%，同比增长23.22%，是营收增长的主要驱动力。从地区分布上，国外市场表现突出，实现收入1,166,143,387.21元，占比58.12%，同比增长30.03%，显示出公司在海外市场的拓展卓有成效。

净利润下滑，成本费用因素凸显

归属于上市公司股东的净利润为78,156,940.56元，相较于2023年的108,099,109.54元，下降了27.70%。净利润下滑主要归因于原材料价格及部分航线国际海运费大幅上涨，同时为开拓海外市场持续增加海内外团队投入，以及2023年12月开展股权激励计划产生股份支付费用等因素。

扣非净利润同步下降，经营核心获利能力受影响

扣除非经常性损益的净利润为70,868,080.58元，较2023年的92,788,623.54元减少23.62%。这表明公司在剔除偶然因素后，核心经营业务的获利能力有所下降，与净利润的下滑趋势一致，进一步印证了成本和费用增加对公司盈利能力的冲击。

基本每股收益和扣非每股收益下降，股东收益减少

基本每股收益为0.9853元/股，较2023年的1.3512元/股下降27.08%；扣非每股收益为0.8934元/股，相比2023年也有所降低。这直接反映了股东的每股收益减少，公司需要提升盈利能力以改善股东回报。

费用分析

销售费用增长36.29%，市场推广力度加大

销售费用为51,929,760.28元，较2023年的38,102,711.37元增长36.29%。主要原因是人员增加导致薪酬上升、股权激励产生的股份支付费用摊销以及业务推广费用增加。这表明公司为了扩大市场份额，在销售和市场推广方面投入了更多资源。

管理费用大增50.01%，运营成本上升

管理费用达到59,596,406.06元，同比增长50.01%。同样是由于人员增加带来薪酬上升、股权激励股份支付费用摊销，以及中介咨询费用增加。这显示公司在运营管理方面的成本有所上升，需要关注管理效率的提升。

财务费用由正转负，汇率波动影响大

财务费用为 -5,061,436.32元，而2023年为1,501,495.03元。主要原因是本期美元汇率波动，形成汇兑收益。这体现了公司财务状况受汇率波动影响较大，需加强汇率风险管理。

研发费用增长19.59%，持续投入创新

研发费用为49,978,764.92元，较2023年增长19.59%，主要因随着研发项目的进展，直接投入增加。公司持续投入研发，有助于保持技术领先，提升产品竞争力，但也在一定程度上增加了成本。

研发情况剖析

研发人员数量与结构优化

研发人员数量为39人，较2023年的35人增长11.43%，占员工总数9.33%。学历结构上，本科人数增加，硕士人数减少。年龄分布上，30岁以下和30 - 40岁的人员有所增加。这表明公司在研发团队建设上注重人才的引进与培养，优化团队结构以适应业务发展。

研发投入持续增加，成果逐步显现

近三年研发投入金额分别为54,330,228.31元、41,791,723.91元、49,978,764.92元，占营业收入比例分别为4.02%、2.57%、2.49%。2024年多项研发项目取得进展，如湿强胶、新一代尿显胶等实现商业化，部分新产品处于试机阶段。持续的研发投入为公司未来发展奠定了技术基础。

现金流洞察

经营活动现金流量净额大幅下降110.79%，营运资金压力大

经营活动产生的现金流量净额为 -84,263,412.28元，较2023年的 -39,975,262.21元下降110.79%。主要原因是收入增长但应收账款增长更快，同时销量增加导致采购和付现费用增加。这反映出公司在经营过程中营运资金压力较大，需加强应收账款管理和成本控制。

投资活动现金流量净额增长1,881.64%，资金运用积极

投资活动产生的现金流量净额为136,314,949.45元，而2023年为 -7,651,077.30元。主要是使用募集资金理财的频率增加，使得现金流入增多。这显示公司在资金运用上较为积极，通过理财等方式提高资金使用效率。

筹资活动现金流量净额变动较小，融资策略稳定

筹资活动产生的现金流量净额为 -20,520,058.27元，与2023年的 -24,093,343.79元相比，变动幅度为14.83%。主要是根据公司资金管理规划进行货款委托支付短期融资，以及进行库存股回购、分红和归还短期借款等。整体来看，公司融资策略相对稳定。

风险聚焦

市场竞争与成长性风险

国内市场竞争加剧，人口出生率低位及人口负增长趋势可能导致市场萎缩，公司未来增长依赖海外市场。但目前海外市场份额较低，开拓新客户面临认证及放量周期，可能导致成长性放缓。

原材料价格波动风险

主要原材料价格受供求及原油价格影响波动大。价格下跌可能影响产品销售和货款回收，上涨则导致毛利率下降和存货价值减损。

应收账款回收风险

业务扩张使应收款项总量增加，管理难度提升。尽管目前客户资信良好，但下游客户行业或经营状况恶化时，存在应收账款不能按期收回的风险。

管理层报酬情况

董事长陈曙光从公司获得的税前报酬总额为307.51万元，总经理（由陈曙光兼任）同样为307.51万元，副总经理刘青生为201.82万元、范培军为192.52万元，财务总监师恩成79.54万元。公司在制定管理层报酬时，结合了市场同类薪酬标准以及公司经营业绩等因素，旨在激励管理层推动公司发展。但在公司净利润下滑的背景下，管理层报酬情况可能引发股东关注。

总体而言，聚胶股份在2024年虽营业收入实现增长，但净利润下滑，成本费用控制和现金流管理面临挑战。未来，公司需在保持市场拓展力度的同时，加强成本控制、优化费用管理、提升运营效率，并有效应对各类风险，以实现盈利能力的提升和可持续发展。

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