鹰眼预警：湖南发展销售毛利率大幅增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月10日，湖南发展发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为3.37亿元，同比增长15.15%；归母净利润为6780.2万元，同比增长37.07%；扣非归母净利润为4755.69万元，同比增长107.91%；基本每股收益0.15元/股。
公司自1997年5月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为2.32亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对湖南发展2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.37亿元，同比增长15.15%；净利润为6210.58万元，同比增长43.74%；经营活动净现金流为1.85亿元，同比下降49.89%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.7亿元、0.4亿元、0.6亿元，同比变动分别为-41.9%、-36.9%、43.74%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 6847.42万 | 4320.58万 | 6210.58万 |
| 净利润增速 | -41.9% | -36.9% | 43.74% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动15.15%，销售费用同比变动35.8%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.21亿 | 2.92亿 | 3.37亿 |
| 销售费用（元） | 12.12万 | 12.74万 | 17.3万 |
| 营业收入增速 | -12.05% | -30.48% | 15.15% |
| 销售费用增速 | -71.48% | 5.15% | 35.8% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长70.48%，营业成本同比增长2.63%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 8.44% | 78.06% | 70.48% |
| 营业成本增速 | -9.48% | -42.06% | 2.63% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长70.48%，营业收入同比增长15.15%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 8.44% | 78.06% | 70.48% |
| 营业收入增速 | -12.05% | -30.48% | 15.15% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.15%，经营活动净现金流同比下降49.89%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.21亿 | 2.92亿 | 3.37亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 7856.61万 | 3.7亿 | 1.85亿 |
| 营业收入增速 | -12.05% | -30.48% | 15.15% |
| 经营活动净现金流增速 | 482.19% | 370.36% | -49.89% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为44.88%，同比增长17.63%；净利率为18.44%，同比增长24.83%；净资产收益率（加权）为2.16%，同比增长37.58%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为44.88%，同比大幅增长17.63%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 25.8% | 38.15% | 44.88% |
| 销售毛利率增速 | -7.55% | 47.88% | 17.63% |
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为25.8%、38.15%、44.88%持续增长，存货周转率分别为73.46次、29.43次、17.44次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 25.8% | 38.15% | 44.88% |
| 存货周转率（次） | 73.46 | 29.43 | 17.44 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.16%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 2.22% | 1.57% | 2.16% |
| 净资产收益率增速 | -43.08% | -29.28% | 37.58% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.13%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 2.18% | 1.57% | 2.13% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为86.3%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 78.81% | 85.54% | 86.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为7.83%，同比增长86.91%；流动比率为8.54，速动比率为8.46；总债务为1亿元，其中短期债务为109.45万元，短期债务占总债务比为1.09%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为13.33%、23.45%、26.81%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 1.91亿 | 3.69亿 | 3.87亿 |
| 流动资产（元） | 14.35亿 | 15.75亿 | 14.42亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 13.33% | 23.45% | 26.81% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.4亿元，较期初变动率为69.52%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 2494.05万 |
| 本期其他应付款（元） | 4227.96万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为15.58，同比增长17.09%；存货周转率为17.44，同比下降40.75%；总资产周转率为0.1，同比增长18.37%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为73.46，29.43，17.44，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 73.46 | 29.43 | 17.44 |
| 存货周转率增速 | 636.39% | -59.95% | -40.75% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.12%、0.22%、0.39%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 442.18万 | 787.35万 | 1342.29万 |
| 资产总额（元） | 36.39亿 | 36.23亿 | 34.41亿 |
| 存货/资产总额 | 0.12% | 0.22% | 0.39% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长246.06%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1759.54万 |
| 本期在建工程（元） | 6089.03万 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.7亿元，较期初增长99.76%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 3548.51万 |
| 本期无形资产（元） | 7088.36万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为17.3万元，同比增长35.8%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 12.12万 | 12.74万 | 17.3万 |
| 销售费用增速 | -71.48% | 5.15% | 35.8% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.03%、0.04%、0.05%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 12.12万 | 12.74万 | 17.3万 |
| 营业收入（元） | 4.21亿 | 2.92亿 | 3.37亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.03% | 0.04% | 0.05% |
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