2025年3月31日，中银基金管理有限公司发布中银上海金交易型开放式证券投资基金联接基金（简称“中银上海金ETF联接基金”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年里，基金份额总额增长超868%，净资产合计增长超1174%，净利润增长超92%，基金管理费增长超295%。

主要财务指标：盈利与规模显著增长

本期利润与净资产情况

2024年，中银上海金ETF联接基金整体表现亮眼。从主要会计数据和财务指标看，本期利润达8502482.20元，相比2023年的4422514.41元，增长幅度超92%。这一增长主要得益于投资收益和公允价值变动收益的增加。

净资产方面，2024年末净资产合计为464089078.36元，而2023年末为33775203.23元，增长超1174%。这表明基金资产规模实现了大幅扩张，反映出市场对该基金的认可度在提升。

基金净值表现

不同份额的基金净值增长率各有差异。A类份额净值增长率为24.23%，C类份额为23.79%，E类份额为 - 1.17%。同期业绩比较基准收益率方面，A类和C类对应的业绩比较基准收益率均为26.63%，E类为 - 1.80%。

从长期看，自基金合同生效日起，A类份额累计净值增长率为43.46%，C类为41.34%，E类因2024年11月4日生效未满三年暂不做长期比较。与业绩比较基准收益率相比，A类和C类均存在一定差距，显示出基金在跟踪业绩比较基准方面还有提升空间。

投资策略与业绩：紧密跟踪黄金市场

投资策略分析

2024年全球宏观经济形势复杂，总需求增速放缓，通胀压力缓解，欧美经济体步入降息周期。国内经济温和修复，GDP增速达5%。在这样的背景下，黄金市场波动较大。上半年，黄金价格受各国央行购金、地缘冲突及避险属性催化上涨；三季度，全球经济承压、地缘冲突加剧及美联储降息推动金价再度突破上涨；四季度，金价冲高回落。

中银上海金ETF联接基金严格遵守基金合同，采用完全复制策略跟踪指数。在指数权重调整或基金申赎变动时，通过量化模型优化交易，以降低冲击成本和跟踪误差。

业绩表现归因

A类和C类份额净值增长率与业绩比较基准收益率存在差距，主要原因在于市场波动以及跟踪误差。尽管基金努力通过量化模型优化交易，但黄金市场的复杂性使得完全精准跟踪存在难度。E类份额净值增长率为负，可能与生效时间较短，赶上黄金市场四季度调整有关。

费用与成本：管理费增长明显

管理人与托管费用

2024年，基金管理人报酬为50514.37元，相比2023年的12783.64元，增长超295%；托管费为10102.92元，较2023年的2556.83元，增长近295%。

基金管理费按前一日基金资产净值扣除所持有目标ETF基金份额部分的基金资产净值后的余额的0.50%年费率计提，托管费按0.10%年费率计提。管理人与托管费的大幅增长，与基金资产规模的扩张密切相关。

其他费用

应付交易费用方面，2024年相关费用有所变动。如应付销售服务费2024年为115777.59元，2023年为4010.29元，增长明显。这主要是由于基金份额的变动以及销售服务费率的设定，C类和E类份额的销售服务费年费率分别为0.35%和0.40%。

投资组合：高度集中于目标ETF

资产组合情况

基金资产组合中，基金投资占比最大。2024年末，基金投资金额为436950591.91元，占基金总资产的89.81%，主要为对中银上海金ETF的投资。固定收益投资为24290649.31元，占比4.99%，贵金属投资1232520.00元，占比0.25%。

这种资产配置结构体现了该基金作为联接基金，紧密跟踪目标ETF，以实现对黄金资产紧密跟踪的特点。

股票与债券投资

本基金本报告期末未持有股票，债券投资主要为国家债券，公允价值为24290649.31元，占基金资产净值比例为5.23%。前五大债券投资包括24国债15、23国债20等，反映出基金在固定收益投资上注重安全性。

持有人结构与份额变动：机构与个人投资者并存

持有人结构

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者持有1377127.07份，占总份额比例为0.4202%；个人投资者持有326367276.18份，占比99.5798%。不同份额类别中，A类份额机构投资者持有1377127.07份，占A类总份额6.9938%；C类份额个人投资者占比100%。

份额变动

2024年，基金份额总额变动较大。A类份额期初为17120563.85份，期末为19690566.58份；C类份额期初12264564.99份，期末287230130.90份；E类份额于2024年11月4日生效，期末为20823705.77份。整体来看，基金总份额从期初的较小规模增长至期末的327744403.25份，增长超868%。

风险与展望：黄金市场机遇与挑战并存

风险提示

尽管2024年基金取得较好业绩，但仍面临多种风险。市场风险方面，黄金价格受全球经济形势、地缘政治等因素影响波动较大，如2024年四季度金价冲高回落，可能导致基金净值波动。流动性风险上，若大量投资者集中赎回，可能影响基金资产的变现和正常运作。信用风险方面，虽然基金对交易对手资信状况进行评估，但仍存在一定违约风险。

未来展望

展望2025年，黄金市场有望延续强势。利率下降将降低持有黄金的机会成本，推动资金流入黄金ETF；地缘不确定性增加，中东、俄乌等地缘冲突以及美国政策不确定性将提升黄金避险需求；全球央行购金意愿增强，新兴市场国家加速去美元化进程。中银上海金ETF联接基金若能继续优化投资策略，有效控制风险，有望为投资者带来更好回报。

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