（来源：民生加银基金）

近日，国家统计局数据显示，3月份我国制造业PMI（采购经理指数）和非制造业PMI分别录得50.5%和50.8%，两大指数均实现连续两个月回升，释放出经济复苏的积极信号。那么，这一数据背后，究竟隐藏着哪些市场密码？将会如何影响我们的钱袋子？

今天我们就一起来一探究竟吧~

什么是PMI？为何广受关注？

每个月的月底，大家总会在新闻里看到有关PMI数据的报道。PMI与宏观经济运行、企业经营决策和居民投资决策都密切相关，然而很多人对PMI这个概念还较为模糊。

PMI（全称Purchasing Manager's Index），又被称为“采购经理指数”。这是一个月度综合性指数，通过对企业采购经理的调查结果统计汇总、编制而成。它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通行的宏观经济监测指标之一。PMI常被比喻是宏观经济变化的晴雨表，对国家经济活动的监测、预测和预警具有重要作用。

细心的朋友会发现，每个月公布的PMI数据里，有好几种不同的类型，比如“财新PMI”、“官方PMI”、“制造业PMI ”、“非制造业PMI”等，由于各类PMI统计对象不同，数据也有所差异。

官方PMI和财新PMI对比

制造业PMI和非制造业PMI对比

那么，数据是如何统计出来的呢？

每月中旬，样本企业的采购经理就会被通过问卷调查的方式进行信息采集，主要内容涉及采买情况，最后汇总出来的数据通常在每月月底公布。由于PMI数据相比较企业经济指标具有更高的及时性，能够反映经济的变化趋势，因此被认为是预测宏观经济运行的先行指标，从而被广受关注。

和市场行情有何关系？

通常情况下，PMI作为宏观经济的一个重要指标，通过影响投资者的预期、荣枯线以及市场情绪等，对股市也有着直接或间接的影响。

预期影响：由于PMI指数反映的是宏观经济整体的运行情况，是我们观察宏观经济的一个重要指标，或影响股市参与者对经济、大盘整体的预期。

荣枯线影响：PMI指数以50为荣枯线，当PMI数值大于50时，说明经济在发展和扩张，利好股市；当PMI数值小于50时，说明经济在衰退和萧条，利空股市。

市场情绪影响：PMI指数显示处于高位时，会触发市场乐观情绪，投资信心也随之提升；而PMI指数显示处于低位时，或会触发股市忧虑情绪，从而影响股市。

比如2008 年全球金融危机爆发，全球金融市场动荡不安，实体经济遭受重创，各国 PMI 数据急剧下滑，股票市场出现了大幅下跌，强周期行业股票如金融、钢铁等板块跌幅尤为惨重。

金融危机前后部分行业涨跌幅情况

数据来源：wind，统计区间：2007.10.01-2009.03.31，行业分类为申万一级。指数过往收益不预示未来表现，不构成基金收益的承诺或保证。

而2009 年下半年，我国基础设施建设大规模启动，PMI 快速反弹。资本市场上，房地产行业迎来了爆发式增长，同时，随着全球经济的逐步复苏，家电、食品饮料和汽车等消费行业也开始走强。

  2009下半年部分行业涨跌幅情况

数据来源：wind，统计区间：2009.06.01-2009.12.31，行业分类为申万一级。指数过往收益不预示未来表现，不构成基金收益的承诺或保证。

3月PMI怎么看？

2025年3月份，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为52.0%、52.3%和50.0%，比上月分别上升1.2、1.4和0.1个百分点，景气水平连续两个月回升；高耗能行业PMI为49.3%，比上月下降0.5个百分点。

分行业看，据统计局数据显示，铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均升至55.0%以上的较高景气区间，科技含量较高的行业景气度回升也带动了重点行业PMI上行，如高技术制造业PMI、装备制造业PMI等，而消费品受益于以旧换新政策助力和扩围的带动，也呈现出一定的上行。

总体来看，3月份制造业PMI继续回升，是季节性因素及宏观政策发力显效共同作用的结果。一方面，春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动恢复正常。另一方面，随着各项宏观政策继续发力显效，我国经济延续恢复态势，生产稳定增长、需求逐步扩大。

在此背景下，投资者的信心有望得到提振，风险偏好或逐渐回暖。但同时要注意的是，当前国内外因素干扰较多，要注意板块及行业轮转的风险，投资过程中还需要做好资产配置，分散投资。

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