###安踏体育2025年第一季度表现强劲

安踏体育在2025年第一季度继续保持强劲的业绩增长，主品牌和FILA品牌的零售金额均实现高单位数的增长。其中，安踏主品牌的电商渠道增长低双位数，库销比维持在5以下，折扣率约为72折；FILA品牌则在多个细分市场中表现出色，尤其是潮牌和儿童系列分别实现了中双位数和低双位数的增长。此外，其他品牌如迪桑特、可隆和MAIA也保持了高速增长，增幅分别为60%、100%和30%。

###收购Jack Wolfskin的战略意义

安踏宣布以2.9亿美元收购德国户外品牌Jack Wolfskin，此举符合其“单聚焦、多品牌、全球化”的发展战略。Jack Wolfskin以其卓越的功能性产品和可持续技术闻名，主要市场分布在欧洲和中国。尽管目前仍处于亏损状态，但此次收购将帮助安踏进一步拓展户外运动板块，完善品牌矩阵，并从高端市场延伸至大众市场。整合后，双方有望在供应链、产品研发和零售运营等方面实现协同效应，同时增强安踏在全球市场的竞争力。

###未来展望与估值分析

基于安踏当前的业务表现及战略部署，第一上海维持对其“买入”评级，并将目标价定为113.28港元，相当于2025年22倍PE。分析师认为，安踏坚持“单聚焦、多品牌、全渠道”的发展策略，能够满足不同消费者需求并抢占市场份额。目前公司估值具有吸引力，约为2025年16.3倍PE。然而，宏观经济变化、行业竞争加剧以及旗下品牌表现不及预期等风险因素仍需关注。

###财务数据与盈利预测

根据财务数据，安踏2025年的收入预计将达到784.15亿元人民币，同比增长10.7%，归母净利润预计为134.77亿元人民币，同比下降13.6%。毛利率和净利率分别稳定在62.2%和17.2%左右。此外，公司现金流状况良好，期末持有现金预计将增至173.76亿元人民币，为未来的扩张和投资提供了充足的资金支持。

###风险提示

尽管前景乐观，但安踏仍面临多重挑战，包括全球经济不确定性、行业竞争激烈以及主品牌和FILA等子品牌可能无法达到预期表现的风险。此外，新收购的Jack Wolfskin能否顺利整合并实现盈利也是关键变量之一。投资者需综合考虑这些因素，谨慎评估投资决策。