鹰眼预警：万泰生物营业收入大幅下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月12日，万泰生物发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为22.45亿元，同比下降59.25%；归母净利润为1.06亿元，同比下降91.49%；扣非归母净利润为-1.86亿元，同比下降117.29%；基本每股收益0.08元/股。
公司自2020年4月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为15.41亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万泰生物2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为22.45亿元，同比下降59.25%；净利润为1.09亿元，同比下降91.25%；经营活动净现金流为3.55亿元，同比下降76.91%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为22.5亿元，同比大幅下降59.25%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 111.85亿 | 55.11亿 | 22.45亿 |
| 营业收入增速 | 94.51% | -50.73% | -59.25% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为134.28%，-73.65%，-91.49%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 47.36亿 | 12.48亿 | 1.06亿 |
| 归母净利润增速 | 134.28% | -73.65% | -91.49% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为132.03%，-76.12%，-117.29%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 45.14亿 | 10.78亿 | -1.86亿 |
| 扣非归母利润增速 | 132.03% | -76.12% | -117.29% |
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为1.1亿元，扣非净利润为-1.9亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 48.63亿 | 12.47亿 | 1.09亿 |
| 扣非归母利润（元） | 45.14亿 | 10.78亿 | -1.86亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动-59.25%，营业成本同比变动-13.08%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 111.85亿 | 55.11亿 | 22.45亿 |
| 营业成本（元） | 11.7亿 | 7.92亿 | 7.59亿 |
| 营业收入增速 | 94.51% | -50.73% | -59.25% |
| 营业成本增速 | 43.13% | -32.32% | -13.08% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为35.22%、54.27%、90.88%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 39.4亿 | 29.91亿 | 20.41亿 |
| 营业收入（元） | 111.85亿 | 55.11亿 | 22.45亿 |
| 应收账款/营业收入 | 35.22% | 54.27% | 90.88% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为41.3亿元、15.4亿元、3.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 41.33亿 | 15.38亿 | 3.55亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为66.2%，同比下降21.34%；净利率为4.86%，同比下降78.52%；净资产收益率（加权）为0.85%，同比下降91.47%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为89.54%、85.63%、66.2%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 89.54% | 85.63% | 66.2% |
| 销售毛利率增速 | 4.38% | -4.37% | -21.34% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为43.48%，22.62%，4.86%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 43.48% | 22.62% | 4.86% |
| 销售净利率增速 | 20.25% | -47.98% | -78.52% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为56.19%，9.97%，0.85%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 56.19% | 9.97% | 0.85% |
| 净资产收益率增速 | -3.45% | -82.26% | -91.47% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为136.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 4724.78万 | 1.26亿 | 1.49亿 |
| 净利润（元） | 48.63亿 | 12.47亿 | 1.09亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 3.79% | 10.1% | 136.6% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为15.26%，同比下降15.31%；流动比率为4.16，速动比率为3.73；总债务为3.26亿元，其中短期债务为2.32亿元，短期债务占总债务比为71.14%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.19、0.58、0.18，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 17.21亿 | 1.66亿 | 1.29亿 |
| 流动负债（元） | 32.08亿 | 28.92亿 | 20.52亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.54 | 0.06 | 0.06 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长7.39%，营业成本同比增长-13.08%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -52.37% | -62.53% | 7.39% |
| 营业成本增速 | 43.13% | -32.32% | -13.08% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.89，同比下降43.88%；存货周转率为0.86，同比下降12.79%；总资产周转率为0.15，同比下降57.19%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.61，1.59，0.89，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.61 | 1.59 | 0.89 |
| 应收账款周转率增速 | -7.47% | -55.96% | -43.88% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.6，0.89，0.86，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 1.6 | 0.89 | 0.86 |
| 存货周转率增速 | -2.78% | -44.23% | -12.79% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为5.36%、5.76%、5.88%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 8.69亿 | 9.05亿 | 8.63亿 |
| 资产总额（元） | 162.3亿 | 157.15亿 | 146.89亿 |
| 存货/资产总额 | 5.36% | 5.76% | 5.88% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.96，0.35，0.15，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.96 | 0.35 | 0.15 |
| 总资产周转率增速 | -11.84% | -64.1% | -57.19% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为7.56、3.07、1.15，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 111.85亿 | 55.11亿 | 22.45亿 |
| 固定资产（元） | 14.8亿 | 17.96亿 | 19.48亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 7.56 | 3.07 | 1.15 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为14.7亿元，较期初增长80.34%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 8.15亿 |
| 本期在建工程（元） | 14.69亿 |
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为2.4亿元，较期初增长54.05%，所得税费用为-0.4亿元。
| 项目 | 20231231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 1.58亿 |
| 本期递延所得税资产（元） | 2.43亿 |
| 本期所得税费用（元） | -4161.37万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.6亿元，较期初增长104.74%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 7983.08万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1.63亿 |
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