转自：北京商报

在历经三度递表后，明基医院集团股份有限公司（以下简称“明基医院”）终于通过港交所聆讯。4月13日，北京商报记者了解到，明基医院已成功通过港交所聆讯，中金公司与花旗担任联席保荐人。作为华东地区最大民营营利性综合医院集团，明基医院上市之路波折不断。在高收费模式下，明基医院次均住院费远超全国三级公立医院平均水平，服务却未匹配差异化优势，引发患者投诉；此前因“反向抹零”违法收费被立案调查，招股书中更披露了多达231起医疗纠纷、54起涉及患者死亡的事件，让市场担忧合规风险。这些因素也成为明基医院上市不顺畅的“症结”所在。

涉多宗医疗纠纷

明基医院定位为中国内地一家民营营利性综合医院集团，目前运营着南京明基医院和苏州明基医院两家综合医院。按2023年医疗服务收入计算，明基医院是华东地区最大的民营营利性综合医院集团，在全国民营营利性综合医院集团中排名第七。2022年、2023年及2024年，明基医院的收入分别为23.36亿元、26.88亿元及26.59亿元，增长势头已有所减缓。

利润方面，2022年、2023年及2024年，明基医院年内利润分别为8955万元、1.67亿元及1.09亿元，2024年利润同比下降34.73%。就利润下滑原因，明基医院方面表示，行政开支由2022年的2.18亿元增至2024年的2.84亿元，员工福利开支增加与薪酬水平提高，医院建设和扩张进度相关的折旧及摊销增加。

在招股书中，明基医院也披露了诸多风险因素，医疗纠纷及患者投诉风险尤为引人关注。招股书披露，明基医院共发生了231起医疗纠纷，大多数已通过非物质赔偿或减免治疗费得以完全解决。截至最后实际可行日期，231起医疗纠纷中的60起尚未解决，并可能导致其支付金钱赔偿。

231起医疗纠纷中有54起涉及患者死亡。截至最后实际可行日期，54起案件中有12起尚未解决（其中两起案件涉及的索赔金额超过人民币30万元）。

医药投资人士朱奎告诉北京商报记者，招股书中提到涉及患者死亡的医患纠纷等问题，无疑给明基医院上市之路增添了不小的阻力。投资者对于医院的合规性、医疗质量和服务水平有着极高的要求，任何一起医疗纠纷或患者投诉都可能引发市场的担忧和质疑。对于明基医院来说，上市不仅仅是为了筹集资金，更是为了提升医院的品牌影响力和竞争力。

此外，明基医院的高收费问题也被消费者诟病。招股书显示，明基医院2023年床均收入在中国内地所有民营营利性综合医院集团中排名第一。2023年，南京明基的住院、门诊服务收入分别为9.09亿元、7.77亿元。同期所对应的次均住院费、次均门诊费分别可达到1.8万元、500元，高于同期全国三级公立医院住院费标准。

高收费标准却不能提供高于溢价的服务，这也成为明基医院备受争议的一点。招股书披露，明基医院一共收到284宗患者投诉（不包括医疗纠纷），其中大部分与服务程序效率低、某些医疗专业人员服务态度差、与患者沟通不足及管理有关。

就医疗纠纷、经营状况等相关问题，北京商报记者向明基医院方面进行采访，但截至发稿尚未收到回复。

依然有不确定性

此前，明基医院曾多次递表。2024年4月，明基医院首次向港交所递交了招股书，然而之后近6个月的时间里，明基医院的IPO并无明确进展。同年10月，明基医院为避免申请失效再度递交了上市申请，但上市进程再度重蹈覆辙，由于招股书满6个月，自动于2025年4月3日失效。2025年4月10日明基医院三度递表，才终于通过港交所上市聆讯。

在朱奎看来，明基医院虽通过港交所聆讯，但其上市之路依然充满不确定性，未来如何化解财务、合规、市场竞争等多方面难题，将是其面临的重要考验。

从明基医院的募资计划来看，继续扩张，似乎是这家医疗集团寻求增长的路径。

明基医院在招股书中表示，募资用途主要用于四个方向。其一，为南京明基医院和苏州明基医院二期、三期及四期建设计划；其二，部分资金将用于寻求潜在的投资与并购机会；其三，用于升级智慧医院系统，提升医院的信息化水平和医疗服务效率；其四，剩余资金将用于医院的营运资金和一般企业用途，确保医院的日常运营和长期发展。

其中，南京明基医院二期在今年3月已经进入新建医疗大楼的试运营阶段，新增868张床位。苏州明基医院二期则从2024年开始，进入工程建设阶段。

有投资人士指出，就明基医院的情况来看，招股书中提到涉及患者死亡的医患纠纷等问题，是会引发投资者担忧的部分：“港交所对上市企业合规性和透明度要求严格，负面信息可能会成为审批障碍。另外，港股投资者更偏好专科医院，类似明基这样的综合类医院，在内地需要和公立医院进行竞争，存在一定难度。”

北京商报记者 王寅浩