万马科技于近日发布2024年年度报告，报告期内公司实现营业收入560,876,751.70元，同比增长7.72%；归属于上市公司股东的净利润为41,307,526.85元，同比下降35.92%。经营活动产生的现金流量净额为-8,274,165.39元，较去年同期的8,282,035.46元大幅下滑199.90%。这一系列数据的背后，反映出公司在经营过程中面临着诸多挑战与变化，值得投资者深入分析。

关键财务指标解读

营收增长但净利润下滑

1. 营业收入：2024年公司营业收入达到560,876,751.70元，较2023年的520,677,190.88元增长7.72%。从业务板块来看，车联网行业增长显著，营收达到255,296,729.90元，同比增长43.56%，成为推动营收增长的主要动力。通信行业营收为266,656,100.19元，占比47.54%，但较去年同期下降9.95% 。医疗行业营收38,923,921.61元，占比6.94%，同比下降16.66%。尽管整体营收有所增长，但各业务板块发展不均衡，通信和医疗行业的下滑趋势需引起关注。

1. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为41,307,526.85元，相较于2023年的64,458,153.46元，大幅下降35.92%。净利润的下滑幅度远大于营收的增长幅度，主要原因在于成本和费用的增加。营业成本同比增长13.03%，销售费用、管理费用、财务费用等也均有不同程度的上升，侵蚀了利润空间。

2. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为33,885,108.79元，较2023年的62,637,176.31元下降45.90%。这表明公司核心业务的盈利能力面临较大压力，非经常性损益对净利润的影响较为明显。2024年公司非经常性损益合计7,422,418.06元，主要包括政府补助5,563,636.03元、处置金融资产损益3,039,698.43元等，若剔除这些非经常性因素，公司的盈利状况更为严峻。

基本每股收益与扣非每股收益下降

1. 基本每股收益：2024年基本每股收益为0.31元/股，2023年为0.48元/股，同比下降35.42%。这与净利润的下滑趋势一致，反映出公司盈利能力的减弱，对股东的回报减少。
2. 扣非每股收益：扣非每股收益为0.25元/股，较2023年也有大幅下降。这进一步说明公司主营业务的盈利质量有所降低，投资者需关注公司核心业务的可持续发展能力。

费用增长显著

1. 销售费用：2024年销售费用为79,729,278.21元，较2023年的60,577,948.91元增长31.61%。主要原因是车联网平台推广费增加及销售人员增加。公司为拓展车联网业务市场，加大了市场推广力度，虽然这在一定程度上推动了车联网业务营收的增长，但也带来了销售费用的大幅上升。若后续市场拓展效果不佳，可能对公司利润产生持续压力。
2. 管理费用：管理费用为39,745,853.27元，同比增长34.31%。主要系国外公司开办费及人员增加所致。随着公司业务的拓展，尤其是海外业务的推进，管理成本有所上升。公司需优化管理流程，提高管理效率，以控制管理费用的进一步增长。
3. 财务费用：财务费用为4,680,365.84元，而2023年为 - 821,120.25元，同比大增670.00%。主要原因是贷款增加及汇兑损失增加。公司在资金运作方面面临一定压力，贷款规模的扩大导致利息支出增加，同时汇兑损失也对财务费用产生了负面影响。公司需加强资金管理，优化融资结构，降低财务费用。
4. 研发费用：研发费用为47,736,677.05元，较2023年增长10.27%。主要是由于增加算力研发人员所致。公司注重技术研发，持续投入以提升产品竞争力，但研发投入的增加短期内也对利润产生了一定影响。需关注研发成果的转化效率，确保研发投入能够带来长期的经济效益。

现金流状况不佳

1. 经营活动产生的现金流量净额：2024年经营活动产生的现金流量净额为 - 8,274,165.39元，而2023年为8,282,035.46元，同比下降199.90%。主要原因是外贸客户整体运营及付款流程较长导致应收账期增加，以及智能网联业务供应商付款周期短于客户回款账期，新增海外车联网业务和常州智算业务垫付了营运资金。经营活动现金流的恶化可能影响公司的资金周转和正常运营，公司需加强应收账款管理，优化供应链付款安排，改善经营现金流状况。
2. 投资活动产生的现金流量净额：投资活动现金流入小计346,762,630.43元，现金流出小计416,786,746.24元，产生的现金流量净额为 - 70,024,115.81元，较2023年的13,714,282.56元大幅下降610.59%。主要系增加设备投入所致。公司在投资方面较为积极，加大了设备投入以支持业务发展，但需关注投资的合理性和效益性，确保投资能够带来长期的收益增长。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：筹资活动现金流入小计211,099,487.70元，现金流出小计221,170,895.86元，产生的现金流量净额为 - 10,071,408.16元，较2023年的39,384,534.36元下降125.57%。主要原因是2024年分配股利所致。公司在筹资和分配决策上需综合考虑资金需求和股东利益，确保筹资活动能够支持公司的长期发展。

风险与挑战

1. 行业和经营业绩波动风险：公司通信网络配线及信息化机柜业务受通信运营商投资周期及规模影响大，若信息产业升级减缓、政策或技术变化导致运营商网络建设投资下滑，公司经营业绩将受较大影响。车联网连接、智算业务与汽车、人工智能行业景气度相关度高，宏观经济、行业政策及国际局势的不确定性，可能使成长性业务板块面临产品市场增长不确定、研发投产不达预期、竞争加剧及政策变化等风险。
2. 海外市场开拓风险：全资子公司优咔科技车联网连接业务虽在全球部署六大平台，但目前收入主要来自亚太、欧洲和中东地区且占比较小。若国际经济环境发生重大不利变化，可能面临海外业务开拓未达预期的风险。
3. 技术人才流失风险：所处行业为技术密集型，技术升级和产品更新迅速，对专业技术人才需求大。公司生产经营规模扩大和研发投入增加，对人才依赖增强。若不能维持技术人才队伍稳定，吸引优秀人才，可能影响公司竞争优势及生产经营稳定性和持续性。
4. 原材料及产品价格波动的风险：原材料占营业成本比例较高，受国际经济等因素影响，资源类原材料价格上涨，且价格波动不能及时转移到产品销售价格中，可能导致产品生产成本增加。

高管薪酬情况

从公司披露的董事、监事、高级管理人员报酬情况来看，部分董事、监事未在公司担任经营性职务，不从本公司领取薪酬。在公司领薪的人员中，副董事长、总经理闫楠从公司获得的税前报酬总额为84万元，副总经理朱正翔为69万元，财务总监朱青芳为50万元，副总经理、董事会秘书李亚惠为30.40万元。与公司的经营业绩相结合来看，在净利润大幅下滑的情况下，高管薪酬是否合理，值得投资者思考。公司需建立更为科学合理的薪酬激励机制，使其与公司的经营业绩和长期发展目标相匹配，以更好地激励管理层提升公司业绩。

总体而言，万马科技在2024年虽营收有所增长，但净利润下滑、费用增长及现金流不佳等问题凸显。公司在未来发展中，需应对行业波动、海外市场开拓等风险，优化成本费用管理，提升经营现金流质量，以实现可持续发展，为股东创造更大价值。投资者在关注公司发展机遇的同时，也应充分认识到这些风险因素，谨慎做出投资决策。

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