鹰眼预警：ST曙光应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月11日，ST曙光发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为14.75亿元，同比增长8.2%；归母净利润为-3.41亿元，同比增长27.48%；扣非归母净利润为-3.41亿元，同比增长28.58%；基本每股收益-0.5元/股。
公司自2000年12月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为4.8亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST曙光2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为14.75亿元，同比增长8.2%；净利润为-3.48亿元，同比增长27.53%；经营活动净现金流为-850.95万元，同比增长96.6%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.7亿元，-0.9亿元，-1.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -7101.21万 | -8779.18万 | -1.21亿 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-3.4亿元、-4.8亿元、-3.5亿元，同比变动分别为27.79%、-41.41%、27.53%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | -3.39亿 | -4.8亿 | -3.48亿 |
| 净利润增速 | 27.79% | -41.41% | 27.53% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动8.2%，税金及附加同比变动-1.51%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 16.72亿 | 13.64亿 | 14.75亿 |
| 营业收入增速 | -32.6% | -18.42% | 8.2% |
| 税金及附加增速 | -2.96% | 1.12% | -1.51% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.39%，营业收入同比增长8.2%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -32.6% | -18.42% | 8.2% |
| 应收账款较期初增速 | -0.36% | 2.74% | 20.39% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为20.78%、26.16%、29.11%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 3.47亿 | 3.57亿 | 4.3亿 |
| 营业收入（元） | 16.72亿 | 13.64亿 | 14.75亿 |
| 应收账款/营业收入 | 20.78% | 26.16% | 29.11% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-850.9万元，持续三年为负数。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.71亿 | -2.5亿 | -850.95万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为0.36%，同比下降42.4%；净利率为-23.57%，同比增长33.02%；净资产收益率（加权）为-22.55%，同比增长8.03%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为8.48%、1.47%、0.36%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 8.48% | 1.47% | 0.36% |
| 销售毛利率增速 | 1589.31% | -82.68% | -42.4% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期1.47%下降至0.36%，销售净利率由去年同期-35.18%增长至-23.57%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 8.48% | 1.47% | 0.36% |
| 销售净利率 | -20.3% | -35.18% | -23.57% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-22.55%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -14.42% | -24.52% | -22.55% |
| 净资产收益率增速 | 14.12% | -70.04% | 8.03% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-15.59%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -11.65% | -18.65% | -15.59% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为61.09%，同比增长12.72%；流动比率为0.79，速动比率为0.61；总债务为6.65亿元，其中短期债务为2.56亿元，短期债务占总债务比为38.56%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为44.82%，54.19%，61.09%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 44.82% | 54.19% | 61.09% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.23 | 0.25 | 0.17 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为23.38%、39.36%、48.31%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 5.19亿 | 6.86亿 | 6.65亿 |
| 净资产（元） | 22.22亿 | 17.42亿 | 13.76亿 |
| 总债务/净资产 | 23.38% | 39.36% | 48.31% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、830万元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-1.7亿元、-2.5亿元、-850.9万元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 8109.97万 | 830万 | 1078.87万 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.71亿 | -2.5亿 | -850.95万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.75，同比下降3.12%；存货周转率为5.52，同比增长20.49%；总资产周转率为0.4，同比增长15.41%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.8，3.87，3.75，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 4.8 | 3.87 | 3.75 |
| 应收账款周转率增速 | -16.87% | -19.38% | -3.12% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为8.63%、9.38%、12.14%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 3.47亿 | 3.57亿 | 4.3亿 |
| 资产总额（元） | 40.26亿 | 38.03亿 | 35.37亿 |
| 应收账款/资产总额 | 8.63% | 9.38% | 12.14% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长157.96%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 645.28万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1664.59万 |
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