界面新闻记者 | 韩宇航

　　一向以稳健见长的银行理财产品遭遇“震荡”行情。

　　近日，有投资者表示自己手里的理财产品这几天经历了“跳涨”，四个交易日涨幅一度接近1.5%。界面新闻记者发现，这只产品是一只纯债类固收理财。得益于近期债市企稳反弹，类似净值提升的纯债理财产品不在少数。

　　而与纯债理财产品不同，部分买入含权理财产品的投资者日子则不好过，“之前听说含权产品会涨才买，结果没涨过手里的固收产品。”一位投资者表示。

　　正在分化的行情

　　美国宣布全面实施“对等关税”政策之下，全球贸易环境承压，避险情绪升温。贸易摩擦加剧可能促使各国央行维持或转向更宽松的货币政策，这将为债券市场提供支撑。

　　华夏理财分析指出，预期货币政策方面将适时降息降准。综合来看，二季度流动性环境或改善；叠加风险偏好回落，债市二季度有望迎来阶段性的配置机会。多位业内人士分析也指出，债券市场受政策影响或将迎来配置机遇，这也将给以债券为主要配置资产的银行理财市场带来变化。

　　根据华西证券首席经济学家刘郁的分析，债强股弱的现象将是美国关税政策落地后第一阶段的显著表现：市场风险偏好降低，债券表现相对占优。

　　第二阶段则转向内部政策对冲，国内对冲政策落地后，风险偏好可能重新抬升，从而有利于风险资产。

　　理财市场或迎机遇

　　理财产品的收益在短期内也将出现分化，一位银行理财公司固收业务负责人对界面新闻记者表示，短期来看这种变化利好债市，由于债券收益下行，固收理财的收益会上行。封闭式理财产品的达标率也会有所提升，从理财产品的资产投向比例来看，整体来看对于理财市场的影响偏向积极。但是固收+以及权益类产品短期还是会受关税政策的不确定性影响。

　　权益市场短期来看被波及已在所难免，但也并不是完全没有机遇。

　　招银理财分析指出，关税冲击或短期内带动市场风险偏好回落，权益市场应更多关注结构性机会。整体结构上，判断大盘股占优、红利股如公用事业、银行等方向具备较好的防守价值；但关税中期利好自主可控等相关领域，可短期观望。

　　上述银行理财业内人士表示，“目前国内债券市场对于事件的反应很迅速，上一次加关税之后，10年国债收益率一下子就下了10多个点，然后夜盘也同样有所表现，所以它会很快会传导到理财市场”。

　　对于银行理财资金端的变化则相对缓慢，“只有用户看到固收类理财赚钱、封闭式产品达标，才会增加对于理财产品的购买。”该人士解释称。

　　可能的趋势

　　对于避险情绪下银行理财的应对策略，国信证券研报认为，对于资产端，建议启动避险模式，优先配置存款和中短久期信用债。至于负债端方面，在无风险资产收益低、风险资产波动大的情况下，力推负债端成本下行，当下2.5%以上的报价基准仍然偏高。

　　银行理财产品在进入2025年后已经掀起了一波业绩比较基准的下调，据法询货币网统计，2025年2-3月之间，理财公司共有403只业绩比较基准为数值型和区间型的理财产品宣布下调业绩比较基准，涉及主产品加子份额合计1037只。

　　从比较基准调整力度来看，业绩比较基准调整前下限2.34%，调整后业绩比较基准下限为1.88%，下调46个BP；业绩比较基准调整前上限为3.38%，调整后业绩比较基准上限2.89%，下调48个BP。

　　根据华西证券统计，产品业绩不达标率已经回落，全部理财业绩不达标率环比降0.7pct至20.7%。伴随着银行理财产品收益的走强，短期内这一数据是否将继续回落也值得期待。

　　业内人士告诉界面新闻记者，理财市场的规模增长及收益的关系并不十分明显。理财的规模增长主要与存款变化关联较强，4月理财规模增长主要源于存款流回理财市场。