2025年4月10日，西藏高争民爆股份有限公司（以下简称“高争民爆”）发布2024年年度报告。报告显示，公司在营收和净利润方面取得显著增长，但经营活动产生的现金流量净额却大幅下降99.48%，这一数据变化值得投资者关注。

关键财务指标解读

营收稳健增长

2024年，高争民爆实现营业收入1,692,314,503.93元，较去年同期的1,552,623,468.02元增长了9.00%。从业务板块来看，民爆板块实现营业收入6.44亿元，同比上升16.40%；爆破业务板块实现营业收入9.07亿元，同比上升3.01%；电子延期模块实现营业收入1.11亿元，同比上升53.77%。然而，运输业务板块实现营业收入1539.00万元，同比下降47.78%；制氧设备实现营业收入420.60万元，同比下降27.41%。

净利润大幅提升

归属于上市公司股东的净利润为148,168,091.37元，相较于2023年的97,764,289.11元，增长了51.56%。扣除非经常性损益后的净利润为126,760,020.60元，较去年的92,006,228.28元增长37.77%。基本每股收益为0.54元/股，相比2023年的0.35元/股，增长54.29%。这些数据表明公司在盈利能力上有了显著提升。

经营现金流几近枯竭

经营活动产生的现金流量净额仅为276,643.21元，与2023年的53,198,984.30元相比，大幅下降99.48%。虽然销售商品、提供劳务收到的现金较上年度增加，但本年度购买商品、接受劳务支付的现金以及支付的各项税费增加幅度更大，导致经营现金流紧张。

费用分析

销售费用微降

2024年销售费用为47,659,048.55元，较2023年的48,008,504.82元下降0.73%，整体变化不大。

管理费用有所下降

管理费用为182,457,893.37元，比2023年的201,589,438.94元减少了9.49%，表明公司在管理成本控制上取得了一定成效。

财务费用略有增加

财务费用为18,892,046.78元，相较于2023年的18,447,399.06元增长2.41%，增长幅度较小。

研发费用有所降低

研发费用为34,314,768.61元，较2023年的37,460,852.22元减少8.40%。虽然研发投入有所下降，但公司在研发项目上仍有进展，如高原乳化炸药（胶状）废水处理技术研究、高原型乳化炸药（胶状）在高海拔低气压复杂条件下的生产工艺技术和工艺配方研究等。

研发情况

研发人员略有减少

研发人员数量从2023年的179人减少到2024年的171人，减少了4.47%，但研发人员数量占比从10.69%上升至11.81%。

研发投入结构

研发投入金额为34,314,768.61元，其中人员人工费用22,334,947.26元、直接投入费用6,074,893.86元、委外支出3,891,922.27元、折旧费用1,335,595.85元、其他677,409.37元。

现金流剖析

投资活动现金流

投资活动现金流入小计为5,166,963.59元，流出小计为62,036,968.71元，产生的现金流量净额为 -56,870,005.12元。同比增加22.58%，主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年减少，同时购买银行理财金额比去年同期下降所致。

筹资活动现金流

筹资活动现金流入小计为307,730,131.34元，流出小计为460,133,115.05元，现金流量净额为 -152,402,983.71元。同比下降146.09%，主要原因是2024年借款较2023年下降，偿还债务所支付的现金较去年同期增加。

风险提示

行业竞争加剧

大量央企及民爆企业入驻西藏矿山爆破服务市场，导致竞争激烈，毛利率持续下降。西藏保利久联民爆器材发展有限公司1.2万吨乳化炸药生产线于2024年投产，进一步加剧了区内民爆行业价格竞争，可能存在恶性竞争带来经营利润下滑的风险。

产能瓶颈制约

随着大型矿山工程及区内基础设施开发建设，区内民爆市场对炸药的需求逐年上升，而高争民爆产能不足已成为制约公司发展的主要瓶颈。

安全生产风险

民爆行业是高危行业，生产、储存和运输过程中一旦发生事故，可能造成重大人员伤亡和财产损失，影响企业声誉和市场信任。同时，随着安全生产标准不断提高，需持续投入资源加强安全管理，增加运营成本。

原材料波动风险

硝酸铵为公司产品主要原材料，国际局势不稳定可能导致原材料紧缺、价格上涨，影响公司盈利能力。

应收账款管理风险

受工程施工业务模式及结算周期影响，公司应收账款规模随业务扩张持续增长。主要客户虽为国内大型矿山企业，但仍面临因客户经营恶化导致的账款逾期或坏账风险。

管理层报酬情况

董事长乐勇建报告期内从公司获得的税前报酬总额为212.95万元，总经理巴桑顿珠为213.1万元，副总经理石科红为168.67万元，财务总监王乐为160.44万元。

总体来看，高争民爆2024年在营收和净利润方面表现亮眼，但经营现金流的大幅下滑以及面临的诸多风险因素，需要投资者密切关注。公司需在提升盈利能力的同时，加强现金流管理，应对行业竞争和各种风险挑战，以实现可持续发展。

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